廣發證券 楊敏

　　大盤在上沖到1650點附近出現了較大的震蕩，目前的狀態對于大多數投資者來說是非常尷尬的，截止到4月17日的數據我們看到，大盤同期漲幅最高時達到13.7%，但是漲幅超過13.7%的個股只有195只，占到全部個股的15%，可以說如此之少的個股帶動大盤運行這在以前是不可想象的。我們通過對漲幅前列的個股做了一個分類，可以發現漲幅超過20%的個股達

到74只，而且板塊特征非常明顯，有幾個明顯特征1、板塊集中度非常大，其中鋼鐵9只，金融股6只，4只銀行股全部在列，另外就是中信證券和愛建股份，汽車板塊有6只，相對整個汽車股32家個股可以說非常集中，醫藥板塊有13家，電力能源有9家，機場航空公路等公用事業有6家，工程機械制造有6家，家電有2家，通訊科技類有6家。2、大多是基金重倉個股，74只個股中基金持有就達70家之多，其中重倉進入前5大股東的就有60家。3、流通盤小于1億的只有16只。通過上述統計，結合資金流向比較，我們基本上可以得到的結論就是本次行情是由集團資金制造的行情，行情的演變需要看集團資金后期動向和對市場的影響。

　　1650點是624行情的缺口上沿，對市場既有實際意義的解套資金面壓力，也有心理上的壓力，大盤在1650點附近如果是震蕩洗盤必須有下列特征，量能不能大幅萎縮，因為解決資金面壓力必須要保持較高的換手，通過對近8年的突破階段進行實證研究，沒有哪一次可以縮量突破3月以前的高點的，這表明凡是套牢超過3個月以上的投資心理是比較脆弱的，大盤下跌反而可以持股，不聞不問，或者干脆不來股市，但是一旦風吹草動，股票上漲了一點點就開始都圍觀等待保本或者上漲途中的第一次深幅震蕩就出局，所以本周的大盤沖擊到1650點出現巨大的賣壓是有著相當的心理基礎的。還有就是洗盤階段龍頭板塊不能出現單獨巨量或者跌停板，比如說長安汽車，一汽轎車，中信證券，中國聯通，民生銀行，招商銀行，南鋼，凌鋼都是本輪行情資金釋放較大的個股，如果輪流或同時出現單獨巨量，那么主力撤退的步伐就開始了，現在看來只有南鋼出現單獨巨量，而且南鋼和凌鋼的絕對漲幅已經超過同一板塊的非常大，達到從3月27日至今的漲幅第一名56%和第12名30%，如果這兩只個股還能夠保持每天非常接近的換手和

　　成交量，那么這兩只個股就還有空間，如果量比突然在三五天后變小，這兩只個股的階段頭部就出現了，整個板塊也將出現回落，通過資金流向分析，南鋼和凌鋼是老莊股，手法仍然沿用以前的方式，并非這次集團主力資金的主攻對象，相反這次集團主力資金的主攻鋼鐵股是寶鋼和新鋼釩，而這兩只個股仍然保持較好的走勢，所以說鋼鐵板塊因為陳年舊帳太多，前幾年套住很多的大資金，在后期鋼鐵板塊將會有分化，很多老主力會利用這次行情有所減磅，比如唐鋼，韶鋼，太鋼等等。

　　6·24行情上海成交量超過300億只有三天，而且一出現回調迅速縮量，說明出局的資金沒有再回頭，而新增資金越來越小，這就形成倍數遞減，個股活躍度很快變小，行情嘎然而止。這次顯然不同，連續7天超過300億，集團資金介入主流個股穩定持續放量，充分換手，抬高市場成本，而短線資金不斷制造短期熱點來活躍氣氛，維系人氣，老莊股雖然有部分開始減磅，但是我們終于看到有資金進場開始建新倉，新莊股的出現標志新一輪行情周期可能已經展開，這和去年的階段反彈是有本質區別的。

　　從資金的建倉方式來看，今年的莊股和以往的手法有著較大區別，以往采取偷偷摸摸壓低建倉，獨立操作，并且以小盤重組居多，通過出其不意獲取暴利，當然很多因為漲幅過大，戰線過長，錯過牛市派發期，變成孤家寡人，只有在熊市苦苦煎熬，這種方式對資金的要求過高，成本過大，不可測的因素變多，所以今年的個股選者基本圍繞基金的偏好，從業績成長性出發，并不忌諱被人發現，反而明目張膽，就怕你不知道，所以很多人認為一些個股如此放量會不會有什么對倒貓膩，看這看著就漲上去了，一些個股的利好全世界都知道，會不會還有空頭陷阱，等著等著就漲上去了，這次行情就這么簡單，主流資金要營造新的理念和模式就必須以身作則，所以績優大盤藍籌股就這么一路飄搖上行，大多數人還在等，等待自己的股票進莊，等待藍籌股回到起點，可能真正的好股票不會回到起點，回下來的都不是好股票。真是風水幾年又一轉，當初96年的大牛市最開初就是這樣營造氣氛的。

　　這次是不是又是牛市呢？我們做這樣的推測，如果這次的集團資金并非完全為了聯通和招行的一般法人股以及戰略投資者上市，而是以此為契機，有著長遠規劃，并且和其它主流資金暗通款曲，達成共識，對一些龍頭個股并不急于套現，而是真正長線持倉，例如招行，民生銀行，中信證券，中興通訊等等，這種長線持有還不能持股結構過于單一，如果象中聯重科，深圳機場，中原油氣之類，股性會逐步呆滯，對市場的示范效應就會大打折扣，要形成多結構資金持股并通過中國經濟的高速增長來化解股價上漲壓力，股價的獲利不是一家機構從頭賺到尾，要不斷有新資金加盟，老資金獲利離場，股價也有正常的波動，市場中小投資者有著較大的參與熱情，通過藍籌股波段上漲營造多年大牛市，將社會資金充分配置倒經濟中去，而不是在銀行形成高存款壓力，同時造就大量的中產階級，進一步刺激消費，中國有這么多人口，各種問題需要在發展中解決，就象以前不愿發展汽車工業，認為道路，停車等等瓶頸將會制約發展，前怕狼后怕虎，造成經濟下滑，這兩年加入WTO后破釜沉舟，汽車工業一下成為經濟發展的領頭羊，形成多米洛牌的效應，今年首季出現GDP大回升，而擔心的問題仍然只是個問題。任何發展運動都具備自我調節的能力，正如車到山前必有路。

　　但愿這次行情是集團資金作戰的一次示范戰役，這批資金能夠最終吸引到社會各路人馬逐步回流到股市，起到拋磚引玉的作用，我們將通過資金流向不斷觀察