--從成交量變化的角度看后期行情走勢

　　巨田證券研究所 傅子恒

　　兩市大盤自4月16日(上周三)見頂回落以來，本周再度收出三連陰，從周三的走勢看，股指在中陰下挫中較周二成交呈現放大態勢，市場短線調整的格局仍在延續。

　　觀察市場近期以來的行情演繹，上證綜指自月初正式突破1500點大關以來，市場一個非常顯著的特點，是以汽車、金融、鋼鐵三大板塊同時加速上漲制造局部牛市凝聚了人氣，帶動股指短線飚升，直至上周三開始全面退潮。在成交量方面，由于上述三大板塊中的個股股本規模及所占市場的權重較大，使得市場總的成交規模呈現急速放大態勢，市場無論在急速上漲或急速下跌中都有成交量相配合。這一特點昭示我們，仔細分析與把握成交量與股價漲跌的變化情況，將可能是研判行情后市運行、尤其是把握市場熱點演化情況的關鍵。

　　“三大板塊”退潮為主

　　金融、鋼鐵、汽車股是本輪行情拉動大盤上漲的力量，其后也成為股指回落的主要拖動力量。從基本面的情況看，上述板塊中的個股得益于行業景氣回升，業績整體提升顯著，對行情展開構成“基本面”的堅實支撐，是股價上漲的合理因素。但由于此類股票年初以來一直就呈現強勢特征，進入四月份以后的上漲多是此前緩漫盤升之后的向上加速，短中線的上漲飚升幅度相當巨大，僅從市場層面來看，已經強烈需要有一個消化的過程。在成交量方面，統計顯示，這些股票的成交量水平無論同向對比于前幾個月的水平，還是與市場整體水平相對比，都有較大幅度的放出，這些股票中許多個股是市場的超級大盤股，其行情的展開由機構資金主導是顯而易見的。從構構資金的參與心態來看，經歷兩年的牛市行情以后，市場的操作理念在日漸成熟中趨于謹慎，個股的追捧與拉升使得一些重倉持股者獲利豐厚，當其取得的利潤遠遠超過預期的時候，一些公司“大功告成”獲利套現的愿望就會凸現出來，從近五個交易日的走勢來看，三大板塊中的許多個股下跌時量能并不見顯著蔞縮，顯示的確有資金在作“獲利了結”，行情呈現階段性退潮的局面。

　　但從成交量情況看，上述各板塊的下跌也呈現出了不同的特征，主要表現為：

　　鋼鐵股板套現為主。該板塊先于其他兩個板塊調整，下跌中放量明顯，如凌鋼股份、韶鋼松山、新鋼釩、寶鋼股份等，資金似乎有爭先恐后出局的跡象。整體來看，鋼鐵類上市公司受汽車消費拉動及價格上漲影響，業績增長明顯，但從一季度開始鋼材價格逐步穩定，一些品種還呈現小幅回落的局面，2003年業績雖仍將提升，但整體能否再象2002年那樣突飛猛進，市場預期有所弱化，個股中的出貨似乎是這一心態的一個體現。

　　金融股消化獲利盤。由于行業特點方面的原因，金融行業在整個國民經濟中地位顯要，我國新一輪經濟增長勢頭正在出現的局面，為其業績持續增長提供了良好機遇。該板塊中的一些股票被長線資金看好，目前探明階段性高點后有波段資金套現了結，但成交量蔞縮較鋼鐵股快，呈現出階段消化獲利盤的局面，預示后市經歷一定時間的調整后，仍將會有所表現。

　　部分汽車股拒絕回調。整個汽車行業2002年復蘇后一直升溫，其消費的熱絡程度，致使一些廠家的產品出現脫銷，甚至于出現提前數月交款才能提貨的局面，為多年來所罕見。源于消費的火爆，汽車類公司業績整體提升最多，部分公司業績增長高達數倍以上，其股價表現在市場受追捧下強于其他板塊。大盤調整中，一些股票雖有放量，但股價卻在拒絕回落，如上海汽車、一汽轎車、金杯汽車、江鈴汽車、廈門汽車等，股價表現較為抗跌，該板塊的強勁表現以及行業的火爆局面預示其板塊行情似乎還遠沒有結束。但一些業績欠佳的股票隨大盤整體回落明顯。

　　熱點朝多元化格局演變

　　本輪行調整調之后，尤其是主流品種短線退潮中套現出來的資金流向何處？是市場普遍關注的一個話題。

　　筆者認為，股市經歷前幾個月的上漲以后，由于宏觀經濟局面持續向好，尤其是以市場微觀主體——企業業績提升為體現的我國自主經濟增長局面正在形成，市場投資者的信心較去年已經有明顯的修復。由于多頭市場是否已經形成還要由市場檢驗，本周大盤走勢更主要的體現在技術上對年線進行爭奪。

　　但從盤面及資金流動情況看，板塊行情并未沉寂，股指調整中，醫藥股板塊、要約收購概念股、深圳本地股板塊、地產股板塊都有所表現。這其中，在突發事件的影響下，醫藥股的表現呈現出了一定的連續性，如海王生物、復星實業、天壇生特、金花股份，短線的強勢都非常明顯，短線資金追捧涌躍；要藥收購概念股因市場預期成功率較低，兩只個股在大幅拉升后持續放出巨量收出陰線，說明其走勢僅只是曇花一現的行情；以深寶恒為首的地產股因行業復蘇預期，短線成為黑馬股，該板塊中個股數量龐大，長線總體處于整理蓄勢之中，近期許多個股呈現持續溫和放量的局面，行業復蘇一旦被確認，后市奔出黑馬的可能性較大，值得多加關注。

　　上述局面說明了，在大盤的調整之中，仍有市場資金在場內制造或尋找個股機會，大盤下跌的原因，主要受前期熱門板塊獲利盤套現打壓，而突發事件強化了市場調整的壓力。

　　“業績”與“成長”繼續成核心

　　從近期走勢來看，持續放量逆市走強的個股中，有一個共同特點體現得比較明顯，即行情繼續圍繞業績因素展開。這一現象從兩只“要藥收購”概念股南鋼股份與成商集團的表現可大致表現出來，前一只股票業績明顯好于后者，且行業預期也大不相同，其股價表現也較后者要強一些。從這一角度觀察得出的結論是，在后市的行情操作中，投資者應該繼續把握住今年已經形成主“業績與基本面”主導行情的特點參與個股行情。