海融資訊 謝小磊

　　滬深股市近期繼續圍繞1500點進行一個縮量的窄幅整理，多空短期平衡的跡象比較明顯，無論從技術上還是基本面看，市場缺少明顯的突破動力，多空主力沒有大的動作。

　　從基本面看，過去一年半困擾市場的一些因素已經被擱置，市場的系統性風險得到了

很大的緩解，整個市場開始了“休養生息”。目前，滬深股市的平均市盈率接近40倍，考慮到2002年業績有20%左右的增長，已達33倍市盈率，這和1997-1999年市場橫向整理水平基本相當。而具有基準利率作用的7年期國債本次招標結果是2.66%，其倒數是37，也就是說，目前的股價水平相對于目前的利率水平，處于一個合理的位置，眼前的窄幅整理正是價格圍繞價值波動的結果。如果市場打破平衡，出現明顯的趨勢變化，那需要基本面出現一些變化。

　　過去一年半的下跌，市場的密集成交區下移到了1580點一帶，市場在逼近重要的阻力區域前出現縮量，表明大量投資者選擇了觀望，而主力也有出工不出力的跡象。通常消化重要的密集成交區，要么是放量震蕩換手，這是強勢市場的特征；要么是縮量反復消磨。市場明顯選擇了后一種方式，因此近期市場圍繞1500點的反復還將繼續。目前還不能說1311點以來的反彈結束了，因為市場很可能通過一個縮量的上升通道的方式來繼續反彈，或者是通過一個平臺整理積蓄能量后再次沖擊，比如1998年市場就是這樣走的。

　　大盤在上升到1500點前，市場明顯有比較大的集團資金運作，大盤股、短信概念、ST板塊都有明顯的大資金運作的跡象。而當市場上升到1500點附近后，主力做多行為開始收斂，1月的強勢板塊有逐步退潮跡象。而據媒體報道，目前流行一種漲停板突擊隊的做法，顯示出市場上的中長線資金在等待觀望，短線資金則在全年最好的黃金時機捕捉機會。這樣的行情可以使市場活躍，但是指望短線資金推高市場是不現實的。從成交量的萎縮和市場熱點的變化看，市場在重要的阻力區域前比較謹慎，但是短線資金活躍，人氣和心態還比較理想。因此，市場在積蓄能量后，還有延續反彈的可能。