平安證券 封樹標(biāo)

　　4月16日上證綜指漲至1649點(diǎn)，摸至今年平衡市的箱頂位置；4月28日，最低曾見至1473點(diǎn)，回落至今年平衡市的箱體中位。當(dāng)日，上證綜指收出50點(diǎn)的大陽線，市場(chǎng)隨之再度涌起希望，同時(shí)場(chǎng)內(nèi)的分歧也陡然加大。

　　屬于中線回調(diào)的概率較大

　　年初市場(chǎng)普遍認(rèn)為，今年上證綜指將在1300點(diǎn)-1700點(diǎn)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。那么，上證綜指是由目前的箱體中位回升至箱頂位置，還是先回落至箱體底部，這是目前市場(chǎng)的最大分歧所在。

　　股指在3月份于箱體中間位置進(jìn)行了較長時(shí)間的整理，在4月中旬揚(yáng)升至箱體的頂部位置。而此次市場(chǎng)是否會(huì)故伎重演呢？回答這個(gè)問題首先要判斷此波調(diào)整屬于短線調(diào)整還是中線調(diào)整？

　　如屬于前者，則市場(chǎng)近期的跌幅已經(jīng)基本到位；如屬于后者，則預(yù)示著市場(chǎng)仍會(huì)繼續(xù)回落。本人認(rèn)為，屬于中線調(diào)整的概率較大。

　　平衡市中會(huì)多次觸及箱底

　　1997年5月至1999年5月，上證綜指在1000點(diǎn)-1500點(diǎn)區(qū)域內(nèi)進(jìn)行整理，屬于一種標(biāo)準(zhǔn)的平衡市。在這兩年的平衡市中，上證綜指曾經(jīng)4次探至1000點(diǎn)附近的箱底位置。特別是1998年6月-8月局部地區(qū)的洪水災(zāi)害，導(dǎo)致上證綜指由當(dāng)時(shí)箱形整理的頂部區(qū)域一路回落至箱底區(qū)域。此次非典事件的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)面影響。

　　市場(chǎng)尋“頂”過程是否結(jié)束？

　　市場(chǎng)自2001年6月至2003年1月，一直處于一種尋“底”的態(tài)勢(shì)之中；而2003年1月至4月中旬，一直處于向上尋“頂”的過程中。其中，一季度初市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)一波漲幅在16%左右的升勢(shì)，導(dǎo)致股指由箱體低位揚(yáng)升至箱體中位；二季度初，市場(chǎng)再度掀起一波漲幅接近15%的升勢(shì)，導(dǎo)致股指由箱體中位揚(yáng)升至箱體高位。

　　今年上半年的行情基本上以揚(yáng)升為主，再次驗(yàn)證了國內(nèi)證券市場(chǎng)所存在的“上半年基本上以升勢(shì)為主”的規(guī)律。但隨著這種規(guī)律被場(chǎng)內(nèi)外的投資者所熟悉，導(dǎo)致今年的行情較往年來得“早”。其潛臺(tái)詞是，上半年的行情可能去得也“早”。

　　因此，不排除今年上半年的“尋頂”行情已經(jīng)結(jié)束。如同去年“6·24”行情一樣，頂部總是伴隨著巨大的成交量以及不切實(shí)際的憧憬。

　　強(qiáng)勢(shì)板塊難擋弱勢(shì)群體頹勢(shì)

　　此波行情中，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者選擇了汽車、金融、鋼鐵、石化四大板塊作為主攻群體。但是，弱勢(shì)品種所構(gòu)成的群體卻在不斷壯大，特別是相當(dāng)一部分股票連創(chuàng)新低。這從一個(gè)側(cè)面，說明了場(chǎng)內(nèi)部分投資者正在失去信心。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年底至今年4月30日，上證綜指漲幅達(dá)11.94%。而同期滬市上市公司的漲幅達(dá)到或超過同期滬綜指漲幅的家數(shù)為156家；同期漲幅介于5%-11.93%的上市公司家數(shù)為117家；同期漲幅介于0%-5%的上市公司家數(shù)為145家；而同期下跌的上市公司家數(shù)為312家。

　　由此說明，在市場(chǎng)揚(yáng)升近12%的情況下，中只有近兩成的上市公司趕上了同期上證綜指的升幅，而近八成的上市公司并未跟上市場(chǎng)的節(jié)拍。這種新特征的出現(xiàn)，說明市場(chǎng)并非如指數(shù)反映得那么強(qiáng)，相當(dāng)多的投資者并未對(duì)市場(chǎng)的升勢(shì)抱有太大的信心。

　　強(qiáng)勢(shì)板塊已成強(qiáng)弩之末

　　上證綜指在今年1月中旬至3月底，一直在1500點(diǎn)上下進(jìn)行整理，構(gòu)成了左肩；4月份市場(chǎng)出現(xiàn)急速升勢(shì)，摸高至1650點(diǎn)附近，形成了頂部；目前市場(chǎng)再次在1500點(diǎn)左右進(jìn)行整理，正在構(gòu)筑右肩。如構(gòu)筑右肩之后，繼續(xù)出現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，則市場(chǎng)將會(huì)形成標(biāo)準(zhǔn)的“頭肩頂”形態(tài)。

　　目前市場(chǎng)氛圍雖然對(duì)多方有利，箱體中位進(jìn)行整理之后，市場(chǎng)仍存在著繼續(xù)向上拓展空間的可能，但是，考慮到目前強(qiáng)勢(shì)板塊已如強(qiáng)弩之末，而且市場(chǎng)面臨著諸多不明朗因素，市場(chǎng)形成“頭肩頂”形態(tài)的可能性依然較大。投資者對(duì)此應(yīng)有所提防。