市場(chǎng)重心將有明顯抬高

　　政策面維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的基調(diào)不會(huì)改變。在“新興＋轉(zhuǎn)軌”的特定歷史階段，管理層將更加注重從中國(guó)的具體實(shí)際出發(fā)，制定務(wù)實(shí)的發(fā)展市場(chǎng)、規(guī)范市場(chǎng)和防范風(fēng)險(xiǎn)的政策，始終堅(jiān)持改革的力度、發(fā)展的速度與市場(chǎng)的承受程度的統(tǒng)一。這對(duì)重振市場(chǎng)信心是一大利好。

　　影響A股市場(chǎng)的一些利空因素依然存在，但同時(shí)QFII入市后的實(shí)際運(yùn)作及資金進(jìn)場(chǎng)的規(guī)模、速度、偏好將對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。綜合各方面因素判斷，我們認(rèn)為二季度上證指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間大致在1450—1650點(diǎn)，并有望上攻去年高點(diǎn)，市場(chǎng)的重心較一季度將有明顯抬高；主流資金有進(jìn)行戰(zhàn)略性布局的跡象，藍(lán)籌股群體和行業(yè)成長(zhǎng)性良好的股票正成為主流資金積極運(yùn)作的對(duì)象；同時(shí)，資產(chǎn)的行業(yè)配置對(duì)投資績(jī)效的影響至關(guān)重要，判斷和預(yù)測(cè)行業(yè)景氣度是行業(yè)資產(chǎn)配置能否成功的關(guān)鍵因素，也是機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代領(lǐng)跑者的必備優(yōu)勢(shì)。對(duì)于中小投資者來說，投資理念必須順勢(shì)改變。

　　從2002年的情況看，由于消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)的成長(zhǎng)性行業(yè)如汽車行業(yè)，景氣復(fù)蘇的周期性行業(yè)如鋼鐵、機(jī)械、石化，重大戰(zhàn)略性重組行業(yè)如電力行業(yè)，給投資者帶來了巨大的投資機(jī)會(huì)，在2003年這種勢(shì)頭可望持續(xù)。同時(shí)，我們也建議二季度進(jìn)行資產(chǎn)的行業(yè)配置時(shí)對(duì)金融、證券、信托等金融股應(yīng)予以足夠重視。(長(zhǎng)江證券研究所所長(zhǎng)聶祖榮)�牐牐牐�

　　政策向股市作利多傾斜

　　證券公司要改善盈利模式必須創(chuàng)新，這樣的提法原本應(yīng)由證券公司提出，畢竟券商是利益的驅(qū)動(dòng)者。然而值得關(guān)注的是，如今的這個(gè)提法是證券監(jiān)管部門提出來的，這還是第一次，它至少說明了監(jiān)管部門不愿看到一個(gè)低迷的市場(chǎng)，市場(chǎng)的長(zhǎng)期低迷對(duì)任何一方都沒有好處。要解決股市中的各種問題，只有在發(fā)展中解決問題，這是本輪行情的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)。

　　目前管理層推出或即將推出的政策會(huì)有利于市場(chǎng)的發(fā)展。如允許證券公司發(fā)行企業(yè)債券，這個(gè)舉措能使證券公司走出困境，本輪行情多少與此題材有關(guān)。

　　行情將如何演化，現(xiàn)在誰都說不清楚。我們與其將精力放在對(duì)指數(shù)的猜測(cè)上，倒不如將精力放在選股以及合理調(diào)整自己的投資結(jié)構(gòu)上，畢竟行情說來就來，可遇不可求的。(亞洲證券副總裁應(yīng)健中)�牐牐牐�

　　將出現(xiàn)穩(wěn)健慢牛走勢(shì)

　　市場(chǎng)走勢(shì)已驗(yàn)證了我們年初召開的高級(jí)研討會(huì)上的判斷，底部在不斷抬高，明年還將繼續(xù)創(chuàng)出新高，這是一個(gè)穩(wěn)健的慢牛走勢(shì)。

　　在投資理念上：1、既要看指數(shù)，更要重個(gè)股，即看清趨勢(shì)，摸準(zhǔn)行業(yè)，選中個(gè)股，一般為行業(yè)中的龍頭企業(yè)；2、隨著股票家數(shù)逐年增加，將會(huì)出現(xiàn)一批又一批沒有主力關(guān)注的冷門股，將會(huì)改變以往“一個(gè)股票一個(gè)莊，個(gè)個(gè)股票有莊家”的現(xiàn)象，因此應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注熱門股；3、重組購并板塊是證券市場(chǎng)永恒的主題，想象空間大，但由于不確定因素大，為安全起見，要盡量關(guān)注有政府主導(dǎo)的重組項(xiàng)目；4、低價(jià)大盤藍(lán)籌股是今年乃至以后的投資重點(diǎn)，但不是低價(jià)大盤國(guó)有股，在低價(jià)大盤藍(lán)籌股中要選擇行業(yè)前景好、有成長(zhǎng)性，同時(shí)大股東既有錢又有好資產(chǎn)的新興國(guó)有企業(yè)，如寶鋼股份、申能股份、上海汽車；5、選擇投資、投機(jī)兩相宜的股票，即除每股收益率指標(biāo)、紅股指標(biāo)外，看其現(xiàn)金分紅率，能否超過一年期銀行存款利率，能否超過二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債利率、企業(yè)債利率，因?yàn)檫@類股票不管股價(jià)如何變動(dòng)，其收益狀況已超過目前所有安全的金融投資品種。

　　時(shí)至今日，好多大盤股、好多板塊、好多龍頭股，都有相當(dāng)?shù)纳�幅，要想換股怎么辦﹖尤其是大資金還想建倉怎么辦﹖目標(biāo)為超低價(jià)��6元以下��、超大盤�熈魍ü�15億股以上��、超藍(lán)籌�熓找媛矢摺⑴涩F(xiàn)率高、產(chǎn)品需求緊缺并且有好的在建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備��，這類個(gè)股往往表現(xiàn)為慢�！�長(zhǎng)�！�大牛的走勢(shì)特征。(國(guó)泰君安總經(jīng)濟(jì)師謝榮興)

　　市場(chǎng)仍處于牛市早期

　　1、目前市場(chǎng)還主要是場(chǎng)內(nèi)資金在運(yùn)作。從市場(chǎng)板塊兩極分化可以清楚地看到這一點(diǎn)。只有場(chǎng)外資金開始大量入場(chǎng)，成交量持續(xù)放大，真正的牛市才能展開。

　　2、市場(chǎng)心態(tài)仍然非常謹(jǐn)慎，熊市中受傷的心還在隱隱作痛。這種心態(tài)是牛市初期的典型心理。此時(shí)不會(huì)產(chǎn)生大量泡沫。

　　3、牛市的前期主要是構(gòu)筑市場(chǎng)底部。為什么市場(chǎng)要熱炒聯(lián)通﹖因?yàn)槁?lián)通就是市場(chǎng)的底。包括聯(lián)通在內(nèi)的低價(jià)大盤股構(gòu)成了市場(chǎng)的底部區(qū)域。(中關(guān)村證券研發(fā)中心副總經(jīng)理陳樂天)�牐牐牐�

　　目前是結(jié)構(gòu)性多頭行情

　　目前股市是結(jié)構(gòu)性的多頭行情而非大牛市來臨行情。理由是1月3日今年最低收盤指數(shù)�犞�4月10日，上證綜指上漲17.52%，但個(gè)股出現(xiàn)集群式的分化。

　　具體是漲幅在20%—60%的個(gè)股有143家，占1月3日期初滬市A股總家數(shù)的19%，另有80家個(gè)股卻反向運(yùn)動(dòng)即不漲反跌，且有不少個(gè)股跌幅在10%—23%之間，例如寧城老窖、新華股份、信聯(lián)股份等等。3月31日至4月10日，指數(shù)挺升過程，個(gè)股集群似的反向運(yùn)動(dòng)更是呈加速態(tài)勢(shì)而非減速態(tài)勢(shì)，以至于市場(chǎng)出現(xiàn)新名詞：滿倉踏空。例如3月31日，收盤指數(shù)1510點(diǎn)，較期初不漲反跌的個(gè)股僅69只；4月10日收盤指數(shù)1551點(diǎn)，較期初不漲反跌的個(gè)股擴(kuò)展至80只。這一點(diǎn)應(yīng)引起重視，下半年股市仍有不確定因素。具體分析143只漲幅明顯超越大盤的強(qiáng)勢(shì)股特性，發(fā)現(xiàn)主流投資者的投資理念出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，簡(jiǎn)單地可以歸納為以下幾個(gè)方面：1、股票價(jià)格由單一的資金推動(dòng)轉(zhuǎn)為資金與內(nèi)在價(jià)值共同推動(dòng)；2、投資收益預(yù)期由單一的差價(jià)所得轉(zhuǎn)向差價(jià)與紅利合成；3、個(gè)股活躍度與流通性成正比。

　　投資理念轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致股市從未像今天這樣與行業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度緊密相關(guān)，這在相當(dāng)程度上表明股市與宏觀經(jīng)濟(jì)已漸漸形成良性互動(dòng)。(上海世基投資公司副總經(jīng)理�牐犼悜�)�牐牐牐�

　　績(jī)優(yōu)股行情尚有投機(jī)色彩

　　上市公司的2002年業(yè)績(jī)有幾個(gè)特點(diǎn)應(yīng)予關(guān)注：

　　第一、利潤(rùn)進(jìn)一步向大公司集中；

　　第二、中小上市公司也有一定優(yōu)勢(shì)，就相同金額業(yè)務(wù)量而言，中小公司產(chǎn)品(勞務(wù))毛利率更高；

　　第三、2002年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的回升，更像“小幅反彈”。此外，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流量與每股收益不相匹配，也值得注意。

　　由于股權(quán)結(jié)構(gòu)的缺陷，上市公司的利潤(rùn)分配主要面向非流通股東。流通股東拿到的一小部分，與龐大的市值比微不足道。這使得績(jī)優(yōu)股行情在某種程度上折射出投機(jī)色彩。此外，2002年上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的猛增，給2003年繼續(xù)高速增長(zhǎng)帶來一定壓力。(西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理周到)�牐�