郭小芳

　　繼金融街、精倫電子等公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案以后，本周又有上港集箱(600018)、銅峰電子(600237)、萬科A(000002)、常林股份(600710)、臥龍科技(600580)、焦作萬方(000612)、國風(fēng)塑業(yè)(000859)、天士力(600535)、山東藥玻(600529)、南紡股份(600250)、云南馬龍(600792)、火箭股份(600879)、東方熱電(000958)等公布了高送轉(zhuǎn)預(yù)案。截止到3月28日，共有

28家上市公司年終推出了10送轉(zhuǎn)5以上的分配預(yù)案，見表1。

　　而從近期市場反映來看，公告高送轉(zhuǎn)預(yù)案后上市公司的股價表現(xiàn)可歸納為三類；第一類，在公告前大幅上漲，公告后趨于平靜，如內(nèi)蒙華電、華工科技等；第二類為公告前后價持續(xù)上漲，如模塑科技、金融街、華僑城A；第三類為對高送轉(zhuǎn)題材表現(xiàn)不敏感，如晨鳴紙業(yè)。

　　從對高送轉(zhuǎn)題材的炒作歷史來看，既有走出令人嘆為觀止的填權(quán)行情的健特生物，也有在高送轉(zhuǎn)的熱炒中形成了無法逾越的股價頂峰的四川長虹、南方建材等。

　　因此，高送轉(zhuǎn)題材中確實存在著相當(dāng)?shù)耐顿Y機會，但也蘊含著一定的風(fēng)險。如何從該題材中把握盈利的機會，識別其中的風(fēng)險，是有規(guī)可循的。

　　從高送轉(zhuǎn)股中尋“黑馬”，一是要考慮公司的盈利能力及成長性，畢竟良好的業(yè)績是搶權(quán)、填權(quán)的內(nèi)在因素和根本動力。從已公布高送轉(zhuǎn)預(yù)案的28家上市公司來看，其每股收益高于0.2元的有26家占92.8%。一般來說，如果每股收益高于0.2元，主營業(yè)務(wù)增長率達到50%以上，可認(rèn)為初具“黑馬”潛質(zhì)。二是在高送轉(zhuǎn)股中盡量選擇上市之后第一次高送轉(zhuǎn)的股票。如去年中期滬深兩市15家推出高送轉(zhuǎn)方案(10送轉(zhuǎn)5以上)的上市公司中，第一次高送轉(zhuǎn)增的次新股天利高新的填權(quán)欲望大大高于經(jīng)多次送的老股票海螺型材等。這是因為老股票經(jīng)多次送轉(zhuǎn)，復(fù)權(quán)價往往高得驚人，高送轉(zhuǎn)題材成了主力出貨的良機，而流通盤較小且首次實施高送轉(zhuǎn)的新股次新股有再次送轉(zhuǎn)的可能，容易被主力長期運作。三是提前挖掘有高送轉(zhuǎn)潛力的個股。高送轉(zhuǎn)個股的行情往往表現(xiàn)為送配方案公布之前就提前啟動，因此，提前挖掘有高送轉(zhuǎn)潛力的個股，先期埋伏在其中，有望獲得更高收益。較高的每股公積金和每股凈資產(chǎn)是公司能實施高送轉(zhuǎn)的必要條件，對于新上市不久的次新股而言，上市時積累的高額資本公積金更為其提供了得天獨厚的條件。此外，流通股本小的公司更傾向于高送轉(zhuǎn)股。在28家高送轉(zhuǎn)股公司中，流通股本小于1億股的公司就有19家，其中10家公司的流通股本不超過5000萬股。另外，股價的高低、上市公司再融資的需要、盈利能力的好壞也在一定程度上決定了上市公司有無高送轉(zhuǎn)的動機和能力。筆者經(jīng)過設(shè)定上市公司每股公積金和每股凈資產(chǎn)之和大于5元，流通盤小于1個億，每股收入大于0.20元，股價高于15元，上市后還沒有進行過再融資等作為篩選條件，黑牡丹、信雅達、康美藥業(yè)、金自天正、廈門鎢業(yè)、新華醫(yī)療等個股入圍，顯示出今后具有高送轉(zhuǎn)的潛力(見表2)。對這些個股可密切關(guān)注其公司動向，如公司有好的投資項目，極有可能先送后配。

　　識別高送轉(zhuǎn)個股的投資風(fēng)險主要可以從以下幾個方面來判斷：一是留神莊家憑借利好出貨。當(dāng)莊家將股價拉高以后，投資者常會因為有“恐高癥”而不愿追高，而莊家又不愿降下辛苦拉高的股價兌現(xiàn)利潤，因此常常會使用高送轉(zhuǎn)的方式，降低上市公司的股價，打開個股的炒作空間，利用高送轉(zhuǎn)股的利好出貨。從2002年中期實施10送轉(zhuǎn)10的海螺型材、隆源雙登、天方藥業(yè)的市場表現(xiàn)來看，在除權(quán)之前股價都有過相當(dāng)活躍的表現(xiàn)，除權(quán)后則以低迷探底為主。因此，對除權(quán)前已有巨大漲幅的高送轉(zhuǎn)個股，投資者在除權(quán)前應(yīng)堅決出貨。二是警惕上市公司借高送轉(zhuǎn)股“圈錢”。因為上市公司在配股再融資時，一般有不超過總股本30%的限制，這就會促使上市公司在配股前先擴大股本。而在融資額不變的前提下，較低的配股或增發(fā)價更加容易吸引投資者認(rèn)購，上市公司通過高比例送轉(zhuǎn)股，可以擴大股本、降低股價，從而有利于上市公司更順利地從市場中圈得更多的錢。如北生藥業(yè)盡管推出了10送1轉(zhuǎn)3派1元的分配預(yù)案,但2月28日年報公布當(dāng)天僅略微高開,收盤便大跌2.53%,至本周五最大跌幅達9.7 %。原因就在于北生藥業(yè)在10送轉(zhuǎn)4派1的同時還推出10配7的配股方案，公司股價自然遭到投資者的冷遇。本周推出高送轉(zhuǎn)的焦作萬方和國風(fēng)塑業(yè)也有10配3的配股方案，其后走勢需密切關(guān)注。三是識別上市公司利用高送轉(zhuǎn)制造給予股東高回報的假象。上市公司的年度分配是給予股東的回報，從國外成熟市場中，現(xiàn)金分紅是最主要的方式，送轉(zhuǎn)股則被視作是股份拆細(xì)的方法，主要的目的是為了提高股票的流通性。現(xiàn)金分紅要求上市公司有良好的盈利能力和充足的現(xiàn)金流，而高送轉(zhuǎn)股對上市公司經(jīng)營業(yè)績的要求很低，即使公司虧損，只要具有高額的資本公積金和每股凈資產(chǎn)，也可以實施。高送轉(zhuǎn)股幫助那些在資金周轉(zhuǎn)上捉襟見肘的公司制造了給予股東高回報的假象。如蘇福馬盡管推出擬10股轉(zhuǎn)增4股派0.3元(含稅)分配預(yù)案，但公司2002年報顯示公司每股收益0.08元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流0.05元，凈利下降19%。股價自公司公布分配方案至周五最大跌幅達%。禾嘉股份3月5日推出10送2轉(zhuǎn)增3分配預(yù)案，公司2002年報顯示公司每股收益僅0.087元，凈利只是微升2.9%，公司公布分配方案沒有給股價帶來任何令人興奮的刺激。

　　總之，隨著年報公布高潮的來臨，還將會有上市公司推出高送轉(zhuǎn)的分配方案，投資者不妨“按圖索驥”，在努力尋找“黑馬”的同時，仔細(xì)辨別、堅決回避高送轉(zhuǎn)題材掩蓋下的種種“陷阱”。