閩東電力(000993)公布2002年年報。主營業(yè)務收入比上年增長3.70%；凈利潤減少了25.68%；每股收益0.08元，下降了20%。

　　公司的主營業(yè)務基本保持穩(wěn)定，主營業(yè)務收入和利潤都較上年略有增長。公司主要經(jīng)營電力生產和銷售，由于福建地區(qū)電力供應過剩(發(fā)電量下降3.57%)，加上水加上漲等不利因素，稍微影響了發(fā)電業(yè)務的收入，下降了1.31%。投資收益的大幅下降(比去年下降了65.72

%)最終影響了凈利潤。

　　進入2003年，由于天氣持續(xù)低溫造成空調用電大幅上升及經(jīng)濟增長拉動的電力需求，福建地區(qū)用電量前兩個月高速增長，加上公司一些新投資項目的投產，公司03年業(yè)績會較今年有所好轉。公司的水電機組的優(yōu)勢在日后的“競價上網(wǎng)”中會逐漸顯現(xiàn)出來，但由于公司發(fā)電規(guī)模有限，投資收益對公司業(yè)績的左右較大，風險也就隨之增加，公司目前股價較低，建議持有。

　　天相投顧――張劍輝

　　海油工程(600583)公布2002年年報。公司2002年每股收益為0.53元，主營業(yè)務收入和凈利潤分別同比增加43.64%和27.93%。分配預案為每10股派2元。

　　該公司去年年初發(fā)行上市，募集資金用于“藍疆”號大型起重鋪管船項目，該船為亞洲同類船只最大，中國唯一。目前該項目已建成投入使用。

　　中國陸上原油產量增長緩慢，海上油氣資源相對豐富。海上油氣開發(fā)項目的增加將使公司的業(yè)務繼續(xù)保持飽滿狀態(tài)。預計公司近幾年業(yè)績將穩(wěn)定增長。目前價格可繼續(xù)增持。

　　天相投顧――鞠柏輝

　　魯北化工(600727)公布2002年年報。公司2002年主營收入59671萬元，凈利潤7533萬元，同期增長分別為-7.06%和-43.17%；每股收益為0.2元，同比下降43.14%；凈資產收益率為3.38%；分配預案為不分配、不轉增。

　　公司屬大型化肥企業(yè)，主要產品有磷銨、硫酸、水泥、溴素、NPK復合肥、燒堿等。公司凈利潤大幅下降主要原因是計提大額壞賬準備和固定資產減值準備，對其詳細的分析請見隨后推出的年報點評。

　　天相投顧――梅文斌

　　海信電器(600060)公布2002年年報。每股收益0.071元。

　　報告期內，實現(xiàn)主營業(yè)務收入56.24億元，同比增長45.22%；凈利潤3506萬元，扭虧為盈。初步來看，業(yè)績的改善得益于銷量的增長和改善產品銷售結構提高了彩電業(yè)務的毛利率。本期內，公司營業(yè)費用出現(xiàn)較大幅度增長，估計這與公司市場推廣、銷售網(wǎng)點開發(fā)力度加大有關，但由于同期管理費用和財務費用有不同幅度下降，因而期間費用對公司凈利潤的影響程度有待進一步分析，更多內容見年報點評。

　　天相投顧――鄒高

　　通化東寶(600867)公布2002年年報。2002年公司主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤和凈利潤分別實現(xiàn)28056萬元、14059萬元、4885萬元和4002萬元，同比分別增長36.25%、59.78%、402.6%和856.31%。每股收益0.12元，凈資產收益率為3.02%。業(yè)績大幅增長主要系公司2002年下半年向埃及出口基因重組人胰島素所致。

　　公司在年報中稱，由于公司無進出口權，因此先將基因人胰島素產品銷給大股東，然后再由大股東賣給埃及，此種關聯(lián)交易則可以將營業(yè)及管理費用都轉給大股東承擔，這可能是公司2002年費用增幅不大的主要原因；另外我們注意到公司應收賬款和其他應收款合計為61295萬元，是主營收入的2.18倍。其中其他應收款為34776萬元，大股東則就占用了其中的11337萬元。

　　因此一方面公司將胰島素銷售給大股東的金額為4677萬元，而另一方面大股東卻又占用股份公司11337萬元，因此公司2002年業(yè)績可能含有一定水份，建議賣出。

　　(相關行業(yè)資料：目前在國內基因人胰島素共存在兩家國內廠商(通化東寶的基因重組人胰島素于1998年11月上市，商品名為甘舒霖；另一家是深圳科興，于2000年獲準生產，商品名為蘇泌啉)，三個國外品牌。其中外資品牌諾和諾德、禮來的基因胰島素依靠其強有力的銷售推廣能力占有國內市場的60%以上，而兩家國產基因胰島素則幾乎很少，國內銷售狀況很不理想。)

　　天相投顧――鄒唯

　　一汽夏利增資天津豐田

　　一汽夏利公司決定與中國第一汽車集團公司、豐田汽車公司、豐田汽車(中國)投資有限公司對天津豐田汽車有限公司增資擴股，成立新的合營公司，合營公司新增加的出資將用于引進豐田公司最新一代的“皇冠”牌中高級轎車技術。天津豐田是公司與豐田公司和豐田投資公司共同出資9698萬美元設立的中外合資公司，三方各占50%︰27.5%︰22.5%的比例。該公司生產的威馳(VIOS)轎車已于2002年10月份下線。

　　現(xiàn)在三方?jīng)Q定與一汽集團對天津豐田進行增資擴股，以擴大該公司的經(jīng)營規(guī)模，盡快做大做強。合營公司的出資總額為40803萬美元，其中，新增出資為31105萬美元。增資擴股后，該公司更名為天津一汽豐田汽車有限公司，四方于4月9日在日本國東京都簽署了該公司新的合營合同和章程。合營公司將在天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)建設新的廠區(qū)，新廠區(qū)的建設規(guī)模為年產10萬輛轎車。

　　在新公司中，一汽夏利出資額合計為12240.9萬美元，占合營公司注冊資本的30%。由于公司已經(jīng)完成了4849萬美元的出資，剩余部分的出資，公司將以人民幣現(xiàn)金繳付全部余額，所需資金由公司自籌。一汽集團公司的出資額合計為8160.6萬美元，占合營公司注冊資本的20%；豐田公司的出資額合計為16321.2萬美元，占合營公司注冊資本的40%；豐田投資公司的出資額合計為4080.3萬美元，占合營公司注冊資本的10%。

　　本次對天津豐田的增資從長期來看是對一汽夏利的重大利好，公司可以借助豐田公司的平臺生產各種系列的汽車，而且我們預計合資公司的增資工作將會在今年下半年完成，因而對2003年公司的業(yè)績影響不大。不過，2004年，隨著新公司、新工程的破土動工，將加大公司的各項費用，股權比例的減少將使公司在天津豐田的收益有所減少，公司2004年的發(fā)展速度將會受到一定影響，但是2004年初混線生產的中高檔轎車華冠能夠彌補一些損失，預計利潤略高于2003年。考慮到公司中長期發(fā)展趨勢向好，建議繼續(xù)持有。

　　天相投顧――顧少華

　　天津港(600717)4月10日對公司進行了調研，調研要點如下：公司發(fā)展戰(zhàn)略將調整為以散雜貨和集裝箱兩業(yè)并舉。2002年公司凈利潤為29884萬元，其中6741萬元為集裝箱業(yè)務，占公司凈利潤比重為22.56%。利潤來自于公司控股的東方海陸集裝箱公司。

　　2002年天津港完成集裝箱吞吐量240萬標箱，主要由三家公司完成。一是天津港集裝箱碼頭公司，2002年完成吞吐量大約為137萬標箱，占天津港集裝箱業(yè)務的最大市場份額；二是東方海陸公司，2002年完成集裝箱吞吐量92.76萬標箱，占天津港集裝箱業(yè)務的38.65%；三是天津港一港埠公司大約完成了10萬標箱。

　　據(jù)公司介紹，目前天津港集裝箱碼頭公司吞吐量已經(jīng)超負荷，而從天津港務局的網(wǎng)站上介紹看，東方海陸吞吐量可以達到140萬標箱。公司2003年的任務是達到110萬標箱，增長速度大約是19%。一季度東方海陸公司增長較好，完成26萬標箱，同比增長30%，為全年任務的完成開了好頭。

　　目前公司最重要的任務是把現(xiàn)有的6個散雜貨碼頭改建為專業(yè)集裝箱碼頭，此項工程已經(jīng)在2002年10月份開工，原預計工期為30個月，現(xiàn)在將提前工期。最大可能是2003年將停止6個散雜貨碼頭的散雜貨裝卸，全力進行集裝箱碼頭改造工程。這將影響到公司2003年的煤炭裝卸。通過和公司溝通，2002年建成的9#、10#通用散貨碼頭吞吐能力為1000萬噸，以及現(xiàn)有的焦碳碼頭和非金屬礦石碼頭還可以接卸500萬噸左右，預計這六個碼頭的停工對公司2003年業(yè)績影響可以降到最低，預計2003年公司整體業(yè)績將與2002年持平。從港口一季度的數(shù)據(jù)看，天津港貨物吞吐量增長24%。集裝箱吞吐量增長35.6%，高于行業(yè)平均增長速度，并且高于2002年的增長速度。另一方面，公司進行集裝箱碼頭改造，將分享集裝箱業(yè)務高速增長帶來的收益，盡管短期利益可能受到損失，但長遠來看，公司整體價值達到提升，建議增持。

　　天相投顧――孫利萍