傅子恒

　　2003年初以來股市的回暖行情中，市場的一個不同于去年行情的主要特點就是個股的漲升，與其業(yè)績?yōu)楹诵牡幕�本面的關(guān)聯(lián)度大為增強。一月份的啟動行情中，中信證券與中國聯(lián)通這兩只低價大盤新股只起到了煸風(fēng)點火的作用，其后行情的展開并沒有延續(xù)以往的如低價大盤股、新股炒作或超跌股反彈等等模式，市場中反復(fù)走強的個股行情主要是圍繞以業(yè)績

為主線的基本面挖掘而展開的，如汽車股、鋼鐵股以及許多績優(yōu)的能源建材等基礎(chǔ)設(shè)施類股票等等。自上周以來，這一局面有進一步向其他板塊、行業(yè)個股擴散的趨勢，業(yè)績主導(dǎo)因素更進一步凸現(xiàn)，各種跡象顯示，股市中理性投資的觀念正處于回復(fù)之中。

　　基本面向好支持股價穩(wěn)定轉(zhuǎn)好

　　股市經(jīng)歷兩年的調(diào)整之后，上市公司業(yè)績與股價表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)度增強并非偶然，其背后依托的是我國宏觀經(jīng)濟形勢的持續(xù)向好，上市公司業(yè)績的整體改善成為證券市場最核心的支撐力量。2002年報的逐步披露，印證了去年第三季度以來市場有關(guān)上市公司業(yè)績明顯提升的判斷。已公布的年報顯示，上市公司主營業(yè)務(wù)收入、主業(yè)利潤、凈利潤水平同比均有超過15%以上的增長。在行業(yè)表現(xiàn)中，一些產(chǎn)業(yè)的景氣復(fù)蘇明顯強過市場平均水平，業(yè)績的增長更是突飛猛進，成為國內(nèi)需求拉動的“引擎”，如汽車行業(yè)以及其他重工業(yè)制造行業(yè)中的許多公司，2002業(yè)績增長甚至數(shù)倍于2001年度水平。本月初，國家統(tǒng)計局公布的2003第一季度各項經(jīng)濟指標(biāo)顯示，固定資產(chǎn)投資與進出口總額繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，外資流入繼續(xù)增加，企業(yè)景氣指數(shù)創(chuàng)出新高，反映企業(yè)對未來預(yù)期的企業(yè)家信心指數(shù)明顯提升。上述情況都在顯示，我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步向好的格局不可逆轉(zhuǎn)，股市以業(yè)績因素主導(dǎo)的個股行情，正是宏觀經(jīng)濟預(yù)期在股市中的直接體現(xiàn)。

　　大市值股票受追捧

　　我國股市近年以來的一個深刻變化，就是投資者隊伍繼續(xù)壯大的同時，在政策導(dǎo)向及市多因素的共同促動下，機構(gòu)投資者比例不斷上升，股市運行的特點逐漸完成了由散戶投資者搏弈到機構(gòu)投資者搏弈的轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變帶來的是市場投資理念的變化，對股價運行產(chǎn)生的深刻的影響。由于機構(gòu)資金規(guī)模較大，在投資品種的選擇上，能夠納入其視野的，無疑是那些經(jīng)營穩(wěn)定、有業(yè)績支撐、有一定規(guī)模、流通性較高的股票，而這種業(yè)績+大市值+流動性的擇股模式，在今年以來的強勢個股的走勢中得到了集中體現(xiàn)，我們看到的無論是升勢強勁的大批汽車股，還是以寶鋼股份、中國石化、上海石化為首的低價大盤國企股，以及招商銀行、民生銀行、浦東發(fā)展等等金融銀行股，股價在超級主力資金追捧之下，其漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場的平均水平。

　　在市場層面，這些大市值業(yè)績股受到青睞還有另外的幾個原因，其一，也因為投資者結(jié)構(gòu)方面的原因，這些大市值股票長期因少有問津，股價總體低于其他中小盤股票，在價格方面已經(jīng)具備一定優(yōu)勢；其二，在QFII已經(jīng)施行、規(guī)模日益壯大的各類保險資金入市、證券市場穩(wěn)步開放的背景之下，市場預(yù)期機構(gòu)投資者規(guī)模將會更進一步擴充，而入市的各類投資者，正在自覺或不自覺地以大機構(gòu)的操作思路審視市場，尋找或捕捉未來市場盈利的機會。第三，市場對作為機構(gòu)資金投資的杠桿性工具股指期貨已有預(yù)期，這是機構(gòu)資金敢于進入股市的另外一個支撐因素。順著以上的思路，我們預(yù)計在今后一段時間的行情中，業(yè)績因素的主導(dǎo)作用將會進一步強化，績優(yōu)股行情將更一步深入人心，把握住這一主線，將可能是跑贏大盤的首要決定因素。

　　低市盈率股票潛力較好

　　以汽車類個股為龍頭的業(yè)績股挖掘在悄然之中已經(jīng)制造出了無數(shù)只市場黑馬，統(tǒng)計顯示，今年一月份以來的行情中，上證綜指平均漲幅為12%左右，許多個股漲升超過20%的就有100余只，其中，業(yè)績股的行情得到了挖掘。在行情展開的方式上，市場的多方力量主要是依托各條中短期均線，以長波段的方式穩(wěn)步向上盤升，形態(tài)上構(gòu)成頑強的上升通道，這是多頭市場中的慣用手法，而這一走勢在一個公認(rèn)的調(diào)整格局中出現(xiàn)在部分績優(yōu)股上，可以認(rèn)為局部的牛市已經(jīng)成為現(xiàn)實；也由于行情展開得比較溫和，在目前股指向上漲升不多、市場對后市預(yù)期分歧仍較嚴(yán)重的情況下，這些股票的漲升仍可視為業(yè)績股行情的部分預(yù)演，后市業(yè)績“題材”仍將會得到進一步的挖掘。由于上市公司業(yè)績的改善與提升，市場平均市盈率水平整體得以降低，那些業(yè)績穩(wěn)健、有品牌效應(yīng)、有成長性、股價又沒有明顯表現(xiàn)的個股機會逐步顯現(xiàn)；目前，深滬兩市有一批個股市盈率水平處于25倍甚至在20倍以下，從資金流動性況看，這其中有相當(dāng)個股近期呈現(xiàn)出溫和放量低部抬高的跡象，后市奔出強勢個股的機會大大增加，值得密切留意。

（一）	1月份以來漲勢明顯強于大盤的部分業(yè)績股

（2002年12月31日——2003年4月4日）


滬市：

代碼	名稱	階段漲幅	每股收益

'600355'	精倫電子	42.424	0.671

'600104'	上海汽車	37.865	0.425

'600166'	福田汽車	36.904	0.45

'600688'	上海石化	33.019	0.126

'600660'	福耀玻璃	32.705	0.407

'600016'	民生銀行	30.481	0.345

'600205'	山東鋁業(yè)	29.506	0.259

'600812'	華北制藥	26.708	0.112

'600887'	伊利股份	26.547	0.579

'600036'	招商銀行	26.399	0.234

'600686'	廈門汽車	26.135	0.381

'600591'	上海航空	26.027	0.195

'600296'	蘭州鋁業(yè)	23.294	0.565

'600879'	火箭股份	23.128	0.507

'600019'	寶鋼股份	23.058	0.341

'600231'	凌鋼股份	21.895	0.505

'600535'	天 士 力	19.367	0.62

'600717'	天 津 港	18.527	0.453

'600011'	華能國際	17.391	0.68


深市：


代碼	名稱	階段漲幅	每股收益

'000625'	長安汽車	56.495	0.334

'000063'	中興通訊	41.505	1.02

'000027'	深能源Ａ	34.345	0.388

'000800'	一汽轎車	34.281	0.0932

'000920'	南方匯通	31.778	0.507

'000866'	揚子石化	25	0.268

'000002'	萬  科Ａ	24.792	0.606

'000402'	金 融 街	23.117	1.134

'000717'	韶鋼松山	22.164	0.781

'000037'	深南電Ａ	21.919	0.414

'000416'	健特生物	20.112	0.624

'000528'	桂柳工Ａ	19.971	0.377

'000612'	焦作萬方	19.758	0.323

'000709'	唐鋼股份	19.424	0.387

'000903'	云內(nèi)動力	18.381	0.502

'000069'	華僑城Ａ	18.313	0.604

'000022'	深赤灣Ａ	18.174	0.356

'000887'	飛彩股份	17.253	0.058

'000629'	新 鋼 釩	17.174	0.479


（二）	兩市目前市盈率處于25倍以下的股票

（截至4月4日收盤）


代碼	名稱	2002年度每股收益	調(diào)整每股凈資	凈資收益率

'600001'	邯鄲鋼鐵	0.356	4.42	8

'600006'	東風(fēng)汽車	0.616	3.374	18.27

'600009'	上海機場	0.429	3.783	11.33

'600011'	華能國際	0.68	4.85	14

'600018'	上港集箱	0.863	5.458	15.63

'600019'	寶鋼股份	0.341	2.25	15.16

'600057'	ST廈  新	1.694	2.44	68.25

'600066'	宇通客車	0.761	7.007	10.86

'600087'	南京水運	0.524	3.49	14.99

'600096'	云 天 化	0.416	3.217	12.71

'600098'	廣州控股	0.657	4.187	15.69

'600101'	明星電力	0.464	5.88	7.64

'600102'	萊鋼股份	0.417	4.12	10.13

'600104'	上海汽車	0.425	3.265	12.94

'600126'	杭鋼股份	0.42	3.37	12.4

'600130'	波導(dǎo)股份	1.349	6.16	21.76

'600153'	廈門建發(fā)	0.557	4.88	10.84

'600177'	雅 戈 爾	0.702	3.78	18.54

'600215'	長春經(jīng)開	0.458	5.52	8.26

'600219'	南山實業(yè)	0.51	5.37	9.5

'600220'	江蘇陽光	0.324	4.42	7.34

'600227'	赤 天 化	0.36	4.402	8.19

'600231'	凌鋼股份	0.505	3.489	14.41

'600269'	贛粵高速	0.353	7.81	4.52

'600270'	外運發(fā)展	0.61	4.655	12.59

'600282'	南鋼股份	0.482	3.41	13.95

'600296'	蘭州鋁業(yè)	0.565	4.45	12.6

'600307'	酒鋼宏興	0.313	2.98	10.44

'600308'	華泰股份	0.823	7.1	11.59

'600500'	中化國際	0.466	2.72	16.65

'600510'	黑 牡 丹	0.862	6.05	15.53

'600519'	貴州茅臺	1.37	10.29	13.21

'600569'	安陽鋼鐵	0.399	3.39	11.76

'600581'	八一鋼鐵	0.391	4.03	9.67

'600611'	大眾交通	0.37	3.5	10.09

'600626'	申達(dá)股份	0.397	3.7	10.58

'600686'	廈門汽車	0.381	2.3	16.27

'600690'	青島海爾	0.498	6.33	7.8

'600707'	彩虹股份	0.413	3.825	10.48

'600717'	天 津 港	0.453	2.74	16.48

'600742'	一汽四環(huán)	0.673	5.35	12.22

'600777'	新潮實業(yè)	0.368	3.79	9.68

'600791'	天創(chuàng)置業(yè)	0.52	1.7	30.37

'600795'	國電電力	0.386	3.357	11.42

'000002'	萬  科Ａ	0.606	5.23	11.31

'000024'	招商局Ａ	0.508	5.059	9.89

'000027'	深能源Ａ	0.388	2.473	15.33

'000037'	深南電Ａ	0.414	2.04	19.96

'000039'	中集集團	0.911	5.52	16.29

'000061'	農(nóng) 產(chǎn) 品	0.805	4.787	13.64

'000063'	中興通訊	1.02	7.504	13.26

'000088'	鹽田港Ａ	0.95	3.389	27.9

'000089'	深圳機場	0.4	3.079	12.93

'000400'	許繼電氣	0.4	3.7	9.71

'000402'	金 融 街	1.134	5.89	18.87

'000488'	晨鳴紙業(yè)	0.763	6.92	10.77

'000527'	粵美的Ａ	0.303	4.09	6.58

'000528'	桂柳工Ａ	0.377	2.31	16.23

'000539'	粵電力Ａ	0.371	2.56	14.02

'000541'	佛山照明	0.571	5.44	10.44

'000542'	TCL 通訊	1.469	1.97	62.39

'000581'	威孚高科	0.343	4.2	8.16

'000615'	湖北金環(huán)	0.375	3.96	9.44

'000619'	海螺型材	0.524	3.26	16.08

'000629'	新 鋼 釩	0.479	4.28	10.36

'000651'	格力電器	0.505	3.715	13.6

'000659'	珠海中富	0.35	3.36	10.11

'000680'	山推股份	0.525	2.6	19.59

'000709'	唐鋼股份	0.387	4.47	8.64

'000717'	韶鋼松山	0.781	6.083	12.79

'000726'	魯  泰Ａ	0.357	3.56	9.96

'000729'	燕京啤酒	0.311	5.69	5.46

'000778'	新興鑄管	0.71	3.251	20.64

'000807'	云鋁股份	0.419	3.634	11.5

'000817'	遼河油田	0.362	2.29	15.79

'000858'	五 糧 液	0.543	4.7	11.56

'000876'	新 希 望	0.385	3.577	10.58

'000877'	天山股份	0.588	4.656	12.48

'000895'	雙匯發(fā)展	0.586	4.06	14.17

'000903'	云內(nèi)動力	0.502	4.15	12.03

'000930'	豐原生化	0.346	4.674	7.39

'000932'	華菱管線	0.303	2.74	10.71

'000937'	金牛能源	0.443	3.92	11.28

'000956'	中原油氣	0.574	3.99	14.39