北京證券 梁旭

　　上周54只封閉式基金凈值總額減少6.57億元，平均下跌0.85%。同期上證綜指和A股指數均下跌1.81%，基金凈值跌幅是指數跌幅的47%。與前幾周數據接近，仍顯示基金整體持股比重不高。

　　股指至今已連續兩周下跌，我們在最近欄目中多次提及的狀況終于發生，看來基本印證了本欄目的一個觀點，即基金2月份整體倉位不高，甚至有逐漸降低的嫌疑。上周在所有封閉式和開放式基金中只有一只取得凈值增長，就是博時價值增長，周凈值漲幅為0.28%。與此同時，博時的封閉式基金也只有一只凈值跌幅超過平均跌幅。在管理基金超過4只的基金公司中，只有國泰和易方達情況接近。而且博時系近段凈值表現更突出一些，主要得益于提高持股集中度并重倉參與汽車股取得的。上周汽車板塊走勢較強，該板塊的銀河指數逆勢上漲了2%，是惟一逆勢表現的行業板塊指數。而在上周周漲幅排名前20位的股票中，有8只股票是隸屬汽車整車或配件行業的(其中還不包括資產重組概念的樺林輪胎)。

　　博時價值增長要想取得凈值的連續逆勢增長，也只有把相當的倉位放在這個板塊上才行，畢竟投資一只股票是有持股上限的規定的。從博時系以往操作風格看是比較強悍一類的，因此其旗下大部分基金都存在這樣的操作，只是博時持股集中度更高而已。在博時價值增長去年四季度投資組合的前十大重倉股中有3只是汽車股，分別是上海汽車、長安汽車和江淮汽車。前兩只汽車股是今年這輪汽車板塊行情中的兩大龍頭股。另外，其重倉的外運發展、上港集箱、伊利股份等在近期都是抗跌股。再加之基金持股集中度較高，凈值抗跌在情理之中。

　　本周還有一值得注意的基金管理公司就是國泰，該系基金去年下半年倉位一直偏重，而近階段凈值也沒有突出表現，現在凈值整體抗跌，不排除前階段調整倉位的可能。這也很可能是做重新備戰的考慮。

　　總體看，目前基金形成了兩種比較有代表性的策略。一種是以基金興華為代表的，徹底順勢而為，追擊市場熱點，把握大盤時點調整資產配置；另一種是以博時價值增長為代表的，以提高持股集中度為主，更看中行業和股票的配置。由于基金興華在去年底已把持股集中度提高到了兩年來少有的程度，因此兩派也有共同點，而且都在近期大盤的漲跌中較突出。雖然兩派對投資時點的判斷存在差異，但似乎對今年市場中長線走勢的判斷有類似之處，可能都覺得今年系統性風險比去年小，都會以一種較積極的方式運作。