改革開放以來,中國經濟經歷了二十多年的高增長,而近兩年來股市卻似乎沒能從中分享到多少輝煌。但是,隨著各行各業的龍頭企業掛牌上市,這些企業的巨大發展多少會表現在板塊或個股行情之中。所以即便在去年和今年這樣的大熊市中仍然出現了汽車、鋼鐵、石化等較大的局部板塊行情。特別是汽車板塊,很多個股近兩年絕對漲幅超過100%,這就值得我們三思了。我們究竟是應該等待全面解決了滬深股市的結構性缺陷后再進入市場,還是先行介入一些發展前景非常好的個股,然后在發展中等待政策完善股市?從汽車個股的走勢來看,市場的

主流資金選擇了后者。從這種思路出發,結合我們對政策動向、經濟發展趨勢以及資金動向的分析,我們將目光放在了下一個面臨巨大投資機會的板塊------銀行板塊。

　　國家將扶持金融行業參與國際競爭

　　加入WTO后,國家支持金融行業不斷增強國際競爭力。根據入世承諾,我國將在5年內不斷擴大金融業開放,因此必須在較短的時間內提高我國銀行、證券公司、保險公司與國際金融巨頭競爭和合作的能力。其中提高資本充足率、降低不良資產比率,將是銀行發展的關鍵步驟。因此國家把繼續降低銀行不良貸款比例、穩步推進金融改革作為2003年金融工作重點,其中改制上市將是銀行提高資本充足率、降低不良資產比率的有效手段之一,維護資本市場的穩定和積極發展將是2003年的主旋律。國家扶持金融銀行業的具體政策措施將是可以期待的,銀行和證券等金融產業發展前景良好。

　　從目前來看,金融產業連續三年降低稅收,2003年金融行業營業稅下調一個百分點,為5%,這將有利于銀行業發展,提高利潤,預計僅此一項將會使銀行業提高凈利潤2-5%。

　　并購重組將是銀行股貫穿2003年的熱點和題材

　　隨著加入WTO后中國金融業對外開放步伐的加快,以及國民待遇的實施,外資和民營企業通過股權轉換介入金融上市公司成為市場熱點。目前人民銀行規定,外資機構合并持有一家國內銀行的股權比例不得超過該銀行總股本的25%,單一外資機構持有一家國內銀行股權不能超過該銀行總股本的15%。成立之初,參股證券公司和基金管理公司比例不超過33%,入世三年內不超過49%。2002年10月,新橋投資和深發展商談并購股份合作,拉開了上市銀行的并購序幕。2003年1月,浦發銀行第一大股東上海國有資產經營公司透露,花旗集團將斥資9.31億元人民幣,向該公司購入8.3%的浦發銀行股權,成為浦發銀行的戰略投資者。同時,花旗正向上海金橋出口加工區開發股份有限公司洽購6000萬股浦發銀行股份,即1.7%股權,這將可能使花旗持有浦發銀行的股權增至10%。2003年1月,世界銀行集團(WorldBankGroup)旗下的國際金融公司(IFC)透露將入股民生銀行2500萬美元。目前,民生銀行第一大股東新希望集團本身就是民營企業。2003年1月,招商銀行與日聯銀行在深圳簽署了全面合作協議。根據協議,雙方將在人民幣資金業務、資金管理、代理業務、共同開發客戶資源、為客戶提供融資便利服務、互換經濟金融信息等多個領域深度合作。因此金融板塊的并購重組將是貫穿2003年的熱點和題材。

　　銀行股已成為大資金的關注對象

　　場內資金:目前場內最活躍的資金是基金和券商。基金和券商經過去年的分散投資的失敗,已經調整思路,變為板塊集中炒作模式,集中優勢兵力,炒作一些業績有較大增長的板塊,如汽車,鋼鐵,石化,資源等板塊,這些板塊經過較大的漲幅,資金必然要尋找新的潛力板塊。

　　從四只銀行股的資金動向分析,民生銀行上市以來就有長線資金關照,反復運作,加上流通盤較小,可能會演化成為類莊股形態。而其它三只銀行股都是從去年的6.24行情開始有大資金介入的,其后走勢果然一鳴驚人。經過將近大半年的整理,我們仍然一直跟蹤這些個股。在去年6.24行情中有較大的資金套在深發展和招行之中,而浦發銀行的炒作資金絕大多數是短線性質,主要是沖著送股而來,大比例送股后逐步震蕩出局。進入今年以來,1.14行情又激起一些大資金的獲利愿望,有相當大的資金在1.14之后有預謀、有組織地介入了浦發銀行和招商銀行。這些資金屬于中線性質,所以和炒作中信證券以及聯通的資金不一樣,他們并沒有刻意影響這些個股的走勢,而是逢低匍匐建倉,志在高遠,但成交量已經有相當變化。深發展也被動走好,老主力不會坐視機會,必然會大起波瀾,民生銀行近幾日的放量顯示資金的迫不及待。我們根據資金動量分析認為個股選擇是首選浦發,其次是招行和民生,最后是深發展。

　　場外資金:QFII制度實施細則即將出臺,根據境外市場的經驗,金融板塊將是境外投資者的重點選擇對象。對于瑞銀華寶、美林、高盛、摩根等國際著名投資銀行來說,金融業將是他們關注的重點。社保資金、三類企業資金、前幾年空倉資金也都可能成為潛在的新增力量。

　　今年上半年是較好的切入時機

　　該板塊目前已經孕育較大的機會,但大盤的時機是否適合炒作也很重要。歷史上不合時宜炒作而導致失敗的例子很多。遠的不說,近的如6.24行情就是典型的失敗行情,介入招行和深發展的部分資金就是那時被套的。

　　總的來說,銀行股流通盤較大,炒作難度也較大,按照以往的莊股模式是肯定不行的,任何機構都不可能獨立支撐這次行情。目前有幾個因素有利于炒作:首先要看近期是否會有新的銀行股發行上市,其次招行的4億戰略投資者配售也將上市,這將是一個契機,可能會導致整個板塊和大盤出現階段機會；其次目前處于上半年,是銀行股年報公布期,各路資金的盈利計劃都會在這個階段實施,等到下半年不可測因素偏多；再者汽車板塊作為一個試點,已經為基金和券商等主流資金塑造了一種獲利模式,更多的基金和資金都會模仿。加上隨著QFII的實施,藍籌股的炒作已經深入人心,投資者已經開始逐步適應這種投資理念。所以銀行股的炒作在投資心理上是有基礎的。

　　我們對大盤的觀點仍然延續去年底的判斷,今年仍然是一個轉型市場的震蕩年,市場重心將會比去年有所降低。大盤圍繞1400點這個中軸制造上影線和下影線,今年的低點和高點可能都小于去年,總體上是一個震蕩趨微的收斂市道,為今后的大行情蓄勢。既然還有高點必然要選擇板塊龍頭帶領大盤接近年線,因此銀行股的大牛市的第一浪可能就在今年展開,協助大盤完成一次震蕩波峰。所以在上半年銀行板塊從中短線看都是比較好的切入點。

　　本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。

　　(上海證券報 廣發證券 楊敏)