海通證券 李汝明

　　昨日兩市大盤小幅回落，市場(chǎng)心態(tài)比較平穩(wěn)，投資者已開始逐步適應(yīng)目前股指進(jìn)二退一、反復(fù)震蕩、小幅盤升的格局。盤中活躍的熱點(diǎn)仍是以精倫電子為代表的小盤高價(jià)股，汽車板塊周一沖高后出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，大盤尾市出現(xiàn)小幅跳水，表明投資者在股指沖高后的謹(jǐn)慎心態(tài)。

　　從基本面的狀況分析，2003年股市的政策面偏好是投資者公認(rèn)的。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度仍將保持7%至8%的增長(zhǎng)，上市公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好也在近期公布的年報(bào)中有比較明顯的反映。但市場(chǎng)微觀上的許多問題也是客觀存在的，全流通是股市發(fā)展的最終趨勢(shì)，也成為未來一段時(shí)期內(nèi)市場(chǎng)中不確定性最大的因素；短期來看，市場(chǎng)擴(kuò)容壓力也不容忽視，今年前兩個(gè)月每月發(fā)行新股五只，二月份民生銀行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行令市場(chǎng)感到大盤股的壓力，未來大盤股的發(fā)行對(duì)行情走勢(shì)仍將產(chǎn)生較大影響；另外，期貨市場(chǎng)的活躍吸引了一部分投資者，有可能導(dǎo)致市場(chǎng)中最活躍的短線資金減少。

　　從操作角度看，今年投資者在把握股市行情上較以往難度大增。在股指運(yùn)行的周線圖上可以清晰地看到，年初前兩周，上證指數(shù)波動(dòng)幅度高達(dá)180點(diǎn)左右，而此后的六周，上證指數(shù)的波動(dòng)幅度僅有70點(diǎn)至80點(diǎn)，股指運(yùn)行空間過于狹窄，令市場(chǎng)中最為活躍的短線資金難以獲利，操作上頻頻出錯(cuò)，所以沒有獲利效應(yīng)是市場(chǎng)難以吸引更多資金介入的重要因素。

　　今年股市的另一個(gè)特點(diǎn)是機(jī)構(gòu)較多地利用低價(jià)大盤股穩(wěn)步推高指數(shù)，以維系市場(chǎng)的穩(wěn)定。這使多年來習(xí)慣了由板塊活躍引領(lǐng)市場(chǎng)走好的投資者看不懂行情。大量個(gè)股仍在低位原地踏步，有些個(gè)股雖然比較活躍，但熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化太快，造成今年年初的市場(chǎng)好看卻不好做，在一定程度上影響了進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的資金量。宏觀基本面與微觀市場(chǎng)面的矛盾，造成股指上下兩難的格局。

　　市場(chǎng)后續(xù)的運(yùn)行過程中，值得投資者關(guān)注的兩個(gè)比較重要的因素是：第一，三月份全國(guó)人大、政協(xié)的召開將引起市場(chǎng)廣泛的關(guān)注，特別是有關(guān)資本市場(chǎng)發(fā)展的議題，投資者不妨積極關(guān)注。第二，近期管理層已正式批準(zhǔn)工、農(nóng)、中、交、建五大銀行成為從事QFII證券托管的銀行，其他許多境內(nèi)外銀行也在積極爭(zhēng)取托管銀行的資格。這些舉措意味著境外資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)為期不遠(yuǎn)。境外資金介入中國(guó)股市將更加注重上市公司的基本面，并會(huì)中長(zhǎng)期持股。由于資金規(guī)模相對(duì)較大及投資理念的因素，股市中的績(jī)優(yōu)低價(jià)大盤股有望受到境外資金的青睞，從而形成一次較好的投資機(jī)遇。

　　從技術(shù)角度分析，昨日股指小幅高開后并未繼續(xù)走高，而是出現(xiàn)盤整走勢(shì)，尾盤小幅跳水，股指收出陰線，短期均線系統(tǒng)仍處于多頭排列格局，對(duì)股指有支撐作用，但成交量難以放大始終困擾著股指的加速上行。技術(shù)指標(biāo)顯示，大盤平衡偏強(qiáng)的震蕩盤升格局仍在延續(xù)。近期投資者仍需具備較好的持股心態(tài)，耐心等待大盤進(jìn)一步走強(qiáng)。