●行情的發動力量往往是民間資金或私募基金，這些資金對市場研判有高度的前瞻性，其市場運作對行情有很大的指導意義

　　●券商及投資基金雖然是證券市場中一個重要的投資力量，但由于其處于套牢狀態，雖然有進一步的積極運作意圖，但也是心有余而力不足，因此行情的發展將在更大程度上取決于民間資金的后續運作

　　不久前，我們還在為中國聯通、中信證券的放量漲停而歡呼，歡呼主力資金的大規模介入，但現在我們卻看到了這些股票的向下破位，主力資金干嘛呢？我們就來分析各階段主力資金的狀態及思路。

　　從2001年開始啟動行情主力資金是民間資金2001年6月下旬行情見頂后進入的中期調整，多數的機構資金基本上都沒有成功出逃，其中券商及投資基金也是損失慘重，而私募基金更是傷痕累累，這些主力的成本都比較高，大約在1900點—2000點區間。破位后的持續下跌過程中機構的思路是基本相同的，就是趁行情的反彈機會適當減磅，以減少虧損，但市場并沒有給出足夠的反彈空間，隨著行情的進一步下跌，機構資金的虧損幅度進一步擴大。

　　去年年初，滬指探底1339點后展開反彈行情，首先我們要確認，此次反彈行情的主力并不是所謂的正規軍，因為領漲的幾個品種深深房A、銀廣夏及ST九州都不是券商及投資基金的重倉品種，其行情的發動者應該是民間資金。不過當時機構之間的思路也基本趨同，低位補倉，適當拉高后進行短線派發，以降低自己的損失。行情啟動者賺取了比較豐厚的利潤，但其他機構也適當降低了虧損幅度，這也算是雙贏格局。

　　去年“6.24”行情在政策利好的刺激下市場展開了井噴行情，但行情來去匆匆，持續時間不足一個星期就迅速夭折。此次行情的發動者同樣是民間資金。中海發展的強勢行情也是民間資金的成功運作，但此時的機構資金運作就出現了明顯的分歧，以券商及投資基金為代表的正規軍大規模介入市場，積極建倉，唯恐籌碼收集的不夠多。但是前期套牢的私募基金卻是大規模出逃，正規軍的積極承接正好為這些私募基金提供了出逃的機會。因此“6.24”行情的獲利者是運作中海發展、江西銅業等品種的民間資金，出逃的是私募基金，但套牢的卻是券商及投資基金。

　　后市還將是民間資金

　　今年年初的反彈行情有一定的討論價值。

　　首先，行情的發動者是什么性質的資金？有投資者認為是民間資金，理由是中信證券及皖通高速強勢漲停的時候出現了銀河證券寧波解放路營業部的身影；也有投資者認為是大型券商及投資基金，理由是中信證券特別是中國聯通的強勢漲停不是大資金是不能成功運作的，這兩種看法都有一定的道理。不過我們需要指出的是，中信證券是主力資金有計劃的運作，而中國聯通是主力資金的倉促運作，導致了這兩個股票隨后迥異的走勢。

　　其次，主力資金干什么了？對于正規軍而言，先考慮的是化解行情的危機(不能讓大盤進一步跌下去)，其次考慮適當的運作以減少虧損幅度。對于民間資金及私募基金而言，在市場環境回暖的時候，適當的運作來獲取利潤，但這些資金也不愿意解放上面套牢的那些券商及投資基金，所以滬指反彈到1500點附近時，這些資金也不愿意更積極運作了。

　　再者，行情的發動者是否已經出逃？對于啟動中國聯通的主力而言，由于啟動之前沒有充分的準備，第二個漲停后就放量振蕩，這更多是主力資金的出逃行為。但對于運作中信證券的主力而言，準備比較充分，所以運作也比較成功，股價在高位橫向整固，市場的平均成本也提升到目前的整理平臺，主力仍在其中運作，但似乎也沒有進一步積極運作的意圖，僅僅維持著股價的高位整理。最后，現在的機構資金處于什么狀態？券商及投資基金依然處于套牢狀態，而民間資金有一定利潤，處于進可攻，退可守的狀態中。

　　通過上述一些簡單的分析，我們可以知道，行情的發動力量往往是民間資金或私募基金，這些資金對市場研判有高度的前瞻性，其市場運作對行情有很大的指導意義。而券商及投資基金雖然是證券市場中一個重要的投資力量，但由于其處于套牢狀態，雖然有進一步積極運作的意圖，但也是心有余而力不足，因此行情的發展將在更大程度上取決于民間資金的后續運作。