中國石化(600028)

　　公布2002年年報。公司2002年每股收益為0.163元，與2002年基本持平，主營業務收入同比增長6.5%。2002年末分配預案為每股派0 .06元(中期已分配0.02元)。

　　公司2002年共生產原油3800萬噸，加工原油10501萬噸，分別同比增長0.9%和3.5%。公

司成品油和乙烯產量達到6242萬噸和271.64萬噸，分別同比增長2.1%和26.2%上述數據和信息在市場預期之中或從其他渠道已經獲得，預計股價不會有異常波動。

　　天相顧--鞠柏輝

　　揚子石化(000866)

　　公布2002年年報。公司2002年每股收益為0.27元，主營業務收入同比增長18.24%。分配預案為不分配。公司2002年共加工原料606.2萬噸，同比增長14.2%。“三烯”、“三苯”、“合纖原料”和塑料的產量分別為79.3萬噸、103.6萬噸、92.1萬噸和48.5萬噸。其中乙烯產量為48.08萬噸，同比增長18.6%。分配預案可能不被市場認同，股價可能會出現短暫回調。建議在5.70元以下增持。

　　天相投顧--鞠柏輝

　　美達股份(000782)

　　公布2002年年報。公司2002年每股收益為0.11元，主營業務收入和凈利潤分別同比增長19.31%和138.47%。分配預案為每10股派0 .70元公司經營錦綸6切片生產、紡絲等業務。公司年報稱公司2002年對產品和技術改進，產品的合格率、一等品率等指標都比2001年有大幅度提高。化纖行業已連續幾年低迷，目前已顯露一定回升跡象。公司的生產規模較大，目前正在實施1萬噸功能性纖維紡絲項目。目前價格建議持有。

　　天相投顧--鞠柏輝

　　山航B(200152)

　　公布2002年年報。2002年主營業務收入、利潤總額、凈利潤分別增長21.73%、-165.14%和-182.97%。每股收益-0.11元。

　　評述：山航B是一家地方航空公司，其定位一直在支線航空領域。由于前幾年國家在政策上鼓勵支線航空的發展，公司大規模引進了支線航空飛機，開飛支線航線100多條，經營業績良好。但隨著2001年國家支線航空政策的調整，在提高支線航空飛機進口稅率的同時，民航重組后北京、上海等九大機場禁停支線飛機，支線航空客座率一度降低。政策的調整加大了山航B的運營成本是公司虧損的主要原因。目前，公司正在調整資產結構和發展戰略，對子公司進行重組。預計調整的結果不會很快見效。建議投資者回避。

　　天相投顧--劉琦

　　中信海直(000099)

　　公布2002年年報。2002年公司主營業務收入、利潤總額、凈利潤分別增長5.04%、3.39%和1.17%。每股收益0.26元。

　　中信海直是唯一一家通用航空領域的上市公司，在通用航空市場領域具有領先地位，特別是在近海石油直升機服務市場，擁有60%的市場份額。由于通用航空服務范圍比較專業，所以通用航空市場的開發速度比較緩慢。盡管隨著近幾年我國經濟的發展，通用航空領域的需求有一定的增長，但還遠遠沒有形成氣候，行業的成長性緩慢限制了公司的成長。中信海直目前經營比較穩定，規模擴張主要是通過收購和兼并地方通用航空公司完成或者采取合資的形式進行資源的整合。投資建議：中性。

　　天相投顧--劉琦

　　龍電股份(600726)

　　公布2002年年報。主營業務收入同比減少5.34%；利潤同比減少11.56%；每股收益0.22元，同比減少12%。

　　2002年公司裝機1089MW。完成發電量474162萬千瓦時，上網電量417714萬千瓦時，分別同比增長4.9%和4.7%，保持穩定增長。但由于上網電量結算電價降低，影響了經營業績。另據公司公告，華電集團已經同意將其持有的哈三電廠42.75%的股權轉讓給公司。哈三電廠裝機1600MW火電機組，公司現持有哈三12.55%的股份，轉讓后將持有55.3%的股份，從而成為哈三的第一大股東。受讓哈三42.75%的股份將使公司裝機容量增加(按權益)684MW，增加60%多，大大提高了公司的發電能力，業績將大幅提升。受讓哈三也許只是公司借助華電集團擴張的第一步，公司前景看好。但即將在東北試行的競價上網給公司帶來不小的壓力，從上面的數據我們可以就看到，2002年公司剩余發電量達56448萬千瓦時，占發電量的12%，東北地區電力供應的飽和程度可見一斑。

　　天相投顧--張劍輝

　　韶能股份(000601)

　　公布2002年年報。主營業務同比增長27.03%；凈利潤同比下降9.11%；每股收益0.31元，同比下降8.82%。公司主營業務包括電力、機械、水泥三大板塊。電力是支柱產業，公司報告期內有裝機35.701萬千瓦，其中水電15.701萬千瓦，火電20萬千瓦，在建裝機15.57萬千瓦。2002年由于公司裝機規模的擴張以及電力需求的增長，使得發電業務穩步增長。機械業務創歷史最好水平，由于02年汽車行業產銷兩旺，同比增長超過30%，促使了公司機械加工(主要是齒輪、變速箱等汽車零配件)業務的快速增長。另外，公司在廣東省內收入增長11.52%，省外增長169.17%，速度很快。公司自2002年發電業務不再享受所得稅優惠，從而導致了利潤的減少。公司經營狀況良好，隨著裝機規模的擴大及廣東電力供應的持續緊張，保持穩定增長不成問題，汽車行業繼續走紅，機械加工保持穩定。由此兩大板塊依托，公司03年前景看好。

　　天相投顧--張劍輝

　　第一百貨(600631)

　　公布2002年年報。每股收益0.08元，主營業務收入減少15.96%，凈利潤減少31.44%。2002年，位于浦東的第一八佰伴為公司業績做出重要貢獻。另外，公司在2002年年底將連年虧損的滬西商廈處理掉，也在一定程度上減輕了公司的包袱。從財務狀況看，公司的資產負債率達到53.71%，流動比率只有0.29，償債壓力較大。公司在上海市擁有比較豐富和優質的通路資源，2002年又從集團公司那里取得了幾項土地使用權，資源優勢顯而易見。但我們通過實地調研，認為公司在管理上缺乏創新，并且仍有一些無法為公司創造效益的不良資產有待處理，發展前景仍不容樂觀。建議回避。

　　天相投顧--曹平璘

　　第一食品(600616)

　　公布2002年年報。每股收益0.17元，主營業務同比增長80.47%，凈利潤同比增加16.95%。2002年，公司在集團公司的支持下進行了多項資產置換與收購，將南浦食品公司和廣西上上糖業公司等納入旗下，開始延伸供應鏈。從年報摘要中可以看到，公司在商業上實現的主營業務收入同比翻番增長，而這一業務的毛利率則下降了2.6個百分點。在利潤趨薄的情況下，規模擴張幫助公司實現了經營業績的增長。從財務方面來看，公司的資產負債率66.68%，流動比率1.14倍，長期償債壓力較大，但短期資金周轉情況良好。公司2002年業績的增長在相當大程度上來自于收購公司的利潤實現和合并報表范圍的變更，收購后公司是否能夠完成資源的有機整合，仍待觀察。目前價位尚不宜介入。

　　天相投顧--

　　曹平璘

　　武鋼股份(600005)

　　公布2002年年報。2002年公司全年主營業務發展平穩，其中冷軋薄板銷售收入419660萬元，比上年增長5.2%，冷軋硅鋼片銷售收入256154萬元，比上年增長9.6%。公司實現主營業務收入675814萬元，實現利潤總額89004萬元，同比分別增長6.8%、8.2%。公司實現凈利潤59590萬元，凈資產收益率為11.54%，盈利能力較好。由于所得稅比上年增加17496萬元，公司凈利潤比上年下滑15.3%。2002年投資的冷軋硅鋼片廠改擴建二期工程項目已完工，年均新增銷售利潤約12939萬元，投資2340萬元的冷軋硅鋼片廠改擴建二期工程項目已完工，年均新增銷售利潤約12939萬元。此外，投資101574萬元的冷軋薄板廠技術改造工程將于2003年投入使用，公司的主營業務將上一個新臺階。公司主營業務突出，業績優良，建議增持。

　　天相投顧--柳澤春

　　鞍鋼新軋(000898)

　　公布2002年年報。2002年公司通過產品結構調整，擴大了高附加值產品比重，使公司鋼材產品平均售價比上年總體上升3.1%，生產經營處于較高的水平。公司實現主營業務收入1077108，實現利潤總額為85200萬元，同比分別增長13.5%、21.9%；實現凈利潤59459萬元，同比增長47.3%，凈資產收益率為7.92%。2002年3月中國對原產于俄羅斯、韓國等國家的進口冷軋薄板進行反傾銷立案調查，2002年11月中國宣布對熱軋普薄板、冷軋普薄板彩圖板等產品實施最終保障措施，這些措施對保護鋼鐵進出口貿易的正常秩序，以及國內鋼鐵市場健康發展起到了重要作用，對公司業務起到促進作用。公司主營業務突出，業績優良，建議增持。

　　天相投顧--柳澤春

　　科龍電器(000921)

　　公布2002年年報。每股收益0.2元；分配預案：擬不分配。

　　報告期內實現主營業務收入48.78億元，同比增長11.3%；凈利潤為2.01億元，實現現扭虧為盈。公司經營狀況的改善得益于主導產品銷售量與銷售收入的同步增長和產品銷售成本的下降，另外出口業務的快速增長也是一個重要因素。公司在2001年出現巨虧，戴上了“ST”的帽子，但也因此迎來企業的轉機，通過調整，公司甩掉了制約企業發展的包袱，邁上了業績扭虧的歷程，正快速的走上復蘇路。建議關注。

　　天相投顧--鄒高

　　行業及公司信息掃描

　　中青旅(600138)

　　董事會公告補充完善2002年度的配股方案。配股方案為10配3，募集資金投向是：中青旅連鎖經營項目1.98億元，區域性旅游經營中心項目0.95億元，購置旅游車項目0.5億元，更新改造桂林帝苑酒店公共接待系統項目0.27億元。從公司對前次募集資金實際投資額和投資回報率的披露情況看，公司建立旅游分銷網絡和旅游門市的投資分別為2125萬元和7500萬元，而2002年的回報率分別為8.20%和16.14%。旅游門市的投資收益率較高的主要原因是該項目實際上是按照公民旅游部門的收益來核算的。我們估計，此次配股最大的兩個投資項目是中青旅連鎖經營項目以及區域性旅游經營中心項目。而這兩個項目應該類似于前次投資的旅游分銷網絡，因此投資回報率可能在8%左右。

　　天相投顧--磊

　　金晶科技(600586)

　　擬進行生產線技改。公司將投資4800萬元對公司的浮法玻璃生產線進行技改，技改完成后，公司的產品品種將由4-12mm擴展到2-12mm。在已經進入成熟期的平板玻璃行業中，拓寬產品線的確是遏制企業衰退的可行發展策略，但是，公司的產品線在拓寬之后，仍然是玻璃行業中數量較多、產品同質化程度較高的普通厚度平板玻璃，與2mm以下的超薄玻璃和12mm以上的超厚玻璃相比，公司的平板玻璃在技術含量和產品價格上都還存在差距，因此，我們預計此次技改對公司業績的提升不會起到實質作用。另外，上述生產線已經從2月26日開始冷修，這將使得公司全年的產品產銷量大幅下降。如果公司運用募集資金建設的超白玻璃生產線年內無法產生效益，預計公司2003年業績將出現較為顯著的下降。建議回避。

　　天相投顧--曹平璘