□國海證券研發中心張永攀

　　自1月6日大盤探低1311點反彈回升以來，至周四已有22個交易日，股指回升200余點，以1月14日股指見高1476點為界，大盤區間運行可以分作前后兩個階段：前一階段表現為放量快速拉升，后一階段(至今仍未見結束)則表現為反復震蕩溫和盤升態勢。在這一輪反彈中，板塊輪動特征相當明顯，并且不同板塊分別擔當了不同的角色和任務，其中行情的始作俑

者為次新低價大盤股，其連續漲停板起到迅速聚集市場人氣的作用，扭轉了大盤頹勢，奠定了反彈盤升的基礎；短信網絡科技股在元旦前早已跟風海外市場出現底部的躁動不安，成為反彈前一階段推動股指快速回升的另一主流熱點；1月14日后，火爆一時的低價大盤股和短信科技股行情開始有所降溫，股指進入震蕩盤升階段，在前一階段未有表現的板塊和部分冷門個股　都相繼輪流出現補漲，僅以春節后開市4個交易日為例，相繼有石油、石化、醫藥、地產股、小盤股、本地股等等輪番表現，推動股指震蕩上行，市場呈現板塊個股行情此起彼伏的熱鬧場面。

　　從以上推動行情發展的板塊特征不難推測出后市大盤的脈絡走向：在完成前一階段的反彈后，盡管板塊領頭羊個股如中信證券、皖通高速、中國聯通等和上�？萍�、誠成文化、廈門信達等均放緩了上行的步伐，出現了一定的回調和橫盤整理，僅中國聯通回吐壓力稍大一些外，其余回調幅度皆有限，其中人氣股中信證券還在不斷向上小幅推高，因而回調并未給大盤造成太大壓力，相反正是依賴于低價大盤股和短信科技股的強力支撐，才給其它板塊和個股營造了一個充分表現自己的良好市場氛圍。由于市場做多意愿的增強，領漲板塊低價大盤股和短信股的低位籌碼鎖定性良好，成為穩定大盤的定海神針，這也就是為什么大盤欲調不下，還能夠走出后一階段非常難得的反復震蕩盤升行情的主要原因之所在。

　　因為市場主力拉抬個股需要有良好的指數條件，元旦后市場環境出現了戲劇性的變化，中信證券的上漲分明是先知先覺的主力資金刻意所為，所謂“春江水暖鴨先知”，目前的盤升市道很難說不與即將召開的“兩會”無關，事實上在后一階段中有所表現的板塊和個股無一不是依靠消息面刺激所致，從而決定了其反彈屬于被動性反彈，屬于主力拉高自救行為，決定了其短線跟風性質，屬于一種非主流熱點，在輪炒一遍后即有可能失去方向、陷入調整，目前看第二階段的震蕩盤升行情仍未見結束，還有一定的慣性上揚空間，時間有可能持續至月底，但估計絕對上行空間并不大，后市仍可能保持“進三退二”的震蕩上行格局，縱然跌下去幾十點，卻仍然還能掙扎著爬得起來，也就是說一些目前處低位橫盤的板塊和個股還　有進一步表現的機會。

　　另外值得一提的是，ST板塊在元旦后的這一波反彈行情中也有相當不俗的表現，由于其特殊的基本面決定了其走勢既有與大盤相關的一面，又表現出相當強的獨立性，ST板塊個股行情基本上貫穿前后兩個階段，ST板塊既不是主流，又區別于其它非主流熱點板塊的被動跟風性質，應當歸為長線超跌反彈。

　　綜上所述，后市大盤的走向首先還得看以中信證券、上�？萍嫉葹槭椎拇涡碌蛢r大盤股和短信股的臉色，周三推動股指創新高的兩股力量仍然是低價大盤股和短信股，這就是市場的靈魂之所在，只要這兩大主流熱點紅旗不倒，則大盤可能就很難跌回來；反之，如果中信證券、上海科技出現破位下行，則基本可以宣告此波反彈行情的最終結束。