復蘇性行業(yè)的運作與機會在近兩年弱勢行情中表現(xiàn)得淋漓盡致，汽車和鋼鐵股在前期的走強就是典型一例，因此，在復蘇性傳統(tǒng)行業(yè)淘金將是未來一個很好的投資思路，000650九江化纖作為有未來深圳機構(gòu)重組題材的低價化纖小盤股，后市有望走出強烈的反彈行情。

　　化纖類產(chǎn)品隸屬于石油化工業(yè)，與石油的聯(lián)動性較強，目前石油原油的持續(xù)上漲有望提供化纖產(chǎn)品以提價空間，況且自2002年以來，國內(nèi)的粘膠短絲和粘膠長絲等化纖產(chǎn)品都出

現(xiàn)了價格快速回升的趨勢，這為整個化纖板塊未來的炒作埋下伏筆，前期因一萬噸滌綸項目、2500噸/年氨綸項目全部建成投產(chǎn)的600699遼源得亨就已經(jīng)為此板塊今年行情進行了預熱。

　　九江化纖是一家主要從事粘膠纖維、化纖漿粕的生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。2001年，由于行業(yè)環(huán)境問題，該公司出現(xiàn)了1448萬元的虧損。2002年度行業(yè)環(huán)境的全面回暖，成為該公司業(yè)績扭虧并大幅回升的契機。年報顯示，由于行業(yè)自律政策“限產(chǎn)保價”的實施和主要原材料棉短絨價格的回落，國內(nèi)粘膠長絲市場得以恢復，粘膠長絲銷售價格穩(wěn)中有升、企業(yè)生產(chǎn)成本較上年同期有所下降。數(shù)據(jù)顯示，九江化纖的主要產(chǎn)品粘膠的毛利率達到21.80%，而其主營業(yè)務成本卻下降了24.25%，最終導致其毛利率同比上升了242.48%；而同時，該主要產(chǎn)品的收入同比增長了11.68%。

　　值得指出的是，九江化纖報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為2799.23萬元，同比也大幅增長719.40%，超過業(yè)績增長幅度，顯示其業(yè)績增長的含金量較高。而在去年11月15日，公司年產(chǎn)2800噸連續(xù)紡二期工程項目又通過國家計委、經(jīng)貿(mào)委的批準，成為第8批1.6億元國債貼息項目。連續(xù)紡去絲具有斷頭少、色澤亮、可紡性強等優(yōu)點，在市場上日益走俏，國際市場價格每噸高達4萬多元。新項目建成后，公司連續(xù)紡生產(chǎn)規(guī)模可擴大到年產(chǎn)3800噸，這將成為公司未來有力的利潤增長點。

　　而且公司還有著潛在的重組題材，第一大股東早在2001年7月就決定分別向江西省紡織集團公司、深圳市創(chuàng)新科技投資公司、深圳市新華證風險投資公司協(xié)議分別出讓29%，28%，7%的股權(quán)，從上述擬轉(zhuǎn)讓后股權(quán)結(jié)構(gòu)可以清晰看出，兩家大有背景的深圳公司股權(quán)相加便會成為實際控制人。然而就在8月，九江化纖原第一大股東股權(quán)全部被司法凍結(jié)，因此股權(quán)的過戶暫告一段落，不過大股東似乎早已去意已決，司法凍結(jié)后拍賣股權(quán)作為一種變通的國有股轉(zhuǎn)讓途徑會不會在九江化纖上重演，我們拭目以待。

　　二級市場上，該股曾是歷史上鼎鼎有名的大牛股，股性相當活躍，經(jīng)過去年的價值回歸后，在低位已有主力回補籌碼的跡象，由于其盤小低價，潛在的重組性題材，后市有望高舉行業(yè)性復蘇之劍沖擊前期新高，投資者可加以關(guān)注。國泰君安杭州(新元網(wǎng)www.xyfund.com)