2003年初行情探底轉暖以來，市場的一個比較明顯的現象就是股價表現與業績因素的關聯度大為增強。以中國聯通與中信證券為首的大盤指標股“煸風點火”、啟動人氣以后，鋼鐵板塊、汽車板塊奔突出許多黑馬，尤其是汽車板塊中的一些個股，其走勢一直強于大盤，頑強運行于上升通道之中。而近一個月以來大盤的調整走勢中，更多的強勢個股朝其他行業擴散，一些業績及成長性優良的股票如外運發展、華能國際、鹽田港、新興鑄管、云內動力，以及銀行股中的民生銀行、浦發銀行、招商銀行、深發展等等都有新多資金加盟跡象。上

周以來，大盤探低滬指1450點以后，績優股板塊再度成為多方拉動聚集人氣的“突破口”，同仁堂、桂冠電力、上海能源、深能源等個股被市場進一步挖掘追捧。上述情況似乎表明，市場資金向業績股流動的局面日漸彰顯，業績因素正在成為決定個股股價市場表現的核心因素。

　　業績提升強化市場信心

　　應該說，整個業績股的強勁表現并非偶然，其背后有著深刻的基本面與市場面的原因。從基本面情況來看，上市公司業績的整體改善成為市場最核心的支撐力量。去年第三季度以來，有關上市公司2002年度整體業績筑底回升、出現拐點的觀點一直就在市場流傳，2002年報的逐步披露，對這一判斷日漸形成明顯的支持。比較具體的指標，是上周六媒體披露的年報方面的有關統計信息，在已經公布年報的625家上市公司中，加權平均每股收益為0.261元，同比增長8.45%，主營業務收入同比增長22.46%，凈利潤水平同比上升15.59%。在行業表現中，一些產業的景氣復蘇明顯強過市場平均水平，業績的增長更是突飛猛進，成為國內需求拉動的“引擎”，如上述汽車板塊中的一些上市公司，以及其他重工業制造行業中的公司，2002業績增長甚至數倍于2001年度水平，成為股票受市場追捧的決定因素。從2003第一季度宏觀經濟情況來看，2003年度的各主要經濟指標繼續向好的格局不會改變；也因此可以說，股市以業績因素主導的個股行情，正是宏觀經濟預期在股市中的直接體現。

　　結構性改變催生新投資理念

　　近兩年以來，由于股市形勢的轉變，二級市場泡沫消退、股指屢屢下跌使得市場資金的投資回報預期大為降低，多年以來因贏利較低而受市場冷落的各類債券，逐漸成為一些機構投資者的利潤來源的重要構成項目。與此同時，得益于政策面的積極扶持，機構投資者比重不斷上升，我國投資者隊伍主要以散戶為主的局面逐步改變，市場日漸平均的收益水平使得股市由散戶搏弈轉變為主要由機構投資者之間的搏弈。在QFII已經實施、我國資本市場穩步開放的格局之下，可以預計的是，這種機構搏弈的局面將會進一步強化。上述局面改變的不僅僅是市場結構，在市場投資理念、操作思路等各方面也都必將引起深刻的變革，其特征之一，可以肯定的是以業績為主導的上市公司基本面的價值挖掘，將會是中長線投資的首要考慮因素。

　　為未來行情預作鋪墊

　　深滬股市自2001年下半年以來的回落在性質上的定調是對前五年牛市行情的大調整，這一認知已經成為市場的共識，從我國經濟高速增長充滿活力、經濟規模日益擴張、外商資金持續流入全世界看好的宏觀大背景下，許多上市公司的發展前景將無可限量，而股市經調整之后，長線走勢繼續向上也將是毫無疑問的。在時間方面，市場的調整歷時已接近兩年，長線而言，在空間上向下的預期已經不大。在具體政策方面，日益開放的證券市場將迎來更多的投資品種、尤其是杠桿工具如股指期貨已有預期的情況下，機構投資者的參與信心與熱情也將會進一步恢復。所以綜合各方方面的情況研判，主力資金未雨綢繆，戰略增倉績優股，為未來的牛市行情作鋪墊，似乎已經令市場隱隱感受得到。(傅子恒)