我們認為目前的行情其實是多種投資力量作用的結果。這些投資力量主要是：

　　1、具有高度前瞻性的民間資金。通過公開信息我們可以知道，突然啟動中信證券及皖通高速強勢漲停行情的并非場內的正規軍，而是民間資金。這部分民間資金規模還相當龐大，并且非常熟悉市場水性，能夠規避市場的重大風險，也能夠把握市場的絕大多數機會，有機會的時候不會錯過，沒有機會的時候也會創造機會。這些民間資金對市場的研判具有高度 的前瞻性，其研判市場相對準確。基于對市場已經探明階段性底部的研判，這部分精英型的民間資金開始大規模介入市場。首先主攻的是中信證券，在運作中信證券的時候也做好了運作中國聯通的計劃與準備，隨后我們也就看到了中國聯通的強勢攻擊，民間資金啟動了反彈行情。相應地中國聯通及中信證券也將成為市場重要的風向標。

　　2、介入科技股群體的中線增量資金。事實上，科技股行情的啟動先于權重股行情，當時是市場對短信及網絡增值題材的挖掘，但隨著行情的發展，科技股行情就不僅僅局限在一個題材上，通訊、軟件等科技股都開始活躍。進一步觀察后，我們認為科技股行情其實是一批規模資金進行有目的有計劃耐心收集籌碼的過程，這是增量資金的運作，并且其性質將是中線性質的，這部分資金將是行情發展的中堅力量。

　　3、突然改變預期后倉促介入的場外資金。當行情啟動之初，還有相當部分投資力量處于場外觀望狀態中，這些資金對中信證券的持續漲停可能還有所猶豫，但隨后中國聯通的放量漲停迅速化解了市場的空頭思維，改變了這些資金的市場預期。在害怕踏空的心理驅動下，場外資金開始了大規模介入市場，基本上是以搶籌碼方式進入的，但由于這些資金事先沒有明確的投資方向，其大規模參與市場后，在投資品種的選擇上有很大的盲目性，這是行情發展的不穩定力量。

　　4、原先沉淀于市場的存量資金。市場環境的回暖也為存量資金提供了寬松的運作環境，但由于存量資金基本上還處于被套狀態，所以其目的也就是解套。有一定的運作激情，但胸無大志，可能其力量也相對有限。

　　近期的反彈行情得到了市場的普遍認同，此次反彈行情調動了市場一切可以調動的力量，因此此次反彈行情的發展是相對樂觀的，這也奠定了今年上半年中級反彈的主基調。

　　但是多種投資力量的共同作用也使得反彈行情的發展將是一個相對復雜的過程。由于資金性質，參與目的、參與規模、市場研判等多方面的差別，使得這些投資力量的操作很難形成高度的統一，其操作上的差別也將導致震蕩。在反彈行情啟動初期，這些資金共同努力，可以推動反彈行情的強勢展開。但隨著反彈行情的發展，投資力量陣營將出現分歧，短線性質的資金尋求浮動利潤的兌現，而中線性質的資金將尋求進一步的運作，并且隨著上檔阻力的逐漸增強，行情震蕩在所難免。

　　如果進一步分析，我們發現，這些投資力量的運作還存在著一定的矛盾：首先，對于那些突然改變預期后倉促介入的投資力量而言，手中有了一定的籌碼，冷靜下來后將進行投資品種及倉位結構的調整，這是可能引發行情調整的一個因素。其次，對于那些中線參與科技股行情的增量資金而言，其運作是一個有計劃的過程，其建倉過程可能也是比較長的過程，但場外資金的大規模倉促建倉中，難免有一部分場外資金對科技股進行了盲目的搶籌操作，這樣將打亂這些中線資金的操作計劃。這些資金很可能暫時高位派發部分科技股籌碼，在等股價回調下來后進行重新的建倉操作。這是可能引發行情震蕩的另一個因素。再者，對于前瞻性的民間資金而言，其性質目前還不好判定。若是短線性質，那么介入科技股的中線資金是否能夠主導行情的進一步發展？這也許是影響后市的不確定因素。

　　因此多種投資力量的共同參與決定了反彈行情的中線性質，但投資力量之間的一些矛盾也將引發大盤的震蕩行情。作為目前滬指運行箱體的箱頂位置，滬指的1500點將考驗多種投資力量之間的協調關系，短線的震蕩可能也就近在眼前了。不過中級反彈既然已經啟動，就不會迅速夭折，中線發展依然樂觀。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。

　　　(上海證券報北京首證董旭海)