王春

　　1月上旬,以中信證券、中國聯通為代表的大盤股異軍突起,展開了一波如火如荼的春季攻勢。統計1月2日至1月22日期間A股的累計成交金額可以發現:中國聯通以92.05億元位居成交金額首位,而中信證券則以80.20億元居第二位,大盤股成為1月份名不符實的熱門品種。但是,統計該期間的漲跌幅排名卻驚奇地發現:ST中燕以63.21%的絕對漲幅位居首位,其后依次

是誠成文化、遼源得亨、南京熊貓、ST幸福等,均有超過40%的漲幅。而中信證券和中國聯通的漲幅排名分別位居第91位和第82位,絕對漲幅均不超過20%。因此,盡管大盤股成為近期市場關注的焦點,但筆者認為大盤股依然處于"雷聲大、雨點小"的境地,所謂的"大盤股時代"也遠未來臨。

　　大盤股走強的內在含義

　　那么,增量資金選擇以大盤股為行情啟動的突破口,其內在含義究竟是什么呢?筆者認為這體現在如下三個方面:

　　首先,大盤股作為權重股和指標股,對穩定和激發市場人氣起到了至關重要的作用。對比中信證券和中國聯通啟動前后成交金額占滬市成交金額的比例變化可以發現:率先啟動的中信證券并沒有完全扭轉大盤的熊市特征,其日成交金額占大盤成交金額的比重不斷上升,熱點完全集中在中信證券這一只個股身上；但是,當1月14日中國聯通啟動后,我們發現整個大盤已經被有效激活。隨著熱點的不斷擴散,中國聯通成交金額所占比例從1月15日后不斷降低,但滬市單日成交金額卻持續數日在100億元以上,至此大盤股所誘發的"群羊效應"才初步形成。因此,從中信證券和中國聯通發動的先后順序和成交額比例來看,大盤股最大的功效依然是穩定和激發市場人氣。

　　其次,以中信證券、中國聯通為代表的大盤股全部屬于低價股,而低價股的走強有提高市場價格中樞的獨特意義。可以想象,如果選擇拉抬高價績優股提升市場價格中樞,則可能無法達到如此功效。低價大盤股所蘊含的價格想象空間巨大,并且由于市場參與者眾多而容易促進市場形成共識。因此,低價大盤股作為穩定市場價格中樞的定海神針,其象征意義十分明確。

　　第三,應該說,QFII的正式推出是大盤股走強的一大外因,投資群體正在借助大盤股鑄造市場基準的新標尺。盡管從絕對漲幅排名中可以看出,炒作中信證券和中國聯通的這批"來路莫明"的增量資金有明顯的"圍魏救趙"之意,但其敢于選擇基金重倉的大盤股作為行情啟動的突破口,這行為本身至少體現出機構投資理念已經開始出現趨同跡象。目前,關于發動元月行情的機構來源說法不一:有市場人士從中國聯通是基金重倉股角度,而斷言是基金聯合發動了本輪行情；也有人從營業部交易數據角度,認為行情始作俑者是江浙一帶的游資；還有人認為是剛剛完成擴股的大證券公司所為。但是,不管其資金性質如何,我們可以發現包括基金在內的存量資金均從低價大盤股身上獲得了一定的收益。因此,盡管不同機構持有低價大盤股的目標迥異,但顯然低價大盤股已經成為當前機構投資者所共同關注的重點品種,而這種暫時的聯合將十分有助于反彈行情的鞏固和穩定。

　　后市大盤股的運行方式

　　根據上述分析,我們基本上確定了低價大盤股在本輪反彈行情中所扮演的角色。既然"大盤股搭臺,題材股唱戲"是本輪行情的本質所在,那么在后市行情深入展開的過程中,低價大盤股將可能出現如下三種演繹方式:

　　第一種方式:低價大盤股在春節前就完成調整過程,并出現一波10%左右的恢復性上漲,重新回到前期創下的高點位置。由此帶領大盤整固1450點的技術關口,在1480點附近重新形成蓄勢態勢。而在節后如果要重新凝聚人氣,低價大盤股則還需要10%左右的漲幅。而此時的股指可能已經在1550點附近,千億元的套牢盤將產生巨大的拋壓,而低價大盤股前后20%左右的漲幅足以使不同來源資金聚集下的"低價大盤股投資聯盟"立即土崩瓦解。這是希望借助低價大盤股暗渡陳倉的新入市機構所不愿看到的。因此,節前低價大盤股如果出現大幅度上漲,則將壓縮節后的上漲空間,這將縮短行情持續時間和高度。

　　第二種方式:低價大盤股在節前繼續盤整,但以維系股指站穩在1450點技術關口為前提。在節后,低價大盤股重新發力凝聚人氣,幅度估計在10%左右,基本上重新返回前期高點。此時股指估計在低價大盤股的帶動下達到1500點以上,進入套牢密集區。隨后通過低價大盤股激發的人氣,深入炒作題材股。這種方式難度較小,新入市機構也比較容易獲利。

　　第三種方式:低價大盤股在節前出現破位下跌,導致市場恐慌,在節后再卷土重來,持續上攻。這種方式過于惡劣,也不符合機構投資者的共同利益,可能性較小。

　　筆者認為大盤股目前將以震蕩為主基調,在節前難以出現行情啟動初期的暴漲特征。隨著多空雙方爭奪1450點技術關口,大盤股將成為重要的穩定籌碼。如果節前股指能以"時間換空間"方式運行的話,節后大盤股很可能故技重演,上演一波再創新高的短暫拉抬行情,隨后將是橫盤整理和逐步回落。

　　本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。

　　(興業證券研發中心王春)