興業證券 宋淮松

　　昨日，股指再拉長陰，1500點宣告失守。至尾市收盤，以四川長虹、中國聯通、寶鋼股份等為代表的國企大盤股的跌幅均超過大盤，表明空方已逐步取得優勢，多空平衡有向單邊下跌趨勢過渡的跡象。

　　從技術上看，股指于1月14日站穩1450點以上后，多空雙方力量基本上處于均衡之中。近30個交易日中，大盤一直在1450點至1530點的狹窄區間內穩步運行。上周末及本周初，股指一度出現向上的假突破，上證指數也創出年內新高，但日K線卻陰線多于陽線(近7個交易日的日K線組合為六陰一陽)，且成交量在上攻過程中一直處于不斷萎縮之中，而在下跌過程中卻屢屢放量，表明主力資金有可能以“佯攻”方式正在逐步撤離市場。昨日大跌之后，10日、20日等多條支撐均線再度演變成壓力線。目前對大盤尚能形成支撐的僅剩下30日均線以及大盤1月22日低點1446點與2月24日低點1474點的連線，即上升通道的下軌線，這一連線大約以每日1.64點的速率上升，目前大約運行至1486點附近。如大盤短期加速下探至1485點的下方，則表明大盤一個多月形成的上升通道被完全破壞，盤升趨勢已得到根本性逆轉。

　　從政策面看，今年“兩會”代表委員關于證券市場的提案與建議并非都是投資者所預期的短期利好。有些提案對證券市場來說，可能是長期利好，但在短期內可能會使證券市場出現陣痛。如創業板與股指期貨推出的問題，基本上得到了“兩會”代表委員的共識，對股指上漲將帶來短期的負面影響。再如民建提議，要認真總結我國證券市場前十年發展的經驗教訓，切切實實地進行規范整頓，經過兩至三年的艱苦努力，使股市恢復本色，使其成為有效的投融資場所。政協委員吳敬璉在談及資本市場時表示：堅決反對政府托市，不可將股票價格弄得很高，讓高價買入股票的投資者遭受重大損失。這均表明，今年“兩會”代表委員對證券市場發展提出了市場化、規范化、國際化、創新化等更加長遠的目標，而不再拘泥于股價一時的漲跌。在這樣的大背景下，“兩會”期間出臺對市場扶持力度較大的利好政策的可能性不大，這將在一定程度上制約股指的上漲，甚至會迫使前期的做多主力反手做空，給市場帶來新的拋壓。

　　從資金面看，大盤股加速擴容已顯露跡象。下周流通盤為1億股的四川路橋將要發行新股，而一些大盤銀行股、保險公司股、機場股、航空股的發行上市工作也已準備就緒。其實真正意義上的證券市場，掌握“語話權”的應是投資者、籌資者以及中介機構，那些想在證券市場籌資的企業會對股權融資、債權融資的成本、收益進行對比，選擇那些成本低而收益高的籌資方式進行融資，這也就是股票市場具有“看不見的手”的自發調節功能。大盤股的加速擴容對市場資金面將提出更高的要求，如果缺乏相應的增量資金，股指向下調整將不可避免。

　　總之，今年的股市行情，無論技術面、資金面，還是政策面，都不像去年那樣樂觀。今年的“春季”攻勢之所以在1500點之上就戛然而止、止步不前就是最好的說明。因此，投資者在1500點以上還應以逢高減磅、回避風險為主，耐心等待更好的機會出現之后再進行實質性操作。