短線調(diào)整難免，中期預(yù)期仍好

　　兩市股指自四月初向上有效突破滬指1500點(diǎn)的壓力位之后，得益于金融股、汽車股、鋼鐵股三大熱點(diǎn)板塊的引導(dǎo)一路強(qiáng)力上攻，本周前半周順利突破年線壓制，一舉站上1600點(diǎn)大關(guān)。由于上述三大板塊中的多數(shù)個(gè)股升幅在短短月余時(shí)間內(nèi)普遍超過三成，內(nèi)中聚積的獲利籌碼有著強(qiáng)烈的消化要求；在技術(shù)面上，大盤上攻漸至去年上半年以及年中形成的1620—

—1650點(diǎn)一帶的平臺(tái)壓力區(qū)域，兩個(gè)方面共同作用的結(jié)果，導(dǎo)致股指在本周的后半段出現(xiàn)劇烈的振蕩。

　　振蕩調(diào)整在所難免

　　從本周市場(chǎng)走勢(shì)來看，多空雙方主要圍繞5日均線進(jìn)行爭(zhēng)奪，周五以破位這一均線、空方略有勝出收盤，但總體來看，這種調(diào)整還是比較健康的。預(yù)計(jì)大盤下周多方有望退守10日均線進(jìn)行防守，即行情短線的主基調(diào)將由升勢(shì)轉(zhuǎn)為振蕩調(diào)整走勢(shì)。但總體來看，我們認(rèn)為向下的幅度不會(huì)太深(具體原因以下論述)，在空間上，滬指的1550點(diǎn)能夠?qū)Υ蟊P構(gòu)成強(qiáng)勁的支撐，因?yàn)檫@一位置有著多重的技術(shù)研判意義，第一，它是多空中長(zhǎng)線的分水嶺250日均線(年線)所在的位置，本周股指越過此位，從中長(zhǎng)線多空轉(zhuǎn)勢(shì)角度看，突破后也當(dāng)有回檔確認(rèn)的過程；其二，這一區(qū)域也是前一波段行情構(gòu)筑的整理平臺(tái)，當(dāng)這一平臺(tái)被突破的時(shí)候，技術(shù)上可以構(gòu)成支撐。這是對(duì)大盤短線走勢(shì)的基本判斷。

　　中線走勢(shì)繼續(xù)樂觀

　　就大盤中線走勢(shì)來看，我們認(rèn)為經(jīng)過2003年前三個(gè)半月的運(yùn)行以后，我國(guó)股市正在發(fā)生著深刻的變化，結(jié)合宏觀面、市場(chǎng)面、技術(shù)面各個(gè)層面的因素來看，如果直接關(guān)乎股市的大的環(huán)境不會(huì)向空頭轉(zhuǎn)變(如國(guó)有股流通問題再度提出與方案設(shè)計(jì)仍不被市場(chǎng)接受等)，可以判斷我國(guó)股市目前階段正在由弱勢(shì)調(diào)整向強(qiáng)勢(shì)格局轉(zhuǎn)變。年初，我們判斷2003年將可能依舊是延續(xù)2001年下半年以來的大調(diào)整格局，從各方面的情況看，2003年很可能就是由調(diào)整格局重新納入長(zhǎng)線上升通道的時(shí)間上的分水嶺，以下從三個(gè)層面進(jìn)行考察。

　　基本面：

　　我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)自2002年開始，各項(xiàng)主要指標(biāo)結(jié)束低位徘徊局面轉(zhuǎn)入升勢(shì)，GDP指標(biāo)2002年各季度呈現(xiàn)加速之勢(shì)，而2003首季的統(tǒng)計(jì)資料顯示，這一指標(biāo)增幅達(dá)到9.9%，創(chuàng)近五年以來季度增幅最高水平。在行業(yè)景氣復(fù)蘇中，汽車產(chǎn)業(yè)得益于政策的疏導(dǎo)與調(diào)控，2002年持續(xù)升溫成為拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)所在，與此同時(shí)，工程機(jī)械設(shè)備等重工業(yè)制造行業(yè)也隨同汽車產(chǎn)業(yè)一同復(fù)蘇。緣于上述產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)、國(guó)家基礎(chǔ)建設(shè)繼續(xù)擴(kuò)張以及國(guó)際鋼材價(jià)格上漲，鋼鐵及部分有色金屬產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇也十分明顯。這些行業(yè)的成長(zhǎng)對(duì)證券市場(chǎng)的直接影響，就是上市公司業(yè)績(jī)大幅提升，已經(jīng)公布的2002年報(bào)顯示，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)水平較之2001年度都有超過15%以上的增加，汽車、鋼鐵、機(jī)械等重工業(yè)行業(yè)的一些公司，其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)更為顯著，許多公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)的大幅增加，這是公司股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)受到追捧、強(qiáng)勁上揚(yáng)的基本支撐因素。在整個(gè)消費(fèi)品市場(chǎng)，2003年前一個(gè)季度居民消費(fèi)物價(jià)水平呈現(xiàn)正的微幅增長(zhǎng)，有研究指出，困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)多時(shí)的通貨緊縮局面將有望得到根本消除，在積極財(cái)政政策實(shí)施多年以后，目前經(jīng)濟(jì)的“自主性”增長(zhǎng)局面正在出現(xiàn)，這一局面反映出的信息是，上市公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境正在得到根本的改觀，由于財(cái)政政策與貨幣政策措施得當(dāng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將很可能在未來的一二年時(shí)間時(shí)呈現(xiàn)以經(jīng)濟(jì)主體的自主增長(zhǎng)拉動(dòng)為主的強(qiáng)勁增長(zhǎng)、通縮根本得以扭轉(zhuǎn)而又不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹的良性增長(zhǎng)局面。整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)層面將能夠給證券市場(chǎng)更多的樂觀預(yù)期。

　　市場(chǎng)面：

　　股市的調(diào)整使得整個(gè)市場(chǎng)格局發(fā)生了深刻的變革，其一是，經(jīng)多年的政策扶持以及市場(chǎng)自身教育，在各類機(jī)構(gòu)投資者不斷發(fā)展壯大過程中，市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化，多年以來中國(guó)股市以散戶投資者為主體的局面，正在演變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主體、市場(chǎng)主要由散戶投資者搏弈逐漸演變?yōu)橐詸C(jī)構(gòu)投資者搏弈為主的局面。這一變化對(duì)市場(chǎng)投資理念產(chǎn)生了深刻的影響，最直接的體現(xiàn)就是那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、有業(yè)績(jī)技撐、大市值、流通性好的股票更受到青睞，績(jī)優(yōu)股的市場(chǎng)地位逐步凸現(xiàn)出來。與此同時(shí)，由于股市的持續(xù)下跌，市場(chǎng)中的相當(dāng)一批業(yè)績(jī)股股價(jià)被壓在了低位，行業(yè)與公司業(yè)績(jī)的復(fù)蘇進(jìn)一步壓低了這些股票的市盈率水平。這是今年以來行情能夠以業(yè)績(jī)?yōu)橹骶�持續(xù)展開的兩個(gè)主要原因。在股市的政策環(huán)境方面，從資本市場(chǎng)與整個(gè)證券行業(yè)的健康發(fā)展角度來說，作為杠桿性工具產(chǎn)品的股指期貨推出已有預(yù)期，這一預(yù)期有利于強(qiáng)化機(jī)構(gòu)資金更積極地介入股市二級(jí)市場(chǎng)。從市場(chǎng)運(yùn)行情況看，股價(jià)歷史上由業(yè)績(jī)因素主導(dǎo)的每一次行情都有著很強(qiáng)的延續(xù)性，而且在級(jí)別上也不會(huì)是小行情。在資金方面，各種分析報(bào)告都顯示將不構(gòu)成行情展開的障礙，茲不多述。

　　總之，從市場(chǎng)層面看：上市公司業(yè)績(jī)整體復(fù)蘇、機(jī)構(gòu)資金積極參與、場(chǎng)內(nèi)外資金充沛等因素，是行情展開的市場(chǎng)面基礎(chǔ)。

　　持術(shù)面：

　　股指自2001年年中調(diào)整以來歷時(shí)已一年半時(shí)間，調(diào)整幅度較深，在時(shí)間與空間上構(gòu)成了大級(jí)別的調(diào)整，這一點(diǎn)市場(chǎng)有目共睹。今年年初以來，得天時(shí)人和之便，市場(chǎng)在各種因素促動(dòng)下走向復(fù)蘇，以業(yè)績(jī)?yōu)橹鬏S，鋼鐵股、汽車股、金融銀行股三劍合壁，引領(lǐng)大盤展開漲升，上述三大板塊個(gè)股的火爆雖給市場(chǎng)的共同感受是操作難度大為增加，但累計(jì)大幅的上升在局部市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了贏利的示范效應(yīng)，這是多頭行情展開的關(guān)鍵。技術(shù)上，本周大盤一舉向上突破年線壓制，這一區(qū)域是大盤近兩年以來的阻力位，作為“重要的分水嶺”，其向上突破后需要有一個(gè)回抽確認(rèn)甚至是重新爭(zhēng)奪的過程。從市場(chǎng)熱點(diǎn)運(yùn)行情況看，三大熱門板塊短線大幅飚升雖可定性于由行業(yè)復(fù)蘇促動(dòng)的價(jià)值回歸，但如此漲升短線已經(jīng)屬矯枉過正，由于獲利盤相當(dāng)豐厚，短線振蕩回調(diào)再所難免。但總體來年，歷來的行情運(yùn)行中技術(shù)面服從基本面，在基本面格局大為改觀的情況下，大盤經(jīng)短線調(diào)整后中線仍是有向好預(yù)期的。

　　結(jié)論：大盤短線大幅上漲后的調(diào)整是十分正常的，經(jīng)短線的調(diào)整之后，后市的中線仍可看好。關(guān)于中期行情的展望，筆者認(rèn)為在政策及基本面基調(diào)繼續(xù)向好的格局下，如果樂觀的預(yù)計(jì)，大盤可望在年內(nèi)確認(rèn)結(jié)束長(zhǎng)達(dá)一年半的大調(diào)整格局重新步入牛市，當(dāng)然這取決于多種因素，如果此一判斷成立，則股指的調(diào)整，下方年線將構(gòu)成極為強(qiáng)勁的支撐(由此也可以觀察年線是否能構(gòu)成強(qiáng)勁支撐判斷行情的性質(zhì))；較中性一些的估計(jì)，如果消息面再受困擾，2003年市場(chǎng)運(yùn)行依舊是調(diào)整基調(diào)，則股指將在很可能圍繞年線、也就是滬綜指的1550點(diǎn)一帶為價(jià)值中樞進(jìn)行波動(dòng)，從而繼續(xù)構(gòu)筑下一輪牛市的基礎(chǔ)。但即使是后一種估計(jì)，大盤本周創(chuàng)出的高點(diǎn)也不大可能是2003年內(nèi)創(chuàng)出的絕對(duì)高點(diǎn)。在市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定中偏好的格局下，個(gè)股行情仍將會(huì)繼續(xù)展開，業(yè)績(jī)題材預(yù)計(jì)仍將是核心的支撐因素。

　　潛力板塊展望：

　　1、醫(yī)藥股板塊：醫(yī)藥行業(yè)近年運(yùn)行一直比較平穩(wěn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)雖弱于其他行業(yè)復(fù)蘇的公司，但受近期SARS流傳影響，一些公司業(yè)績(jī)上半年會(huì)有所體現(xiàn)。從走勢(shì)看，許多有品牌、業(yè)績(jī)連慣、成長(zhǎng)性較好的公司股價(jià)已經(jīng)受到追捧，如同仁堂、九芝堂、復(fù)星實(shí)業(yè)、麗珠集團(tuán)等。潛力品種：萬東醫(yī)療。

　　2、科技股板塊：該板塊由于前幾前的概念炒作退潮對(duì)人氣及市場(chǎng)形象損傷較大，市場(chǎng)構(gòu)成也比較龐雜。但行情轉(zhuǎn)暖的時(shí)候，科技股因成長(zhǎng)想象預(yù)計(jì)仍將會(huì)受到市場(chǎng)的挖掘和追捧。一些上市公司業(yè)績(jī)經(jīng)過“調(diào)整”之后也已露出復(fù)蘇跡象，如深科技、長(zhǎng)城電腦等。預(yù)計(jì)后市這一板塊后市表現(xiàn)將以業(yè)績(jī)及基本面挖掘?yàn)橹鳎�而不�?huì)再象以往行情那樣被盲目狂熱追捧。潛力股：華工科技、深科技、長(zhǎng)城電腦、稀土高科。

　　3、浦東股板塊：由于其獨(dú)特的地域及概念特點(diǎn)，上海雄心勃勃的構(gòu)建未來國(guó)際性大都市和國(guó)際金融中心的遠(yuǎn)大理想為其提供了了豐富的想象力，只要行情真正轉(zhuǎn)暖，該板塊就會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。潛力個(gè)股：浦東金橋、陸家嘴。

　　4、機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股板塊：大市向好為機(jī)構(gòu)持倉(cāng)股表現(xiàn)提供了一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，許多股票中機(jī)構(gòu)資金蟄伏甚至已達(dá)多年，大盤向好中，一些個(gè)股正在拉升或者回暖。

　　5、要約收購(gòu)板塊：目前南鋼股份與成商集團(tuán)因大股東變更而觸發(fā)要約收購(gòu)條款，與以往大多立即申請(qǐng)豁免不同，因此前股市低迷而至股價(jià)較低，上述兩家公司要約收購(gòu)的選擇引發(fā)市場(chǎng)要約收購(gòu)的想象，股價(jià)也出現(xiàn)大幅的飚升，成為市場(chǎng)炒作的“題材”。但在我國(guó)目前的市場(chǎng)條件下，受制于流通股與非流通股股權(quán)分割產(chǎn)生的巨大的成本差異，非全流通股中的二級(jí)市場(chǎng)直接的要約收購(gòu)似難真正發(fā)生，此類題材炒作中需注意短線把握。個(gè)股關(guān)注那些存在潛在要約收購(gòu)題材的個(gè)股，本周末飚升的焦作鑫安是一個(gè)例子，具有潛在要約可能的個(gè)股還有沈陽(yáng)化工、深華新等。

　　6、大市值的未被挖掘的藍(lán)籌概念股。此類股票目前有海油工程之類。