海通證券 李汝明

　　本周初滬深A股市場出現了小幅調整，上證指數未能站穩1500點的重要心理關口，昨日大盤幾次反攻未果，繼續小幅回落，成交量出現明顯的萎縮，一方面表明市場觀望氣氛濃厚，另一方面也意味著盤中短線拋壓并不太大，投資者持股的心態比較穩定。從盤中熱點看，比較明顯的仍舊是個股活躍現象，西寧特鋼和廣濟藥業成為昨日的明星股，鋼鐵類股票走勢

略強于大盤，ST板塊中的部分個股受年報因素的影響有所回落，總體來看大盤走勢比較穩健。

　　從市場的交易狀況分析，本輪行情自1月14日大盤收出長陽后至今，上證指數一直處于震蕩和小幅攀升的格局，但成交量處于逐步萎縮的態勢，說明市場中后續跟進的資金量明顯不足。

　　眾所周知，近兩年來大盤在1600點之上曾經有過多次反復，在此點位之上堆積了大量套牢籌碼，沒有大規模的資金涌入市場和充分換手，股指難以突破這一重要阻力區。鑒于“6·２4”行情的經驗教訓和中國股市中目前尚未解決的國有股減持和全流通問題，令許多投資者心中沒有底兒，機構投資者面對這一重要阻力區也不敢輕舉妄動。因此，1600點以上的阻力區域無論對機構還是中小投資者而言，都是一種無形的壓力。近期股指上行到1520點左右就已經出現上攻能量不增、回落成交放量的部分投資者減倉的跡象。

　　從另一個角度看，本輪行情主力機構和場外增量資金重點關注的熱點板塊主要集中在低價大盤股群體中，尤其是在中國聯通等指標股上投入巨資；其次是科技股和通訊股，并采取了突擊的手法，短期內扭轉了大盤的跌勢。但由于行情發動比較突然，與大量投資者的預期不符，造成許多機構在沒有做好充分準備的狀況下倉促上陣，操作上形成了明顯的短線行為：既不愿錯過行情，也不愿在相對高位跟風“抬轎”。因而在股指遇到重阻力區之前市場分歧就已經顯現，而場內被套機構所采取的策略也是隨指數變化而動，根據市場的強弱變化和外部環境因素的新特點采取短線輪番拉升操作。造成個股的熱點持續性差，難以形成板塊的整體效應和有效的市場人氣，不足以吸引更多的資金介入。

　　從前期主力資金關注的低價大盤股和科技類股票分析，今年新介入的資金還無法從這些個股中出逃，如中國聯通在1月15日有著近10億股的成交量，主力介入較深，大量資金目前處于被套狀態，后市該股仍有機會活躍，也會重新帶動市場人氣，并對股指的運行產生重要影響。因此，目前股指的調整帶有明顯的技術性調整意義，股指的回落幅度應該不會很大。另外，大盤經過兩年的大幅調整之后，目前仍處于較低的區域中，距離1600點的重要阻力區還有一段距離，市場中的短線獲利盤和解套盤也有限，不會對股指產生太大沖擊。

　　昨日上證指數全天波幅不大，盤中幾次上攻1500點均未能成功，但也沒有出現進一步的下挫，尾盤收出十字星，表明市場回調比較溫和。均線系統中，5日和10日均線與半年線相交，對股指構成一定的壓力，20日均線和30日均線出現較快的上升，其中20日均線對股指應有明顯的支撐作用。技術指標顯示，大盤已進入調整狀態，但中線仍為強勢格局。