海通證券 尹記爭

　　雖然最近大盤出現了持續放量上漲，一些個股也大幅拉升，近日均出現不同程度的震蕩，但綜觀各種因素分析，目前行情尚未完結，后期機會依然較大。

　　首先，從本次行情啟動點分析，這次上漲是在大盤調整相當充分的情況下產生的。以

滬市大盤為例，自2001年6月份的2245點開始回調，運行到2003年1月份的1311點時，一共調整了20個月，這既與1999年“5.19”行情前調整的時間基本接近，同時，也與“5.19”行情主升浪的時間基本接近，這說明大盤調整的時間是十分充分的。另外，從調整空間看，2001年6月份開始的調整，一共下跌了934點(2245-1311)，幾乎將“5.19”行情的上漲幅度全部跌去，這說明調整空間已到了極限，在這種情況下爆發的本次行情是“5.19”行情較為充分、徹底調整后的一輪新行情的開始，而不僅僅是超跌后的反彈。

　　其次，從本次行情的特點看，理性遠大于投機，這將引導行情更具有持續性。第一，這次行情是對我國經濟運行客觀情況的反映。長期以來，我國股市更多的是崇尚投機，而明顯脫離經濟發展速度與公司基本面，股市晴雨表的作用被嚴重扭曲。但隨著市場規模的擴大與投資理念的逐漸成熟，市場正在由過度投機逐漸向理性投資轉變，股市也將充分發揮經濟晴雨表的作用。從2003年一季度情況看，在2002年GDP首次突破10萬億的情況下，今年仍舊保持了較高的增長速度，并有明顯加速的跡象。一季度工業同比增長了17.2%，創出最近幾年的最好水平，另外，困擾我國經濟發展多年的通貨緊縮問題在一季度也有了明顯好轉，居民消費價格結束了長達14個月的下滑，首次出現正增長，所有這些，都預示我國經濟將繼續步入良性、健康、快速發展時期；這為股市長期走好奠定了堅實的基礎。第二，從本次行情的持續熱點看，市場青睞的個股或板塊明顯屬于理性投資，市場主流資金行業優勢明顯、業績穩定或增長迅速、未來成長性比較突出的股票和板塊，如行業復速明顯、業績增長迅速的汽車板塊，業績一直優良的低價鋼鐵板塊，行業優勢明顯、業績穩定的基礎能源、公共事業板塊等。這種與政策面基本吻合、適合機構投資者快速發展階段的新運作模式，將在很大程度上得到市場各方的肯定，維持的時間也較為長久。

　　同時，從行情發展動力看，市場資金面較為充分，這一方面表現在自去年以來，機構投資者得到了極為快速的發展，如開放式基金、合資基金迅速發展，券商大規模的增資擴股，QFII制度的實施，保險資金的入市等，都為市場提供了較為充分的資金供給，這對行情的發展是極為有利的。另外，經過一年多大幅上漲的期貨市場，目前已經累計了相當大的風險，而一些期貨品種的持續爆跌，在一定程度上預示期貨市場將步入較大的調整，而一些品種的過度投機炒作已引起管理層的高度重視，這將促使一些期貨市場中的資金逐漸流向股市，而最近一些個股的持續放量上漲及拒絕回調、滬市大盤多日維持在250億左右的日成交量，帶有明顯的期貨市場運作特點。

　　市場資金面的寬松勢必會引導行情向縱深發展，其上漲空間的維持時間都較為理想。

　　從波浪形態看，目前運行的屬于主升三浪，當然，這只是從一個小的浪型分析，如果從大形態分析，不管本次行情是以上升三浪完成，還是以上升五浪完成，其構成更大級別一浪的機會很大。這也預示本次行情結束后，經過調整，后市還有更多的機會。