周五，大盤出現沖高整理的行情對春節過后對后市看高一線的投資者潑了一盆涼水，在利好預期沒有兌現、市場熱點不能有效延續的情況下，行情在相對高位是見頂還是一種技術性回檔呢？這是困撓投資者的一個“頑結”。在不斷重復地分析市場盤面以及政策導向時，我們也可以根據歷年年報披露的密集度為行情的發展找到一些參考。

　　根據滬深交易所最近公布的年報披露預約日期來看，年報披露日期呈現明顯的“頭輕

腳重”狀態。1月份僅有54家上市公司預約公布年報；2月份則有123家；而3月份則猛增到504家，4月份則達到了548家�？梢�，年報公布的高峰期仍然集中在3月和4月。根據歷史經驗，在年報密集披露日期，大盤很難走出單邊上升行情，因此這就形成了中國證券市場特有的現象：1—2月份持續上漲，而到了3月中下旬，大盤則開始出現盤整格局，并一直延續到4月份，其后根據年報的優劣程度和政策變化而選擇上攻或下跌的方向。從今年的年報公布集中度統計可以發現：從3月15日至3月31日，年報公布速度明顯加快，期間共有365家上市公司公布年報，占3月年報公布數量的70%以上。如果再加上4月份548家的年報公布數量，從3月中下旬開始平均每天將披露約20家上市公司年報。鑒于“績差年報拖延”現象的存在，滬深兩市從3月下旬開始，將難以走出持續上揚的行情。如果再考慮到兩會利好預期的提前消化，估計滬深股指將于3月下旬開始止步不前。如果3月初股指上漲過快的話，隨之而來的調整是很難避免的，這樣的行情與去年年初的那波行情不是很相似嗎？

　　周五大盤走出了震蕩整理的行情，由于市場低價股板塊的休整使得大盤顯得失去了朝氣，而年報披露之際具有送配能力的小盤次新股迭創新高的走勢以及中低價個股的縮量小幅回落又表明了大盤深幅調整的可能性比較小，在這種情況下，大盤陷入了上下兩難的尷尬局面。與此同時，低價股主力建倉成本較高的特點又決定了大盤的中線行情依然可以樂觀。從技術上看，在經過周四大盤再次刷新了今年以來的反彈新高后，由于股指上升斜率較大使得大盤所承受的壓力較為沉重，與此同時，由于大盤在向下調整的行情中成交量沒有異常放大的狀況說明市場的殺跌動能略顯不足，而現階段投資者謹慎的心態又有利于后市大盤的平穩運行，因此預計大盤經過短暫的技術性回檔之后仍將走出震蕩上揚的行情。(周建新)