昨天，滬深綜指走出大幅震蕩行情。上證綜指最高上摸1649.60點，最低探至1598.83點，上下落差約50點，收于1606.24點，震幅達到3.11%。深證綜指最高為453.45點，最低為441.41點，最終收于443.65點，震幅也達到2.68%。兩市成交金額約為530億元，創下本輪行情的天量。

　　經過連續6個交易日的大幅上揚，兩市股指在相對高位附近出現沖高回落，巨量寬幅震

蕩行情，這就特別令市場關注。畢竟投資者都在考慮，天量之后見天價，昨天的市場表現是否意昧著，1649.60點就是上證綜指近期的高點？

　　短線有見頂可能

　　回顧行情發動之初，投資者可以清晰地發現：汽車股、鋼鐵股、銀行股是本輪行情的最大動力，而這些個股幾乎都為基金的重倉股。因此，可以說此輪行情的最大做多動力在于基金，尤其是去年成立的開放式基金，更是充當了急先鋒的角色。

　　從市場歷史表現看，當龍頭品種陷入調整狀態時，市場一般也會隨之調整。因此應該說市場的調整在前兩天已經初露端倪，主要體現在龍頭品種出現分化，整體開始走弱。就以前天行情為例，盡管招商銀行走強，但中信證券、浦發銀行、民生銀行卻出現調整；盡管凌鋼股份照封漲停，但是寶鋼股份卻以陰線報收。市場人士認為，龍頭品種內部出現分化，很大程度上意味著市場調整的開始。

　　唯一的例外在于汽車板塊。當鋼鐵股與銀行股都開始調整之時，汽車板塊依然是一枝獨秀：上海汽車、一汽轎車、一汽夏利、長安汽車前天都是整體強勁上攻，而且帶動了汽配板塊的崛起，因此大盤維持了相當的強勢。而在昨天，當汽車股開始沖高回落之時，大盤再也無力維持以往的強勢。調整也就是必然之中的事了。

　　如果今后幾個交易日，汽車股、鋼鐵股、銀行股都開始調整，那么短線大盤見頂的可能極大。畢竟，市場的主要做多力量集中在這三個板塊。

　　贖回壓力做空大盤

　　大盤調整取決于龍頭品種的強弱，而龍頭品種的強弱則取決于基金。

　　前面已經說過，本輪行情的最大動力在于基金，尤其是開放式基金。但是在目前，基金，特別是開放式基金有可能已經成為本輪行情的最大做空動力。

　　這樣說，不是指基金經理已經徹底看空后市，不過從基金年報披露的信息看，有很多的基金經理確實認為，1600點上方并不是理想的投資區域。即使這些基金經理觀念發生了改變，但現實也逼得他們只能做空。

　　這個現實就是基金目前可能面臨較重的贖回壓力。從4月15日披露的基金凈值看，博時價值增長已經超過了1.20元，華安180也達到了1.122元，易方達平穩增長、長盛成長價值、華夏成長凈值都在1.09元附近。這樣高的凈值必然會刺激部分投資者開始贖回。

　　凈值高容易贖回，這在以往已經得到驗證。出現這樣的原因主要是開放式基金的投資者賺錢期望值并不高。很多機構，特別保險公司，以及很多銀行客戶都是參照國債收益率來衡量開放式基金的投資價值。當預期收益率已經達到，或者遠遠超過，就必然會引發贖回潮。對于投資者來說，這個贖回是喜氣洋洋的，而對于基金來說，這個贖回肯定會影響基金的操作計劃，甚至不得不拋售股票以對付贖回。這樣，市場短期自然會承擔較大的壓力。

　　中線依然看好

　　短線大盤可能會陷入調整，但中線行情依然可以樂觀。

　　作這樣的判斷，可能基于三個理由：一是基金的變現壓力在前幾個交易日已經得到充分體現，因此后市市場承擔的壓力可能并不如想象的重。昨天大盤寬幅震蕩，但基金最主要的壓倉品種銀行股卻依然逆勢上揚，這本身就說明，基金的持股結構調整可能已告一段落。二是在基金的影響下，市場新近形成的“復蘇＋績優”的投資理念，或者是“成長＋績優”的投資理念已經為市場所接受。參照這樣的投資理念，市場值得投資的品種并不局限于鋼鐵、汽車、銀行三大板塊，其他如通訊、電力、能源、煤炭、交通、信息等等都有值得投資的品種。因此后市的熱點板塊可能會進一步擴大。三是本輪行情中最得益的是基金，其他的主力投資機構如券商、信托公司、私募基金，不少處于踏空階段。既然市場已經被有效激活，這些沉默了兩年多的機構不會袖手旁觀、坐失良機的。

　　事實上，從大盤突破1600點關口的市場表現看，已經有資金開始空翻多,而這些資金介入的并不是當時的主流品種，如新股板塊、商業板塊等等。市場人士分析認為，這些資金既然會在1600點附近空翻多，那么他們的目標決不只是1649.60點。從這個意義上看，中線行情可能還比較樂觀。

　　(上海證券報記者 楊大泉)