江南證券研發中心

　　2003年市場走勢預測

　　1。宏觀經濟與證券市場存在正相關

　　1)歷史考察

　　從總體上看，我國宏觀經濟走勢和股票市場表現之間有明顯的背離，但股票市場和宏觀經濟形勢之間表現出較強的一致性。

　　具體從GDP增長情況、物價指數走勢等宏觀經濟指標和股票市場收益之間的相關性來看，宏觀經濟和股票市場之間的一致性也較為明顯。

　　2)基于宏觀經濟形勢對2003年證券市場走勢的判斷：我們對市場持樂觀態度。

　　2.2002年度上市公司業績有望出現拐點

　　在數年業績下滑之后，2002年度三季度的業績顯示，滬深兩市加權每股收益0.1342元，接近去年0.1347元的水平，2002年全年上市公司的業績有望止跌并出現一定幅度的增長。上市公司基本面的好轉是市場發展的根本基石，相信對今年的市場指數走向起到較強的牽引作用。

　　3。市場高低位分析

　　由于1995年以前的證券市場與1995年以后的證券市場在市場規則、市場規模、參與者規模等重要環境因素上存在較大差別，因此選擇1995年年后的歷史高低位置進行分析。高低區域采用月均線系統MA5進行測量，并采用峰谷邊緣厚度來測量市場慣性因素對行情頂底發展的影響。

　　1、以上證指數2001年6月MA5歷史高點2124點及1996年3月MA5歷史低點568點測算，得到1996年3月至2001年6月上證指數月MA5增長值為1556點，其50%量度跌幅支撐區域核心位置為1346點；

　　2、以1346點為基礎，以50%量度漲幅及最近年度峰頂邊緣厚度5.68%度量頂部區域和指數峰值分別為1735點和1833點；

　　3、以1346點為基礎，以平均谷底邊緣厚度8.87%度量底部極限支撐位置為1227點。

　　因此根據以上數據，我們預測：2003年A股市場發展核心區間為1350--1750點，峰值區間為1200--1850點。

　　4。市場運行的特征

　　2002年應該出現的跌幅在很大程度上因政策面的因素被壓縮和減緩，這一被壓縮的下跌空間將在2003年釋放出來。之后，在數年連續下跌、做空能量充分釋放的基礎上，市場有可能進入一個殺跌動力不足但同時上漲動能也不足的階段。在上下兩難之中，市場會進入一個非人為因素形成的波動走勢中，這是市場由跌轉升的第一步。

　　5。操作策略：適度集中，關注價值被低估的股票，保持一定的流動性

　　2003年應該是機構投資者調整投資策略，由粗放的分散投資向真正的組合投資過渡的一年。在此思路之下，建議投資者對于一些價值被低估的股票適度集中持有。在時機把握上，仍要注意階段性市場波動風險，保持一定流動性仍有必要，1300點以下強烈建議買入。

　　投資者可重點關注交通運輸倉儲、機械設備制造、石油化學塑膠塑料、金屬非金屬、電子、信息技術、文化傳媒和能源電力等行業。在資產配置上，可增持股票，加重重倉股比例，減少債券投資比例、適度關注基金。

　　2003年行業投資機會

　　通訊業：2003年運營商整體投資規模很難再達到以往的高增長速度，運營商將更加注重提高網絡效率和對現有網絡的升級。但是行業仍然存在兩大潛在投資機會，一是中國網通和中國電信可能在對方的領地建立光纖骨干網，這將拉動光纖光纜以及光傳輸設備的需求。二是中國網通和中國電信可能獲得移動牌照，這將導致建設全新的網絡，將對移動設備需求增大。關注：烽火通信、長江通信、中興通訊、大唐電信。

　　乳業：今明兩年將是中國乳業爆發的時期，總的來看中國乳業還處于成長階段。關注：光明乳業、伊利股份。

　　石化行業：2003年國際油價仍將維持在高位，油氣開采類上市公司，將從中受益，原油加工、石化產品生產一體化公司仍將保持較好業績。2003年粘膠行業仍將保持較大增長。關注：中原油氣、石油大明、遼河油田、揚子石化、新鄉化纖。

　　工程機械：估計2003年工程機械行業仍會保持兩位數字的增長，其中挖掘機、裝載機、筑路機械和混凝土機械等子行業的成長性較高。關注：山推股份、中聯重科、徐工科技、安徽合力、廈工股份、山東臨工、桂柳工、常林股份。

　　汽車業：2003年汽車行業將繼續保持快速良好的發展勢頭，預計平均增幅應在25%左右。經濟型轎車、中重型載貨車以及中高檔乘用車將成為增長熱點，企業之間的競爭也將全方位展開。企業的重組將重點以零部件類資源的整合為主，同時伴隨公司內部整合與結構調整的展開。另外，上市公司的效益將會有顯著提升。外資并購對公司影響也較大。關注：天津汽車、金杯汽車。

1996年以來歷史頂底及峰谷邊緣厚度數據　

行情屬性　歷史月份　月MA5峰值　指數峰谷值　峰谷邊緣厚度　
歷史頂部　2001.6　　2124.68　　2245.43　　5.68％　
　　　　　1999.6　　1598.65　　1756.18　　9.85％　
歷史底部　1997.5　　1270.71　　1510.17　　18.9％　
　　　　　　　　　　　　　　平均峰頂邊　11.47％　
　　　　　　　　　　　　　　緣厚度　
　　　　　1999.12　1130　　　1047　　　　7.3％　
　　　　　1997.9　　1482.36　　1341.05　　9.5％　
　　　　　1996.3　　568.62　　512.83　　　9.8％　
　　　　　　　　　　　　　　平均谷底邊　8.87％　
　　　　　　　　　　　　　　緣厚度　　　

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