海通證券/尹記爭

　　由于大盤無法放量向上突破，最終選擇了向下調(diào)整。一般而言，震蕩上行的態(tài)勢往往會出現(xiàn)快速破位下跌，這是主力慣用的洗盤方式。考慮到目前點位基本上處在低位，本次調(diào)整不論時間還是幅度，估計都較為有限。這主要可以從以下幾個方面得到說明。從本次行情成交量變化分析，1500點附近大規(guī)模出逃機會不大，條件也不允許。

　　從行情性質(zhì)分析，本次反彈與2002年1月底產(chǎn)生的行情極為相似，都是在市場嚴重超跌而基本面又較為平靜、真空的情況下產(chǎn)生的，比較這兩次行情成交量的變化，有利于我們對調(diào)整后的方向把握。2002年1月22日，滬市大盤在1340點附近企穩(wěn)反彈，然后持續(xù)上漲，在經(jīng)歷了5周的反彈后出現(xiàn)橫盤整理。在5周的上漲階段，滬市成交量共計2398億院。隨后，滬市大盤圍繞1600點展開了長達9周的橫盤震蕩，期間成交量共計4106億元。很明顯，橫盤區(qū)間成交量明顯大于上漲階段成交量，二者之比為1.71，這在很大程度上表明，滬市大盤圍繞1600點震蕩期間，有大部分資金采取了減倉行為，這也是當時大盤橫盤9周后沒有向上而是向下突破的主要原因。從這個角度分析，如果當時管理層沒有推出“停止國有股減持”的政策，大盤勢必會創(chuàng)出新低(相對于1339點而言)。但由于這一政策的出臺，短期遏止了股指的深幅調(diào)整，并爆發(fā)了“6.24”行情。遺憾的是，由于在“6.24”行情之前，大部分機構在1600點之上采取了大規(guī)模減倉行為，從而使得他們無法分享“6.24”政策行情的成果。在這種情況下，他們利用“6.24”行情再次采取了大規(guī)模減倉行為，以便在更低點位進行建倉。但本次行情的成交量變化卻比較理想，1500點附近大規(guī)模減倉跡象不太明顯。本次行情上漲階段只有兩周，期間，滬市大盤成交量共計1171億元。在接下來的4周橫盤期間，滬市大盤成交量共計1408億元，這個數(shù)值略微大于1171億元，這表明在1500點附近沒有也沒有機會大規(guī)模出逃，這對大盤調(diào)整后的再次上漲是極為有利的。

　　從本次行情熱點分析，新增資金主要集中在低價大盤股，尤其是中國聯(lián)通、中信證券、皖通高速等表現(xiàn)十分出色。由于盤子影響不同，中國聯(lián)通深受市場關注，而該股的唯一一個跳空缺口也以基本回補，從這個角度講，中國聯(lián)通回補缺口之，可能就是大盤探明底部之時，大家不妨密切關注中國聯(lián)通的表現(xiàn)。

　　預計滬市大盤在1460點附近反彈機會較大，操作上在下周初急跌時可考慮適當介入。

　　注：在作者所知情的范圍內(nèi)，本機構、本人以及財產(chǎn)上的利害關系人與所評價或推薦的證券沒有利害關系，本機構、本人分析僅供參考，不作為投資決策的依據(jù)。本公司不承擔任何投資