興業(yè)證券 宋淮松

　　經(jīng)過上周四的股指大漲，主力在大盤新股發(fā)行前、基本面處于半真空的狀態(tài)下策劃了一輪“短平快”的上漲行情。本周的上半周，多頭通過板塊的輪動，將大盤再度推升至1520點一線，但在市場普遍認為大盤將創(chuàng)出新高之時，大盤卻在關前止步不前，本周三、周四滬指連拉兩根陰線。本輪反彈行情中有著杰出表現(xiàn)的鋼鐵股、銀行股、石化股、汽車股等市場

熱點也出現(xiàn)全線退潮，主力在高位出逃的跡象顯露無遺，大盤面臨短線見頂回調的壓力。

　　首先，本輪反彈行情的最大成交量僅為100億元出頭，并未超過一月份反彈行情中200多億元的最大成交量，量能不足以推動大盤產(chǎn)生向上突破的行情。其次，在四大指數(shù)之中，只有深成指和上海180指數(shù)創(chuàng)出了新高，而上證綜合指數(shù)與深圳綜合指數(shù)并未能創(chuàng)出新高，指數(shù)之間對向上有效突破也缺乏相應配合。第三，本輪反彈行情的高點在1525點，這一高點正處于前期大盤在一月份至三月份所形成上升道通下軌的延伸處，隨后大盤就出現(xiàn)了調整與回落走勢，這再次驗證了大盤前期向下突破上升通道的有效性。第四，本輪反彈行情主力品種仍然集中于前期的焦點板塊，也就是國企大盤股板塊，新熱門板塊沒有出現(xiàn)，增量資金介入跡象并不明顯。因此，此輪上漲并非是新行情的開始，而只是一至三月份反彈行情的余波。

　　大盤后期走勢并不十分樂觀。首先，從技術上看，如股指繼續(xù)調整，大盤有可能形成雙頭走勢。第一個頭部在3月4日的高點1529點，第二個頭部在4月2日的高點1525點，如果雙頂形態(tài)形成有效的向下突破，則其殺傷力是相當驚人的。其次，具有QFII概念的國企大盤股全線走弱，對市場人氣打擊也是相當大的。最后，政策面來看，上周四股指大漲之后，投資者紛紛猜測管理層會有什么新的利好政策出臺，但最終這種希望還是落空了，政策面的真空也不利于投資者長期持有股票。

　　在政策面真空的情形下，資金方面也不樂觀。首先，下周一有一只新股雙良空調發(fā)行，按發(fā)行數(shù)量8000萬股、發(fā)行價7.24元計算，需近6億元的資金去承接。其次，下周三，將有17億多股的中國聯(lián)通一般法人配售股份與4億多股的招商銀行戰(zhàn)略投資者配售股份上市，這就需消耗市場近百億元的資金。另外，華夏銀行10億A股的新股發(fā)行也可能在四月份啟動，這又需數(shù)十億元的資金去承接。與此同時，新股發(fā)行方式的改革也在醞釀之中。其改革大致方向是：小盤股實行打包分批集中發(fā)行方式，也就是一次性發(fā)行兩或三只新股，以便提高配售的中簽率。而大盤股則采取部分上網(wǎng)定價發(fā)行，部分向二級市場投資者配售的方式。采取這種改革的目的主要是縮短發(fā)行時間，增加證券市場的籌資額。由此可見，下一階段的新股發(fā)行提速是可以預期的，這將更加惡化證券市場的資金供需關系，并給市場帶來長期的調整壓力。

　　綜上所述，大盤短期見頂?shù)嫩E象開始顯現(xiàn)，為了回避短線的回調風險，投資者在1500點這一高風險區(qū)域，應盡可能地減少操作頻率。