國元證券 鮑銀勝

　　開局不利，新年開市后的第一天滬市便一舉創出了近兩年來的新低(1311點)。但大盤隨即在科技網絡股及低價大盤股的帶動下，放量連續攻克1339點及1350點等關鍵點位。兩市大盤這種強勁的走勢，不免使人嘆謂：大盤真的見底了嗎？大盤前期下跌——反彈——再下跌的運行軌跡是否會重演？

　　對此，筆者以為：

　　一、大盤在探低1311點后，由中信證券、皖通高速所引領的低價大盤股行情僅為一波超跌反彈行情。

　　首先，大盤自去年11月初由1570點下跌至1350附近時，曾以該1350點為支撐構筑了一個小雙底形態。當支撐股市長達近兩年的低點(1339點)下破時，以超跌低價國企大盤股(中國聯通等)及低價新股(中信證券等)為領頭羊趁機發動一輪破位后的回抽行情亦在情理之中。而從技術阻力位而言，大盤60日均線1439點正好為前期小雙底反彈的高點，將形成強阻力。

　　其次，大盤目前發動行情的時間與空間不能形成有效共振，目前有許多不確定因素對后市大盤運行將構成負面影響。這些因素主要有：

　　1.時值歲首之際，年報風險將使投資者選股更趨謹慎。

　　2.一些績差股在前期率先反彈中，換手充分，其本身積聚了一定下跌動能。

　　3.中國聯通二級市場股價走勢對大盤影響舉足輕重，在該股后市業績不明朗及4月份一般法人配售股上市等因素末消化前，其股價將很難有突出表現。

　　二、大盤目前點位距底部已不再遙遠。就空間而言，前期低點(1311點)已接近底部；就時間而言，我國股市面臨轉機的時間已為時不遠。對此，筆者做以下分析：

　　第一，近期新發低價大盤股受追捧現象表明大盤距底部已為時不遠。

　　第二，5·１9行情以來最先調整的科技網絡股雖已率先展開反彈，但其不是決定大盤企穩反轉的主導因素，只有今后一大批低價藍籌股的止跌回升才是后市行情發生轉機的關鍵要素。其中，中國聯通等所起的作用將具有歷史意義。

　　第三，近期及今后一些超級大盤藍籌股的低價發行將成為穩定我國股市的堅強柱石。

　　第四，我國不斷持續向好的宏觀經濟環境，為股市轉機提供了有利條件。

　　第五，兩市大盤經過長期下跌，風險已得到充分釋放，目前點位距管理層推出穩定股市的多種戰略性措施已為時不遠。

　　第六，我國股市自1996年2月份轉入牛市以來，其上升大趨勢并未完全破壞。

　　按波浪理論分析，97年以來的調整周期基本上在24個月左右，而大盤自2001年6份以來展開的調整可視為5浪上升中的四浪調整，其結束期應在羊年的5、6月份。

　　就后市而言，從短線來看，大盤在60日線下方，將按照板塊輪動補漲的規律展開反彈。

　　從中期來看，若中國聯通股價不再創新低，排除外界一些偶然因素的影響，大盤應在1311點上方通過震蕩方式構筑底部；如果中國聯通再創新低，則后市大盤應在1200點上下50點左右探明底部。

　　不管怎樣，今年5、6月份大盤真正出現轉機應是可以預期的。