中短期行情樂觀，但對長期走勢不能有過高的期望，其持續(xù)性和爆發(fā)力不能與汽車和金融股板塊相提并論

　　羅曉鳴

　　近期持續(xù)走強(qiáng)的汽車、金融板塊都有共同的特點(diǎn)，就是績優(yōu)藍(lán)籌＋QFII概念。在汽車

股走出了牛市行情后，金融板塊也在近期上了一個臺階，眾多不愿追漲的投資者自然會尋找具有同樣特點(diǎn)的板塊，從目前市場看，究竟哪些板塊可以入選呢？

　　績優(yōu)藍(lán)籌＋QFII概念

　　電力板塊平均主營業(yè)務(wù)利潤率達(dá)34%，盈利能力僅次于金融業(yè)排第二，2002年中期平均每股收益0.129元，遠(yuǎn)高于兩市平均水平，平均每股凈資產(chǎn)為3.33元，也普遍優(yōu)于市場平均水平。截至目前已經(jīng)公布年報的上市公司，也大多表現(xiàn)出高盈利和高成長性的特點(diǎn)，如華能國際(600011)、明星電力(600101)、凱迪電力(000939)等，無疑電力板塊整體具備藍(lán)籌股特征。

　　而電力行業(yè)與汽車行業(yè)和金融業(yè)一樣屬于相對壟斷行業(yè)，進(jìn)入門檻高，因此，也是市場目前認(rèn)同的最被外資看好的領(lǐng)域之一，即所謂的QFII概念板塊。事實(shí)上，該板塊也的確被外資看好，如去年深圳市能源集團(tuán)轉(zhuǎn)讓深能源的國有股，就吸引了多家外資參與角逐。

　　低市盈率＋股價超跌

　　目前電力板塊的市盈率遠(yuǎn)低于兩市平均水平，盤子相對大一些的電力股，市盈率多數(shù)在15-25倍之間；盤子小一些的電力股，市盈率多在20-30倍之間，遠(yuǎn)低于深滬兩市平均水平。2001年以來我國股市大幅下跌，個股呈現(xiàn)普跌，而隨著調(diào)整的繼續(xù)，價值投資理念開始逐步被市場認(rèn)同，電力板塊由于業(yè)績普遍優(yōu)良、市盈率低，同時具有穩(wěn)定的成長性，受到機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)照，表現(xiàn)較為抗跌。

　　然而，2002年下半年，由于國電電力(600795)和深能源(000027)的高管層出問題，同時人們憂慮電力體制改革將打破壟斷，最終實(shí)現(xiàn)競價上網(wǎng)，可能將影響全行業(yè)的業(yè)績，加上市場又出極度弱勢，因此引發(fā)了該板塊的整體大幅下跌，一些長期績優(yōu)藍(lán)籌股也沒有幸免，如6·24行情后國電電力下跌了35.7%，深能源下跌了31.66%,都超過大盤，華能國際也下跌了27.94%，與大盤的跌幅接近。

　　新一輪景氣周期＋電力短缺

　　自去年以來我國經(jīng)濟(jì)增長加速，從許多專家的分析和各種統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，我國進(jìn)入了新一輪的景氣周期，這一點(diǎn)從電力需求也可看出。前幾年雖然我國經(jīng)濟(jì)增長都保持在7%以上，但電力卻出現(xiàn)了過剩的情況。但自去年11月起，包括華東、南方等16個省、市、自治區(qū)出現(xiàn)了不同程度缺電。電力需求的強(qiáng)勁，大大抵消了電價下調(diào)可能對上市公司業(yè)績的影響，同時也必將延緩電價下調(diào)的進(jìn)度。

　　防御性板塊難以成為行情龍頭

　　但是應(yīng)該注意，從行業(yè)特點(diǎn)看，電力屬于防御型行業(yè)，增長平穩(wěn)，這就決定了該板塊不能成為一輪經(jīng)濟(jì)增長的火車頭，因此電力板塊也很難成為行情的龍頭板塊。從歷史的經(jīng)驗(yàn)看也是如此，無論是1992、1993年和1996、1997年的牛市行情，還是其間的局部牛市，先后有房地產(chǎn)、家電、通訊、金融等板塊成為行情的領(lǐng)漲板塊，而從來沒有防御性板塊成為行情的龍頭，這一點(diǎn)也與國際市場一致。

　　另一方面，雖然自去年下半年以來電力板塊的跌幅普遍較大，但如果與2001年的高點(diǎn)相比，跌幅卻相對很小，這也限制了該板塊的上升空間。因此，盡管對電力板塊的中短期行情依然可以樂觀，但對未來的長期走勢不能有過高的期望，其持續(xù)性和爆發(fā)力，不能與汽車板塊和金融股板塊相提并論。