江蘇天鼎 秦洪

　　春節長假之后，股指連續在1500點附近進行窄幅震蕩，近兩日更是連續跌穿1500點支撐，頗有在該點位附近筑頭的跡象，令不少投資者對今年走勢的預期感到迷惘。由于戰前充分的研究和分析是保證戰斗勝利的基礎，因此，投資者有必要在操作前對目前的投資環境和后市的走向進行一下必要的分析和判斷，以保證“知己知彼、百戰不殆”。

　　短線調整的壓力較大

　　昨日盤面雖然顯示有止跌跡象，但就短線而言，相關的利淡因素仍將左右短期的市場走勢。首先，擴容壓力難以消除。盡管目前擴容節奏未見明顯加快，但管理層對證券市場首先要發揮融資功能的初衷仍然未變，同時，近期部分非主流財經媒體相繼披露，不少大盤股的上市準備工作已經完成，基本沒有實質性障礙，上市只是時間問題，如華夏銀行、長江電力等。大盤股的上市融資將在較長時間里抑制投資者進入二級市場的信心。

　　其次，1500點這一敏感區域不容忽視。由于半年線、年線等諸多技術壓力位在此交會，而且1500點區域又是政策多發地帶，如2001年10月的暫停國有股減持，2002年6月的停止國有股減持等諸多重大政策均發生在此區域，從而使得1500點成為多空雙方爭奪的“股市百慕大”，短時間內難以輕易越過。

　　第三，新股配售政策面臨考驗。由于在未實施新股配售政策之前，一級市場的資金總量基本上維持在5000億元至7000億元的規模。但實施新股配售政策之后，一級市場的資本存量只剩下3000億元左右，減少的資金有部分進入銀行，但也有部分可能進入了房地產市場、期貨市場、黃金市場等領域，從而加劇了其它市場的投資風險。在此情況下，能否將這批資金再度吸引回一級市場值得探討。

　　中長線走好的因素尚存

　　從近期盤面來看，制約股票市場中長期走勢的因素主要有兩個：一是相關部門所推出的一系列政策創新等政策面因素；二是股票市場的價值基礎是否穩固。就前者而言，前任證監會所推行的一系列政策正在發揮著積極作用，如通過對股票市場運行環境的凈化，使得股票市場的運行基礎更為堅實；而新一任證監會主席的務實作風，也將在一定程度上提升投資者對股市的信心。

　　就股票市場的價值基礎而言，上市公司的業績和質量均出現相應程度的提高，如近期公布的上市公司年報顯示分紅已成為市場的主流，這意味著作為市場主體之一的上市公司正在力求改變過去“重融資輕回報”的形象，這不僅有助于提高二級市場投資者的信心，還會進一步吸引外資的進入。因此，股指在中長線向好的趨勢仍可預期。