平安證券封樹標

　　4月16日上證綜指漲至1649點，摸至今年平衡市的箱頂位置；4月28日，最低曾見至1473點，回落至今年平衡市的箱體中位。當日，上證綜指收出50點的大陽線，市場隨之再度涌起希望，同時場內的分歧也陡然加大。

　　屬于中線回調的概率較大

　　年初市場普遍認為，今年上證綜指將在1300點-1700點區間內波動。那么，上證綜指是由目前的箱體中位回升至箱頂位置，還是先回落至箱體底部，這是目前市場的最大分歧所在。

　　股指在3月份于箱體中間位置進行了較長時間的整理，在4月中旬揚升至箱體的頂部位置。而此次市場是否會故伎重演呢？回答這個問題首先要判斷此波調整屬于短線調整還是中線調整？

　　如屬于前者，則市場近期的跌幅已經基本到位；如屬于后者，則預示著市場仍會繼續回落。本人認為，屬于中線調整的概率較大。

　　平衡市中會多次觸及箱底

　　1997年5月至1999年5月，上證綜指在1000點-1500點區域內進行整理，屬于一種標準的平衡市。在這兩年的平衡市中，上證綜指曾經4次探至1000點附近的箱底位置。特別是1998年6月-8月局部地區的洪水災害，導致上證綜指由當時箱形整理的頂部區域一路回落至箱底區域。此次非典事件的出現，預計仍會對市場產生持續的負面影響。

　　市場尋“頂”過程是否結束？

　　市場自2001年6月至2003年1月，一直處于一種尋“底”的態勢之中；而2003年1月至4月中旬，一直處于向上尋“頂”的過程中。其中，一季度初市場曾經出現一波漲幅在16%左右的升勢，導致股指由箱體低位揚升至箱體中位；二季度初，市場再度掀起一波漲幅接近15%的升勢，導致股指由箱體中位揚升至箱體高位。

　　今年上半年的行情基本上以揚升為主，再次驗證了國內證券市場所存在的“上半年基本上以升勢為主”的規律。但隨著這種規律被場內外的投資者所熟悉，導致今年的行情較往年來得“早”。其潛臺詞是，上半年的行情可能去得也“早”。

　　因此，不排除今年上半年的“尋頂”行情已經結束。如同去年“6·24”行情一樣，頂部總是伴隨著巨大的成交量以及不切實際的憧憬。

　　強勢板塊難擋弱勢群體頹勢

　　此波行情中，以基金為代表的機構投資者選擇了汽車、金融、鋼鐵、石化四大板塊作為主攻群體。但是，弱勢品種所構成的群體卻在不斷壯大，特別是相當一部分股票連創新低。這從一個側面，說明了場內部分投資者正在失去信心。

　　據統計，2002年底至今年4月30日，上證綜指漲幅達11.94%。而同期滬市上市公司的漲幅達到或超過同期滬綜指漲幅的家數為156家；同期漲幅介于5%-11.93%的上市公司家數為117家；同期漲幅介于0%-5%的上市公司家數為145家；而同期下跌的上市公司家數為312家。

　　由此說明，在市場揚升近12%的情況下，中只有近兩成的上市公司趕上了同期上證綜指的升幅，而近八成的上市公司并未跟上市場的節拍。這種新特征的出現，說明市場并非如指數反映得那么強，相當多的投資者并未對市場的升勢抱有太大的信心。

　　強勢板塊已成強弩之末

　　上證綜指在今年1月中旬至3月底，一直在1500點上下進行整理，構成了左肩；4月份市場出現急速升勢，摸高至1650點附近，形成了頂部；目前市場再次在1500點左右進行整理，正在構筑右肩。如構筑右肩之后，繼續出現下行態勢，則市場將會形成標準的“頭肩頂”形態。

　　目前市場氛圍雖然對多方有利，箱體中位進行整理之后，市場仍存在著繼續向上拓展空間的可能，但是，考慮到目前強勢板塊已如強弩之末，而且市場面臨著諸多不明朗因素，市場形成“頭肩頂”形態的可能性依然較大。投資者對此應有所提防。