上證綜研研發(fā)中心 張勇

　　在上證指數(shù)放量突破1530點(diǎn)阻力之際，滬深兩市的基金板塊也表現(xiàn)活躍，周四更是出現(xiàn)了一輪有力的整體上升行情。當(dāng)日收盤(pán)時(shí)，兩市54只基金全線飄紅，近半數(shù)基金的漲幅超過(guò)2%，且成交量都有明顯放大，其中基金裕陽(yáng)、基金興和、基金裕澤表現(xiàn)最為搶眼。綜觀周四整體盤(pán)面，滬深兩市基金出現(xiàn)明顯的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，而且其行情的主線也十分清晰，即以一些

重倉(cāng)持有招商銀行、上海汽車、寶鋼股份等績(jī)優(yōu)藍(lán)籌大盤(pán)股的基金為主導(dǎo)，如基金裕陽(yáng)、基金興和、基金裕澤等，其它基金則呈現(xiàn)普漲局面。

　　從基金今年的情況看，本輪大盤(pán)上漲行情從年初發(fā)展到3月底，基金的表現(xiàn)一直不溫不火，相對(duì)其它板塊而言，其漲升幅度十分有限。但從4月份開(kāi)始，滬深兩市基金終于“按捺不住”了。究其原因，筆者以為，基金板塊今年4月份以來(lái)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，與其長(zhǎng)期蓄勢(shì)整理有關(guān)，同時(shí)，一季度結(jié)束后，基金的季度報(bào)表也將陸續(xù)出臺(tái)，在季報(bào)行情的影響下，基金也難免會(huì)有一定“做盤(pán)”動(dòng)作。但最重要的因素，則是因?yàn)楣墒械闹鸩睫D(zhuǎn)暖。

　　從今年起，股市逐步擺脫了自2001年下半年以來(lái)的長(zhǎng)期低迷調(diào)整格局，一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票價(jià)格更是連續(xù)上漲，由于基金重倉(cāng)持有的股票多數(shù)是汽車、銀行、鋼鐵等績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，而這些股票又是本次反彈行情中的主流力量，因此，基金凈值得到了明顯提高，其中尤以基金裕陽(yáng)為代表，截至4月4日，基金裕陽(yáng)的凈值為0.9906元，排在滬市封閉式基金的前列。盤(pán)面顯示，基金裕陽(yáng)從3月27日大盤(pán)突破前期1450點(diǎn)區(qū)域的箱體之后，開(kāi)始步入快速拉升走勢(shì)，值得一提的是，當(dāng)大盤(pán)在1530點(diǎn)受阻時(shí)，基金裕陽(yáng)并沒(méi)有受到影響，而是稍作休整之后再度上揚(yáng)，走勢(shì)十分強(qiáng)勁，周四也同樣是基金中的龍頭，漲幅超過(guò)了5%。另外，從基金裕陽(yáng)的持倉(cāng)還可以發(fā)現(xiàn)，招商銀行、上海汽車這些近期漲幅較大的股票被它重倉(cāng)持有，明白了這一點(diǎn)，基　金裕陽(yáng)的優(yōu)異表現(xiàn)也就不難理解了，而與基金裕陽(yáng)類似的基金同樣也有著不俗的表現(xiàn)，如基金興華。

　　值得投資者關(guān)注的是，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，基金的走強(qiáng)通常預(yù)示著行情將步入尾聲，那么本次基金行情的啟動(dòng)是否會(huì)再度成為本輪反彈行情的終結(jié)者呢？

　　我們認(rèn)為，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)。首先，此次基金板塊啟動(dòng)的內(nèi)因是由于股票市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷后的回暖，基金凈值得到了提高，這就給基金的走強(qiáng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。其次，管理層對(duì)于基金業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)度，也是基金中長(zhǎng)期走好的政策支持，如周四各媒體發(fā)布了緩行LOF(上市型開(kāi)放式基金)及“封轉(zhuǎn)開(kāi)”的有關(guān)消息，這些消息雖然從短線上對(duì)基金有一定影響，但從中長(zhǎng)期而言將是有利之舉。最后，從目前市場(chǎng)的情況來(lái)看，基金與大盤(pán)的關(guān)系相比以往更加緊密，蹺蹺板的效應(yīng)正在不斷弱化，更多的則是一種相輔相成的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，即大盤(pán)上漲，提高基金凈值，而基金價(jià)格則受惠于基金凈值的提高。因此，從這一角度而言，我們不認(rèn)為基金的啟動(dòng)會(huì)成為行情終結(jié)的標(biāo)志，而可能演變?yōu)榕c大盤(pán)水漲船高、良性互動(dòng)的局面　。

　　對(duì)于投資者在二級(jí)市場(chǎng)的操作，我們認(rèn)為一些短線累積漲幅較大的基金可能會(huì)有一個(gè)休整過(guò)程，不必急于追漲，而另一些凈值較高但尚無(wú)明顯漲升幅度的基金則可以成為投資者重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。