興業證券 宋淮松

　　繼滬市周三放出巨額成交量335億元、大盤沖高回落后，昨日大盤成交量萎縮至233億元，較周三的巨量萎縮了三成以上，股指盡管仍然站穩于5日均線以上，并以紅盤報收，但上攻力度已明顯減弱，大盤進入盤升格局的態勢開始顯現。根據技術分析中的量價關系原理，只要未來滬市成交量不能再度放大至335億元以上，則大盤上沖空間將十分有限。

　　從滬市運行歷史軌跡看，放出巨額成交量之后大盤均會出現一定的調整行情。如1999年的“5·１9”行情，大盤量價配合良好，股價勁升一個半月之后，滬市單日成交量放大至400億元以上。隨后，大盤即步入調整之中，至2000年初的第二波行情啟動時，調整幅度高達400點，調整時間長達半年以上。再如去年的“6·２4”行情，滬市單日成交量放大至500億元以上。隨后，大盤不得不陷入調整之中，至本年的低點1311點啟動時，調整幅度也超過400點，調整時間也長達半年以上。因此，本輪行情不排除出現較長時間調整的可能。

　　從本輪行情的主流熱點來看，對鋼鐵股、銀行股與汽車股這三大主力板塊的股票，主力進行連續性炒作已力不從心，而且個別板塊中的個股股價已經接近了莊股股價。例如，去年的東風汽車已經成為典型的莊股，用本輪走勢較為搶眼的上海汽車與之對比來看，東風汽車每股收益為0.616元，每股凈資產為3.37元，目前市盈率僅有22倍；而上海汽車每股收益0.428元，每股凈資產為3.28元，目前的市盈率已高達28倍。也就是說，上海汽車的投資價值已經不及莊股東風汽車的投資價值。這表明本輪行情的性質已從價值發現轉變為價值投機。因此，三大熱門板塊股的后市上漲空間值得懷疑。如果無新的市場熱點出現，局部牛市很難有效地過渡到全面牛市。

　　從本輪反彈行情的性質看，本輪行情應是一波主力發動的有計劃的“時間差”行情，具體體現在以下幾個方面。第一，新證監會主席剛剛上任不久，還在對證券市場的情形做全面調研。使證券市場市場化、規范化、創新化、國際化等的舉措，短期內還不會出臺，這給了主力從容炒作股票的一個良機。第二，新股發行方式改革也就是打包發行以及加快新股發行節奏仍處于討論之中，短期內擴容壓力還不太大，市場中的績優藍籌籌碼短期內不會增加過快，只要有增量資金介入，這些籌碼就有可能成為稀缺籌碼，其股價也就有強勢上行的可能。第三，利用鋼鐵、汽車等產品價格走勢的時間差，對這些板塊進行短線的惡性炒作。例如鋼鐵價格從二季度開始已經出現明顯回落，但這不會在鋼鐵企業今年一季度的季報中反映出來，今年鋼鐵企業季報依然靚麗，主力可利用好的季報出臺后投資者大肆追捧而趁機派發。第四，利用投資心態樹立的時間差。一方面大肆宣傳績優股的價值投資，另一方面快速拉升績優股股價，從而達到在證券市場賺取“快錢”的目的。

　　綜上所述，隨著股指的進一步上升，風險也開始顯現，投資者對近期市場的熱門板塊應注意控制風險。