雖然上證指數沖擊1520點，但是出現牛市行情機會較小。4月份行情走勢可能繼續保持寬幅震蕩格局，出現1月份連續暴漲行情的概率較小。

　　從宏觀面來看，伊拉克戰爭的影響對中國股市的作用將是雙重的，戰爭時間長短將是影響行情的關鍵，投資者還需要密切關注。國內方面，今年上半年中國經濟將繼續保持高速增長，但經濟運行中的不利因素可能會發生改變。如1、2月份進口增速明顯快于出口增速，

如果這種趨勢持續，將沖擊國內市場價格，增大國內企業的競爭壓力；在消費市場上，一般消費品的價格沒有回升跡象，說明物價水平穩中有升的局面尚未形成；政策方面，今年仍將實施積極的財政政策，但國債資金使用方向將作調整，這些調整將給多、空雙方提供博弈機會。1400點-1500點形成了博弈的平衡區域，漲不高、跌不深將導致股指維持著箱形震蕩整理的走勢。從資金狀況來看，去年居民儲蓄存款新增了13148.22億元，一旦股票二級市場的機會來臨，股市盈利的示范效應出現，就會有資金源源不斷地進入股市。但是，從目前的市場狀況來看，增量資金的介入跡象并不明顯。

　　從市場運行趨勢方面來看：首先，從長期趨勢線來看，以2001年6月份高點和2002年8月份高點連線形成的長期下降趨勢線是2001年以來熊市行情的生命線。今年1月份以來的行情對該線形成了有效突破。根據趨勢線原理，今年的中期行情應該是震蕩向上的。其次，從較大結構的形態看，從去年11月份以來，上證指數構筑了較長時間的頭肩底形態，目前股指仍在其右肩運行過程中。我們注意到，盡管右肩稍高于左肩，但總體來看，形態的對稱特點還是很明顯的。在今年的中期行情中，頸線位連線和右肩以后的突破方向是關注的重點。

　　最后，從均線系統來看，目前年線運行在1550點附近，并且2月份以來一直橫向走平，如果大盤在1500點開始放量拉升，很容易突破年線這一重要阻力位。因此，股指接近年線位置，既有可能受其壓制而再度下跌，也有可能一舉突破，確認升勢。當然，目前兩市成交量沒有持續放大，顯示市場做多信心仍然不足。

　　從股市周期來看，連續八個年度以來，3月份的月K線不論陰陽都是以漲勢報收，自1996年以來，每年的第二季度都是收陽線的，即使是收“十字星”的1997年第二季度，其滬深兩市的最高漲幅也分別有19%和22%。因此，4月份走勢很可能再次探底回升，成為今年二季度新一輪上升行情的起點。

　　因此，結合以上基本分析和技術分析，我們認為，1月份基本探明階段性底部，3月份是對1311點之后上升行情的鞏固確認，4月份大盤將繼續完成3月份以來的震蕩調整形態。近階段上證指數可能在1500點上下50點的區間內波動。如果二季度出現比較好的投資機會，則4月份的低點可能是二季度行情的最佳入場時機。

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　　(上海證券研發中心)