主持人：張靜

　　嘉賓：張剛(西南證券)；秦洪(江蘇天鼎)；黃海豐(廣發證券)

　　主持人：在本周三有所調整的基礎上，昨日滬深兩市再度在年線下方出現了調整，滬綜指收了一根中陰線，再度擊穿5日均線。深成指也在連續五陽后首度收陰。那么，昨日領跌

大盤的力量來自何方？

　　西南證券張剛：周四大盤下調幅度增大，使得剛剛形成的上升形態面臨調整考驗。盡管滬深兩市股票最大的跌幅均未超過4%，但處于跌幅前列的股票有較多大盤指標股，對股指造成嚴重的拖累。滬市有青島啤酒、浦發銀行、招商銀行、中國石化、儀征化纖等，深市有揚子石化、石煉化、深深房等。總結來看，金融板塊、石化板塊的下調，是跌幅加大的主要原因。

　　大盤在下跌過程中仍呈現局部熱點，做多意愿猶存。股指雖然顯示上沖乏力，但市場并沒有形成嚴重的拋售意愿，仍維持上漲時放量、下調時縮量的牛市特征。下調緣于大盤指標股的修整，但個別板塊卻不甘寂寞。汽車板塊躍躍欲試，借助前兩月我國汽車業產值增加56%的利好消息刺激，試圖承接領漲任務，但由于其他大盤股回落，抵消了汽車股的漲幅，造成股指逐步下探。

　　另外，中國聯通、招商銀行因為將有股票解凍部分上市流通，成為市場關注的焦點。從歷史的經驗看，這種新增的流通股不會對市場產生決定性的影響，股指總體不會因此改變自身的運行軌跡。

　　江蘇天鼎秦洪：我以為，市場資金的結構調整也分化了市場的做多能量。

　　從近期盤面來看，由于大盤低價藍籌股經過近半年來的運作已讓市場領悟到了價值投資的魅力之所在，從而使得當前主流資金對存量籌碼進行結構性調整的速度在加快，即一方面淘汰過去的集中投資所遺留下來的莊股籌碼，另一方面加大對大盤行業龍頭股或者行業景氣股的籌碼建倉步伐。由此就使得盤面出現了汽車股等個股持續活躍，另一方面卻是一些長莊股或者說老莊股出現了放量對倒謀求出路的走勢。

　　這在昨日盤面中體現得尤其明顯，我們看到鄭州煤電雖然在周一出現漲停板，但迅速在隨后的三個交易日里就出現了持續放量破位的三根中陰線，而該股目前人均持股高達8777股，不能不讓我們懷疑其中有資金對倒出局的想法，又由于該股在1999年至2001年的上一輪牛市周期中的杰出表現，不能不讓我們產生有資金仍然在出逃的想法，類似個股尚有清華同方、金地集團、運盛實業、金馬集團等。

　　主流資金對大盤指標股或行業景氣股的建倉步伐雖然加快，但未能完全控制局面，所以，一旦這些個股出現調整，市場的多空雙方的力量孰強孰弱就一目了然了，在此影響下，股指也就有了蓄勢的必要性。

　　主持人：昨日的中陰又使得市場看空的人數有所增加。有人認為大盤要探至30日線，甚至1500點才能夠企穩，不知黃先生是否同意這一觀點？

　　廣發證券黃海豐：大盤自3.27行情大幅上攻之后，雖然近兩日有所下跌，但仍在高位呈現出強勢整理的態勢。我以為大盤調整的幅度不會太深，充分蓄勢調整后更有利于行情向縱深發展。

　　技術和擴容壓力迫使大盤調整從3·２7行情啟動以來，股指連續強勢上揚，金融股和汽車股將大盤強勢推高，深成指不僅創出反彈以來的新高，并且在周三逼近了3138點的年線位置，而上海大盤走勢相比較弱，股指離前期反彈高點1529點僅一步之遙，KDJ指標業已在高位出現持續鈍化，從深成指的走勢來看，年線作為牛熊分界線，是多空雙方爭奪的重要戰略要位，而滬綜指推高到前期的反彈高位也有較大的套牢盤的技術壓力，在目前點位出現震蕩應在情理之中。

　　另外，目前大盤有擴容的壓力，招商銀行和中國聯通的戰略投資者部分將于4月9日上市，這將給市場一定的心理壓力。

　　場外資金明顯流入近兩日大盤均走出調整的走勢，但我們可以看到，兩市的交易量仍能維持在120億的水平，表明大盤敏感的區域內，多空雙方爭奪十分激烈，但多方的買盤仍比較積極，獎金流入比較明顯。

　　同時從本輪行情的啟動的原因分析，3月27日，大盤明顯走出了一個不破不立的走勢，在些之前，大盤的成交量比較清淡，表明市場呈現明顯的惜售心理，場外資金的觀望氣氛也十分濃厚，但當股指跌破60日線1450點后，等待已久的場外資金大舉進行，分別流入了金融板塊、鋼鐵板塊和化工板塊。兩市的成交量也較調整期有明顯的增加，因此，我們可以清晰地判斷場外資金明顯流入，這將是后市行情繼續走高的重要保證。

　　新的投資理念的形成有利于行情向縱深發展每一次行情的發展都有賴于一個投資理念或是贏利模式的形成。沒有一種成熟的投資理念，那么一波行情的啟動也是短暫的。2000年的中國股市出現了罕見的長達八個月的大牛市，就是因為以基金為代表的機構投資者形成了以科技網絡股為龍頭的集中投資的贏利模式。

　　經過長達兩年的大幅調整后，一個全新的投資理念正在形成，那就是相對集中地投資藍籌股的價值型投資理念。無論是近期漲勢較好的寶鋼股份、招商銀行、上海汽車還是光明乳業、揚子石化，都是業績較好的藍籌股，并且有較多的基金集中持有。QFII制度的實行是這種價值型投資形成的重要原因。

　　因此我們認為，大盤本輪的調整空間和時間上均不會太長，蓄勢整理之后，更有利于行情的發展。