近期的盤跌走勢在60日均線處戛然而止，大盤自2245點下跌以來，60日均線曾數度收復又數度失守，目前大盤再次向下迫近60日均線附近，是棄是守，成為市場關注的焦點。

　　近期的盤跌走勢在60日均線處戛然而止，60日均線因此成為市場關注的焦點。對此，我們也許可以從對2245點以來幾次60日均線爭奪戰的比較中得到啟示。

　　股指從2245點下跌以來，圍繞60日均線的多空交戰已經發生過4次，分別是：

　　2001年11月28日--2001年12月13日，共運行12天。

　　2002年3月7日--2002年5月15日，共運行45天(簡稱3·7收復)。

　　2002年6月24日--2002年9月5日，共運行54天(簡稱6·24收復)。

　　2003年1月14日至今，共運行42天(簡稱1·14收復)。

　　由于第一次收復60日均線的時間比較短暫，均線下行趨勢并未發生變化，而后三次收復60日均線，均線都出現了階段性的走平和上揚，因而，我們認為后三次走勢具有一定的可比性。

　　一、前兩次為什么得而復失

　　3·7收復：2002年初，在“與國外接軌，將出現1元以下股票”的論調影響下，兩市出現了一批2元左右的股票，尤其是ST品種在新退市政策的影響下經歷了暴跌。而深圳本地股由于長時間缺少資金關照，也出現了一批只有3-4元的品種。這樣的機會吸引了場外資金，他們也成為了行情的主力品種。但到指數在60日均線上方徘徊時，如深深房、ST銀廣夏、ST東北電等品種已經翻倍，低價股的價格吸引力已經大大減弱。龍頭板塊的走弱意味著行情的接近尾聲。

　　6·24收復：在國有股停止減持以及增發門檻提高的雙重刺激下，場內外資金出現了巨大的換手。由于消息出臺比較突然，包括部分基金在內的資金慌忙增倉。出于流動性和安全性的考慮，這些資金不約而同地主打大盤股，而大盤股對于指數的影響是巨大的，大盤由此一躍收復了60日均線。而與此同時，一批場內資金借機減倉，典型的包括一些超級大券商，也包括年初進入深圳本地股的資金。畢竟，支撐大盤股所需要的資金量是巨大的，而共同持股又抵銷了一部分做多的熱情。不久，后續資金就出現了問題，大盤也只好回落。

　　由此可見，如果市場環境沒有出現根本性變化，單靠一個板塊的提升和幾個板塊的輪動，維持盤局是不現實的。

　　二、本次收復與前兩次的比較

　　(1)政策推動

　　通過下表中的對比我們不難發現，“1·4收復”的政策面背景與前兩次有一定區別，雖然有QFII制度步步推進等消息，但并無像停止國有股減持那樣具有強烈刺激的利好出臺，因而它的推動力量更多的是來自于市場本身，來自于資金對市場氛圍階段性改善的認識和把握，因而其運作節奏是相當緊湊的。我們看到，本次反彈的主要漲幅其實在10個交易日中已經完成，其波段性質將是十分明顯的，而波段運作需要比較充分的空間。目前，距離前高點不過50點空間，這將對主力資金的運作造成一定的制約。

　　(2)技術形態

　　比較三次收復，均在60日均線上方完成了一個相對較為完整的技術形態。“3·7收復”構筑了雙底雛形但由于未能突破頸線而演化為三重頂；“6·24收復”則呈現旗形整理雛形，但最終以假突破告終；本次收復已經完成了一個清晰的斜三角形構造，并已經破位。前次觸及60日均線支撐而產生的反彈力度相當有限，本次干脆連續橫在均線之上，這種走勢如不改觀，對于投資者信心將產生消極影響。

　　(3)成交量

　　通過下表比較可以發現，目前成交量的萎縮趨勢和前兩次相比十分相似。同時，近期漲幅榜超過5%的個股數量寥寥，也說明市場機會非常有限，操作性較差。要改變這種冷卻趨勢，需要多方制造熱點來激活市場。

　　(4)市場熱點

　　本輪行情啟動的兩條主線是以中信、聯通為代表的大盤股以及以上海科技為代表的所謂短信概念股。就目前來看，上海科技等借助在美上市的三大門戶網站飆升而進行的炒作已經暫告段落；中國聯通在四月將有一般投資者配售的17.32億股上市流通，在此之前股價低調運行的可能性比較大；中信證券在經過階段性上漲后也需要一個沉淀、積聚力量的過程。由此來看，并和前兩次收復后的情況進行比較，我們認為當前推動大盤向上的動力依然不足，特別是在近期持續上行的汽車股有構成短期頭部跡象之時。

　　綜上分析，如沒有實質性利好支持和主流板塊的啟動及成交量的配合，股指較難在60日均線上方維持較長期的運作，有可能再度得而復失，多空對60日均線的爭奪仍將繼續。而多空雙方誰占上風，政策、成交、熱點等影響后市的因素十分關鍵。

　　　　　推動行情的利好政策　　　　　　　　　　　　

3·7　　證監會召開市場分析座談會，增強對市場信心；　
收復　　降息；新股發行方式改為按市值配售；實行浮　
　　　　動傭金制度　　

6·24　　國務院決定停止國內證券市場減持國有股；提　
收復　　高上市公司的增發門檻　　　　　　　　　

1·14　　QFII制度步步推進；社保基金將有計劃地　
收復　　進入資本市場　　　　　　　　　　　　
　　　
　　　　　　　　　　　　　成交金額（滬市）　　

3·7收復后重新跌破60　　逐步萎縮到60億元左右　　
日均線時的成交情況　　

6·24收復后重新跌破　　逐步萎縮到40億元左右　　
60日均線時的成交情況　　

目前的成交情況　　　　已經接近50億元　　

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　　(上海證券報亞洲證券研究所)