上海金匯/野山

　　說現在市牛市，有牛市的道理，因為大盤發生了“井噴行情”；說現在市熊市，似乎也有道理，因為一旦有點兒利空出現，盤面就會迅速過激反應。

　　比如今天，有兩條官方消息令市場信心受挫。一是針對當前社會廣泛關注的銀行業改 革問題,央行副行長吳曉靈日前在由北京大學中國經濟研究中心和香港大學經濟金融學院舉辦的"中國證券市場與金融體制改革理論研討會"上說,近兩年證券市場經歷了由高峰到低谷的時期,特別是近期來的低迷不振,有人認為原因之一是央行對資金管得太緊,因而寄希望央行在貨幣政策上有所寬松,使一些資金合理合法的進入股市。但銀行界有一個困擾,就是不良資產居高不下。有些人認為一個原因就是金融結構不合理,直接金融過小,間接金融比例過大,銀行承擔了過多的貸款責任,承擔了轉型經濟的成本和經濟結構調整的成本。她表示,站在資本市場角度看銀行,可能覺得銀行對資金管得太死,沒有讓資金進入市場；但站在銀行角度看資本市場,又覺得資本市場發育不夠,使得銀行過多地承擔了企業間接融資的責任。到底資本市場和貨幣市場是什么關系,這既是當前實踐中的問題,又是難以攻克的理論問題。(上海證券報)

　　市場的反應是明顯的。

　　另一條是：央行批準只是取得資格第一步，QFII托管行最后確定尚需時日。此前有媒體報道，中國工商銀行、中國銀行等9家中外銀行獲得人民銀行批準已經取得QFII托管資格。但根據《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》規定，取得托管人資格，必須經中國證監會、中國人民銀行和國家外匯局審批。(國際金融報)

　　這一條市場反應不應該很強烈，但是消息加在一起，會讓人產生政策降溫的感覺。

　　尤其是，本輪行情的號令者中信證券出來業績預警消息，這對市場的短期信心沖擊應該是嚴重的。盡管在上市初期大家就有所耳聞，但那畢竟是在大盤下跌的時候。人們有一個習慣，股票炒起來，就認為基本面有好的變化，跌下去，就認為有壞的變化。這一段中信的大漲，給人們很多信心，早把它的業績傳聞拋到九霄云外去了。如今一旦出臺預警消息，打擊可謂不小。

　　早晨的市場，20余點的調整就是顯得特別的明顯。盡管調整是正常的，但消息的影響也是催化劑，強化劑。

　　值得注意的是，今天早間兩地各有一只個股跌停板股票，這在牛市一般是不可思議的。我們可以看一下，深圳的是華潤錦華(000810)，老莊股，長期高度控盤，顯然是莊家在出逃；另一只是上海業績預警的昌久股份(600228)，同樣時莊股。這兩只股票的跌停板，給剛剛牛起來的股市增加了幾分“熊氣”。

　　其實，以上這一切，說明目前的行情是熊市到牛市的過渡期，牛熊對接階段。它的特點是：一旦上漲，大家覺得牛市來了，人氣旺盛；一旦下跌，大家又覺得熊市尚未結束，拋盤洶涌。

　　這樣的格局，正好為作短差的投資人提供了很好的機會。比如今天，中信開盤后，不跌反漲，此時抄入早盤大跌的強勢股應有所賺。(與野山聯系：ysv@21cn.net.2003年度會員服務計劃出臺，詳情咨詢62541586)