民族證券 徐一釘

　　今年以來，滬深股市走出了單邊上漲的走勢，很多投資者喜歡把本輪行情與1999年的“5·１9”行情做比較。但仔細分析這兩波行情產生的背景和演繹方式，就會發現它們有很大的差異性。

　　首先，1999年“5·１9”行情的啟動，是有《人民日報》發表《堅定信心，規范發展》的特約評論員文章作為導向，指出當時的市場“股價正常、市盈率正常、成交量正常、走勢正常，是恢復性上漲行情”。但大盤自今年1311點以來的上漲，是在政策面較為平靜的情況下產生的。

　　其次，“5·１9”行情開始不久，多數機構就敏銳地感到大行情已經到來。而今年行情之初，絕大多數機構卻難改做空情結，大盤在經歷了今年1月8日的中信證券、1月14日的中國聯通這兩次劇烈沖擊后，才使得一些機構邁入多方的陣營。但在今年3月4日股指見1529點后，機構又出現了看空的慣性思維，曾使滬指幾乎向下突破。而后大盤在3月27日收出43點的中陽線，再次對市場中的空頭產生沖擊。隨著股指順利突破1529點，空頭陣營才分崩離析。

　　其三，“5·１9”行情中個股出現普遍上漲，個股間的差異僅是漲幅的不同。而本輪行情至今，能保持持續上漲的A股并不多，只是在近期個股出現補漲時，部分個股才有所表現。今年行情的兩條主線——汽車股和銀行股，幾乎不給其它投資者補倉的機會，呈現出強者恒強的態勢。

　　其四，投資理念的變化。在“5·１9”行情中，個股的漲幅主要是比拼其中機構的實力，并不重視公司的業績。今年以來，機構投資者偏愛于流動性好、業績突出的藍籌股，特別注重公司所處行業的成長性，對那些在國內具有規模優勢、技術優勢或者成本優勢的上市公司更是青睞。而汽車股和銀行股的崛起，是與汽車及其相關產業群將在我國經濟新一輪增長中扮演重要的角色，銀行在新一輪增長中是最直接的受益者密不可分的。

　　最后，本輪行情發展至今，機構在操作上借鑒了歐美成熟股市的手法。就是采取自我縮容的方式，集中力量對行業成長性好、未來發展有潛力的個股進行夾擊，而對其它個股普遍采取放棄的態度。這使得在一輪不錯的行情中，很可能只有10%—15%的個股保持活躍。僅有極少數的個股在眾多機構的追捧下，能出現持續不斷的上漲。這有了點與國際化接軌的味道，表明隨著我國加入世貿組織，機構投資者已經走向成熟。