華東師范大學企業與經濟發展研究所李志林(忠言)博士

　　問：三月臨近，市場各種利好傳言又多起來，最主要的就是再度降低印花稅，周五國稅局對此傳聞已正式辟謠，如果沒有利好兌現，滬市會不會出現久盤必跌的局面？

　　李：我認為不會。理由是：第一、目前大盤技術指標的“超買"主要是大盤指數股的“

超買"。眾所周知，中國股市的指數統計是虛假的，即把三分之二不上市的國有股、法人股一起計入指數權重，而今年頭兩個月大盤指數上漲200多點，主要是被一些超大盤股"貪污"了去。22億股的中石化，以867億股算指數；18.7億股的寶鋼，以125億股算指數；27.5億股的中國聯通，以197億股算指數。而這3只股票分別上漲21.4%、23.4%和30%，再加上上海石化、馬鋼股份、申能股份、招行銀行、浦發銀行、上海汽車等大盤股的整體上揚，都大大超過了大盤指數16%的漲幅，指數虛假情況十分嚴重，由此所造成大盤技術指標"超買"的虛假情況也同樣十分嚴重。第二、大盤股短期雖然"超買"，但其價值并未"超買"。例如，中石化至今仍低于4.22元發行價17%，中國聯通的絕對股價較低，為3.15元；寶鋼股價目前仍不足15倍市盈率。由于今年超級"機構"信奉"保證足夠的流動性選股"的理念，可以預期，今后還有更多的基金、機構、社保基金、保險資金乃至QFII會選擇這類大盤股。因此，大盤股的價值遠遠沒到"超買"的程度。從2月份的時間和200點的上漲空間來看，這次大主力的目標遠不止于此，且在1500點位置上根本沒有退路，所以他們并不認為是"超買"。第三、大多數股票漲幅落后于大盤，并沒有"超買"。據本周四的統計，滬市10日、20日、60日、120日中長線均線系統呈現多頭排列的股票只有24只，即“超買"的多為大盤股；而5日、10日、20日、30日短期均線系統是多頭排列的股票則分別有651只，占當日全部交易品種的49.3%。就是說，有一半的股票剛剛開始走強，股價僅相當于1400-1430點水平，并沒有“超買"。第四、技術指標的“超買"與否須結合所處位置來評判。正如大盤須連續幾波拉升至頂部后的下跌初期，即使技術指標再“超賣"，股價也不能算“超賣"一樣，大盤經連續幾波下跌至底部后的回升初期，即使技術指標再"超買"，股價也不能算“超買"。正如下降通道中的“超賣"經常非"超賣"一樣，上升通道中的“超買"經常亦非“超買"。正如年底大盤的“超賣"經常非“超賣"一樣，年初的“超買"往往非“超買"。這叫做“一切以時間、地點、條件為轉移"。

　　鑒于此，大盤經2月份的久盤之后，3月份將進入1500點以上的新箱體運行。即便最終可能穩不住，但月內大盤上攻的要求十分強烈。

　　問：兩會之前大盤始終處于縮量整理之中，那么結合兩會期間可能出臺的政策，兩會之后大盤會怎么走，投資者的預期和倉位等該如何把握？

　　李：“兩會"前夕或“兩會"之中出大的利好政策的可能性不大，但市場始終會抱有一個良好的預期，即在政府換屆后，將新任證監會主席尚福林"施政演說"中的政策修復的利好思路將具體化為利好政策，尤其是擴大股市資金供給的政策。這種朦朧的預期，哪怕是"兩會"期間重要人物的一些講話，便會形成對股指的向上推動力。

　　從主力的意愿看，大盤雖然是從1311點起步，但主力的成本則在1400點之上，市場的平均持股成本也在1450點左右，主力的成本與股指和股價始終沒有拉開。一般而言，沒有300點以上的上升空間，主力是很難完成一個波段行情出貨任務的。

　　由于3月底傳言華夏銀行等大盤股要上市，4月6日和4月9日招商銀行和中國聯通的大批法人持股要上市，3月中下旬美伊戰爭可能爆發，所以，主力機構很可能在兩會期間，即3月15日前，再次啟動中石化、寶鋼股份、中國聯通、招商銀行等大盤股，發動上攻行情，抓緊做足今年第一波行情。這樣，指數的升幅較為可觀。而在“兩會"之后，大盤則可能出現回落，以低調虛勢迎新。從1995年以來，凡3月股市必漲，且留有較長的上影線。由此，可得出“3月行情春光好"的結論。

　　鑒于2003年股市“穩中有漲"的大勢，投資者切不可囿于熊市心理，被1500點指數時大盤技術指標的“超買"一葉障目，而應抓住“春生"的時機，尋找跌幅深、“非超買"、頭肩底形態剛完成、右肩的量比左肩大(表明往下做的主力在加倍買進)，遠離密集成交區(即主力的持倉成本)的各板塊的個股，分散持倉，高拋低吸，殺漲追跌，以曲線延伸直線，積極有為，爭取跑贏大盤。