黃家堅

　　一個人，在遭遇重大危機的時候常會激發出平時沒有的潛能。設想一下：假設你被一頭餓狼緊緊追在后邊，你這時的跑步速度肯定會立刻破了你最好的記錄，甚至超過了最優秀的短跑健將，因為逃生的欲望激發了你快跑的潛能。同樣，一只個股可能沉睡了數年之久，一直不見起色，某天公布了因連連續虧損面臨退市風險的公告，股價反而開始狂飆，“退市

”猶如一頭餓狼，緊緊追在上市公司的背后，迫使上市公司使出渾身解數來自救，諸如股權轉讓、資產重組、債務重組、注入優質資產等等舉措就會接連推出，正是“退市”這頭“餓狼”，激發了上市公司的潛能，促使其在股市里多拉快跑，我們把這種現象稱為股市中的“餓狼定理”。

　　近期市場便有如此現象，不少大盤股雖受眾多基金經理熱烈追捧，但股價僅僅抽了一下筋，很快又趴下不動，反而是那些ST股黑馬頻出。在ST板塊中，也分三六九等，那些被市場連續虧損、認為是“退市候選股”的ST春都、ST中燕、ST中西為“上等品”，股價連續漲停，成為耀眼的領頭羊；那些重組尚未成功、但暫時沒有退市壓力的ST股漲勢相對滯后，為“中等品”；那些重組已成功、光榮歸隊ST股的則沒精打采，一步三回頭。

　　這現象用“餓狼定理”便很好解釋：沒有退市壓力的個股便沒有重組的動力，自然不會有種種誘人的題材。通常是原有主業實在無法經營下去了，老股東才會才想到轉讓股權、被迫退位，新股東進入之后才有可能展開重組動作，主力青島海爾之類的優質公司是不會有所謂的重組舉措的，主力自然難以渾水摸魚。而且，業績連年虧損的個股，股價一般已跌得面目全非，主力易于收集到廉價的籌碼，易于獲得暴利。例如，ST中燕、ST春都等股等股均從20元以上一路下跌，跌至4、5元左右的價位，市場上所有的投資者均是套牢盤，自動幫助主力鎖倉，一旦股價“恢復性上揚”，主力的獲利空間將是巨大的。

　　當然，高收益伴隨著高風險，以前的PT農商社成功擺脫“餓狼”追殺之后，成為股市上的“短跑健將”，短期漲幅達到七、八倍，且搖身一變變成“都市股份”。但也有ST銀山、ST海洋等股未能擺脫“餓狼”的追殺，只能黯然退市，成為餓狼的“點心”。參與此類個股需緊繃風險這根繩，并綜合價格、成交量、財務狀況等估算參與的風險與收益的匹配程度。

　　一般來說，股價跌幅越大，參與的風險越低，一些個股股價已逐步與三板同類個股接軌，風險自然大為釋放；底部的成交量越大，說明大資金參與的可能性越大，如春都12月份成交量巨幅增長，基本面雖然不斷散發利空，但量的變化已說明有大資金參與其中；ST中燕雖然前期不斷發布有“退市風險”的告示，但去年前三季度虧損數量極微，要實現年報盈利可謂舉手之勞。

　　可見，對上市公司的公告，有時需反向理解，它越是“提示風險”可能越是沒風險。