徐勝治

　　不看不知道，一看嚇一跳。雖然上證綜指5月13日收盤在1485點，比今年1月6日的1311點超出了13.3%，漲幅達到了174點。然而兩市卻已有不少個股跌破1月3日的低點。據統計，到5月13日收盤時，兩市跌破1月3日收盤價的個股竟約達548只，占目前兩市個股的四成多。對于這種現象，我們該怎樣去理解呢？

　　兩市股指自今年1月運行至今，其間雖然多有動蕩，但是反彈過程中形成的一條穩定的上行通道至今仍然保持得比較完整。經過短線調整后，目前在1500點附近的震蕩區域還是比較穩定的，短期內深幅調整的可能性不是太大。

　　然而，在股指如此表現的同時，個股的命運卻不盡相同，自4月下旬到5月13日收盤時止，如果將盤面復權，將兩市1200多只A股逐一比較，會發現兩極分化現象日益嚴重。

　　在5月13日的盤面中，有這么一組數字也許人們未曾留意：在上證724只A股中，有327只4月下旬以來先后創出了一年以來的新低，其比例占到了45.2%，而在深圳551只個股中有221只也先后創出了一年以來的新低，比例也達到了40.1%。

　　也就是說，4月下旬以來，兩市之中先后創出一年以來新低的個股數量總計為43%。

　　上述數字只是一個絕對值的比較，其中有很多個股走勢不僅是創出了一年以來的新低，而且是近三年來的新低，這樣的個股還不在少數。

　　另外，數字尚不包括那些目前走勢正在新低點不遠處徘徊的個股，如果將接近新低的個股數字也計算進去，那么，目前兩市中已經達到一年以來新低點、和正在向這個新低位置運行的個股恐怕已超過半數。

　　如果根據最直觀的印象，半數個股到達新低位置，那么股指也應該在近年來的新低位置才正常。然而，這種現象恰恰在目前盤面當中看不到。近一年來的新低點，是今年1月6日形成的1311點，這也是自1999年6月5.19行情之后大盤調整的最低點。然而5月13日股指的收盤點位是1485點，比上述點位超出了13.3%，漲幅達到了174點，在一個非常穩定的上升通道當中。

　　這樣一種非常矛盾的現象應該如何去理解？如果我們認為指數的上漲是真實的，那么如此大比例的個股創出新低，又反映了何種市場現象？如果我們認為市場是運行在一個新低的位置，那么如何理解指數的反彈？究竟哪一種結論更能夠反映市場真實的走勢？

　　很顯然，自今年1月開始的反彈，市場在有所選擇的情況下也有所放棄，以基金為代表的機構投資者將建倉的重點，傾向于具有指標意義的汽車、金融、鋼鐵等大盤個股上。

　　資金面并沒有選擇一種全面的回補，而是一種局部的突圍，這也不難得出另一個結論，大多數指標意義的個股，實際上取得了超出整個市場的漲幅，營造了一種難得的多頭氣氛，而對于散戶投資者來說，至少目前為止平均意義上的盈利是不明顯的。

　　在這個背景下看股指，可以有這樣一種預測：5月行情乃至5月之后的中期行情，至少從指數上來看，這個市場應該保持得比較穩定，股指在5月會有一個平穩的過渡周期，后市可能向一個更高的位置運行，這是市場所肩負的虛榮的使命，這是機構所采取的務實的手法。

　　然而，有相當一部分個股的走勢，恐怕不能如此樂觀，分化將是今年行情的最大特色。