□主持人吳智鋼

　　主持人：昨日滬深股市繼續震蕩整理，日K線再度收出類似十字星的小陽線，而成交量則繼續萎縮。這種市況使市場分歧進一步擴大，有人認為這是一種下跌中繼形態，短期后市仍有一個下探的過程；而有人則認為這表明大市在目前點位已經企穩，近期后市將再度反彈。請兩位嘉賓就此話題談談你們的看法。

　　走勢仍將反復

　　平安證券綜合研究所鐘精騰

　　近兩日大盤止跌回穩，但成交萎縮，目前5日、10日、30日均線已匯聚交繞，筆者認為短期內大盤走勢仍將反復，但大盤下行空間有限。近期大盤下跌的動力主要體現在以下幾方面。

　　中國聯通等前期的領漲指標股破位下跌重挫了市場信心。1月6日以來，大盤走出了“二級”跳行情，可以說，中信證券及中國聯通等超級指標股次遞逼空走強功不可沒。而自1月中旬以來,滬指在1500點附近反復整理,并在3月初形成向上假突破。盡管以中信證券、皖通高速為主的領頭羊板塊整個K線形態相當完美,只要帶量突破似乎有再起一波行情的趨勢，但是中國石化等其它指標股卻沒有與之配合,上行壓力沉重，特別是中國聯通，但自1月16日以來陰跌不止，該股不但完全回補了1月15日的跳空缺口，而且把1月14日的大陽線吞噬了三分之二，使得市場信心受挫，可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。

　　市場預期擴容壓力增加。市場預期3月底華夏銀行將發行10億股新股，價格為5-6元；而4月初中國聯通的一般法人投資者配售的17.32億股將上市；招商銀行戰略投資者持股4.3億股也將上市。所以3月底4月初，僅這3個股票發行上市就需要近140億元左右的資金,市場將受到資金面巨大壓力的考驗。

　　外圍不明朗的局勢抑制了市場入市的意愿。美伊戰爭“箭在弦上，不得不發”，受此影響，一些外圍股市近期紛紛重挫，倫敦股市創七年半以來的新低，而澳洲股市也創四年新低，日本股市更是跌至二十年來的低位。外圍不明朗的局勢對國內股市的沖擊雖不會如外圍股市激烈，但已使得場外內外資金轉趨謹慎，進一步加劇了市場的觀望氣氛。

　　但是，目前大盤較年初的啟動低位也僅一成多的漲幅，且長安汽車、上海汽車等汽車板塊重心的大幅上移是抬高今年大盤指數的主要動力，而這些汽車板塊因有業績的支撐而拒絕下調，甚至有的個股仍逆市迭創新高，如長安汽車等。

　　從龍頭指標股中國聯通看，前期主力逼空上漲，主力實力非同一般，僅1月15日就成交9.7億股，成交33億元，其后三個交易日成交17億股。而從近期下跌時銳減的成交量看，前期主力難以出局，僅是戰略性退守。目前該股已再度跌破3元，比馬鋼股份股價仍低一成多，市場比價明顯偏低。作為A股市場股價最低的超級大盤指標股，該股市場群眾基礎好，其上漲可牽一發而動全身。故投資者應小心主力利用法人配售部分上市之機壓低騙籌，因此法人配售部分上市后很可能會再度成為該股及大盤走強的契機。

　　預計近期大盤將繼續在今年1月15日以來所構筑的小箱體內(1450點-1520點)作橫盤蓄勢整理，以化解去年2月、6月及10月期間在此區域所堆積的浮碼。

　　存在進一步調整要求

　　北京首證董旭海

　　雖然兩會期間透露出相對積極的信息，但行情的運行有自身的規律，最近幾個交易日滬深兩市還是出現了破位下跌。雖然近日大市有回穩的跡象，但我們認為，行情基本確立了調整格局，短線的反復只是暫時的，后市仍有進一步的調整要求。

　　從技術上看，滬市最近一個多月時間內基本上就在這么一個平緩通道中運行，本周一的中陰線組合擊穿了這個通道的下軌，同時也擊穿了短期均線系統的支撐，基本上確立了短線的調整格局。

　　權重股的相繼破位增加了行情運行的變數。此次反彈行情的強勢啟動，有三個股票立下了汗馬功勞，中信證券、皖通高速及中國聯通，在行情岌岌可危的時候，正是這三個股票的強勢漲停有效化解了市場危機，因此這三個股票就成為我們研判市場的風向標。我們注意到，中國聯通已經于上周回補缺口后跌破下降三角形的下軌支撐而向下拓展空間，中信證券、皖通高速在高位構筑圓弧頂形態后也于周三出現了破位走勢，后市將進一步向下尋求支撐。

　　向后推遲了的調整使得行情運行更加復雜。從市場的運行節奏，滬指從1311點啟動反彈行情，反彈到1500點附近是做多能量基本上消耗完畢，此時行情最需要做的就是先行的充分調整，借此來重新凝聚能量，因此市場普遍預測春節過后大盤就應該向下振蕩調整，但市場非但沒有調整，還收復了千五關口。但也因為沒有事先的充分蓄勢，行情也不具備進一步強勢上拓空間的能力。經過一段時間的努力，大盤突破未果后，只能選擇向下的調整，因此近期的調整其實是理應在春節后發生的調整的向后推遲，但也因為這調整推遲了近一個月時間，滬指構筑了一個短線的頭部形態，就使得行情的發展更加復雜。可能原來滬指能夠在1450點附近止跌企穩進而結束調整，但現在滬指就可能擊穿1450點而進一步向下尋求支撐。或者調整空間不再進一步拓展，但很可能調整時間將會延長，行情的發展將相對復雜，對此投資者應該有一定的心理預期。