海通證券 李汝明　

　　昨日滬深A股處于突破后的震蕩調整過程，面對上證指數1500點以上的壓力，市場出現了主動性的震蕩調整，盤中中國聯通、中信證券等強勢領漲個股的調整導致大部分個股股價紛紛回落，觀望氣氛有所抬頭。

　　本輪中級反彈行情的啟動與以往的行情較為明顯的區別是，沒有具體的政策性因素給予行情直接動力，只是在前期的市場討論中管理層和市場各方對目前股市存在的全流通、國有股減持等問題已逐步加深了理解和認識，并形成了只能在市場發展中逐步解決問題的共識。這些因素給股市的運行營造了相對寬松的環境，也給被市場壓抑已久的投資者和部分場外資金帶來了信心和新的機會。雖說本輪行情的發動帶有突發性質，多少令大部分投資者有些意外，但畢竟是市場向好，得到了越來越多的投資者的認同，中線看好大勢的投資者在逐步增加，市場整體信心在逐步加強。

　　從市場交易狀況分析，本輪行情的啟動首先由中信證券和皖通高速兩只低價大盤股的快速漲停觸發，之后有巨資介入中國聯通，帶動低價大盤股整體活躍，推動股指向上突破，從而決定了中國聯通等低價大盤股成為市場中流砥柱。隨著低價大盤股的走強，上證指數被穩定在1450點之上，給市場中其他資金的活躍奠定了良好的基礎。在這樣一種低價大盤股穩住重心、各類板塊逐步活躍的格局中，只要低價大盤股不出現大幅回落則大盤無憂，如果低價大盤股群體不穩，則股指勢必回調，因此低價大盤股就成為本輪行情進一步演變的風向標。至于個股和板塊的活躍，會以輪動的方式出現。值得注意的是，近幾日股市成交金額逐步縮小也引起了投資者的警覺，一方面表明投資者開始趨于冷靜，另一方面也表明場外資金的運作已不再像以往那樣的沖動，增量資金進場的速度在減慢，市場的整理和穩固過程不可避免。

　　目前，場內不同機構資金的運作各有不同的風格，特點比較清晰，選擇低價大盤股的資金主要是看中了不少具有成長潛力和業績優良的股票。由于流通盤較大，其市場價值被相對低估，因此低價大盤股的上漲帶有價值回歸的性質，投資者趨向于挖掘其中的價值偏離進行投資；選擇科技股和ST股的資金，其運作風格更像是以往的莊股行為，如上海科技、ST中燕等，股價在短短一個月左右時間內漲幅達到50%至100%，主要的操作理念是以某種概念為題材，充分發揮，這類個股在目前的市場格局下只能是少數個股。由此我們也可以看清中國股市在新興和轉軌的現狀下，不同資金的運作理念和操作策略共存，有助于投資者在參與市場操作時采取不同的對策。

　　從技術角度分析，上證指數自突破1450點之后，連續五天處于橫盤震蕩，昨日收出近30點的中陰線，再度對1450點構成壓力。短期均線已成多頭排列之勢，但由于行情運行時間較短，中期均線還在轉變初期，股指的運行目前受阻于季度線。昨日股指跌破5日均線的支撐，說明大盤回調的壓力增大，技術指標顯示大盤經過短期的超強表現后，開始回試下檔1450點的支撐，投資者短期內應以觀望為宜。