作為市場稀缺資源的低市盈率績優公司，該板塊的走強趨勢已初露端倪，其價格將保持一個中長期的上升趨勢

　　文/中證資訊 段家財

　　近期市場在1500點上反復震蕩，市場熱點轉換頻繁，板塊走勢輪番活躍。但在熱點紛

亂的表象之下，低市盈率和績優的炒作主線隱約可見。各種跡象表明，低市盈率績優股的投資價值已經逐步顯現，該類個股正面臨一個較好的中線買入機會。

　　業績穩定的績優公司屬于市場稀缺資源

　　十年來證券市場發展迅速，但市場總體業績水平和績優公司的數量與市場規模的相關性不大。截至2003年2月20日，兩市上市A股公司已經超過1200家，較之最初增長超過20倍。不過績優公司的數量，并未出現相應的增長。

　　同時，績優公司(簡單起見，只以每股收益的高低作為衡量標準)的比例則呈降低趨勢(其中，2002年中期以半年度收益大致折算)。

　　此外值得注意的是，國內上市公司業績的穩定性較差，曇花一現的“績優過客”，在年度統計中占相當比重，能連續三年出現在該排行榜中的公司屈指可數。而每年的前20名公司中，均不乏通過重組等一次性收益而上榜的公司，甚至還有少數公司憑借虛假報表而得以位居前列。

　　另外，雖然每年均有新公司進入排行榜前列，但從以往規律看，新上市公司的業績表現出明顯的“一年優、二年平、三年差”的規律，真正能成為穩定績優股的并不多，在對整個績優陣營的擴大，尤其是在市場中比例的提高方面，作用并不明顯。

　　由此看來，業績穩定的績優公司，在國內證券市場中的相對比重和絕對數量都明顯偏少。并且可以預見的是，近幾年內該類公司的數量和比例難以出現顯著上升；穩定的績優公司，在今后一段時間內仍將是國內證券市場中的稀缺資源。

　　兩大因素提升對低市盈率績優公司的需求

　　與績優公司的供應偏緊相反，隨著基金等機構投資者的擴容，以及市場投資理念的轉變，近年來市場對績優公司的需求明顯上升，進一步加劇了低市盈率績優公司的稀缺性。

　　截至2002年底，已有基金管理公司19家、封閉式基金54只、開放式基金17只，管理資產規模突破千億元，占市場流通市值的約7%。2003年伊始即有多只開放式基金發行，預料近幾年內基金市場仍將保持高速發展勢頭。

　　伴隨著規模的擴大，基金的投資理念也發生了明顯的轉變，對績優公司的認同度較之以往有了顯著提高。公開資料顯示，除純債券型基金外，幾乎每只基金都會買入一定數量的該類個股作為壓倉籌碼，并且不會輕易回吐此類籌碼。

　　以去年四季度為例，上證綜指跌幅達到20.76%，證券投資基金的總體倉位略有下降，但對低市盈率績優公司反而逆勢而動大舉增倉。在兩市2002年前三季度每股收益總排名前20位的公司中，有9家公司成為基金顯著增倉對象。顯然，基金對低市盈率績優股青睞有加。

　　此外，即將進入實際運作階段的QFII，也將進一步增加對低市盈率績優公司的需求，并有可能進一步推動市場投資理念的理性化，帶動其他投資者看好并買入該類個股。

　　總體來看，隨著理性的機構投資者規模不斷擴大，市場對低市盈率績優公司的需求有增無減，而其供給增長則受到諸多因素的制約，難以出現顯著增加。因此，中長期看該類公司的股票必然會供不應求，其價格將保持一個中長期的上升趨勢。

　　當前市場格局有利于低市盈率績優股的運作

　　毫無疑問，主流資金是市場近期反彈的發動者。但在推高低價大盤指標股后，主流資金表現相對沉寂，不僅指標股處于調整狀態，主流資金重兵駐守的低市盈率績優股近期表現也并不突出，相當部分個股如同仁堂(600085)、佛山照明(000541)、一汽四環(600742)等的漲幅均滯后于大盤。在市場調整之后，主流資金有可能再度轉趨活躍，并且出于多種原因，很可能選擇低市盈率績優股為下一個突破口。

　　首先，由于籌碼分布狀態的變化，市場熱點是不停轉換的，兩波行情很少會保持同一個熱點。從操作策略上講，主流資金也有必要選擇新的板塊進行運作。

　　其次，市場要想有效突破近期平臺乃至年線壓力，必須有更具有號召力的領漲板塊出現，而從調整的時間、業績水平、市場形象各方面來看，場內基本還沒有比低市盈率績優股更理想的板塊。

　　再次，市場的回調可能再度引發機構投資者吸納優質籌碼的欲望，從而使得該類個股的表現強于大盤，反而有可能推動該類個股走好，進而引起市場對該板塊的廣泛關注。

　　最后，隨著年報披露進程的加快，投資者必然會結合公司年報對各行業、上市公司進行全面衡量，真正有吸引力的公司，將再度吸引眾多投資者的目光而成為市場焦點。

　　因此，隨著時間的推移和行情的發展，低市盈率的績優股有可能逐步脫穎而出。事實上，近期上港集箱(600018)、伊利股份(600887)、一汽四環等績優個股已經擺脫盤局向上，該板塊的走強趨勢已經初露端倪。