申銀萬國證券研究所 徐明

　　近期滬深股指構筑了短線頭部之后，連續盤下。股指在運行中明顯受到短期均線系統的壓制，無法走出連續的反彈行情。我們可以觀察到，在短線的下行過程中，成交量的萎縮還是比較明顯的。至昨日，兩市已經連著六天成交量維持在地量水平，市場交投極為清淡。我們應該怎么看近期的地量水平呢？

　　首先，成交量的低水平，顯示了短線多空雙方的力量均有限。多方在受到股指向上假突破后短期頭部成立的打擊之后，在心態上有所波動，短線無法積聚起足夠的反彈動能。而對于空方來講，雖然成功誘多之后，構筑了短線的頭部形態。但是從大的形態上看，1311點行情起來以后，目前的下行仍只能看做短線的一個正常技術整理。從投資者的心態看，下行并沒有引起較大的影響。空方難以找到大幅殺跌的理由，較強的殺跌動能也無法形成。

　　其次，成交量的低水平，顯示了市場熱點的熱度不夠。近期的下跌，中國聯通是主要的殺跌代表，但是中國聯通的成交量水平并不高，基本是陰跌的狀況，與前期上漲時一天的9億元的成交量不可同日而語。再看強勢股的代表汽車股和石化股，它們的成交量也不大。對于過于集中的熱點，市場的追漲熱情并不高，相反對于已經有了一定短線漲幅的強勢品種，更多地顧忌了風險的存在。

　　目前，短線市場可以說基本處在一個政策的真空期，多空雙方的政策面底氣都不足，短線被動觀望成了較好的選擇。在市場無法對后期行情的走向形成一個較統一的看法的情況下，成交量只能維持在低水平。短線后市來看，成交量有明顯放大的可能性比較小。周一后市和昨日早市的反彈極為弱勢，股指基本以平臺震蕩的方式代替了反彈，而短線的小平臺也可能成為再一次的下跌中繼。昨日尾市在ST股帶頭下跌和上海石化的異動中雖有所放量，但并不具備什么技術意義。

　　從技術上看，“地量之后出現地價”的技術規律仍然有效，大盤短線將以探明低點為主基調。不放量表明多方的無力，也表明空方在1450點下方殺跌的空間并不大，如果破了也就是20點左右的空間。目前股指可能直接探明短期低點之后，再來構筑底部形態。所以，第一次探底可能并不會有明顯放量，而在經過震蕩之后第二次探底時出現放量，可視做底部已經構筑成功的一個信號。