2002年度上市公司首份年報周五精彩亮相，韶鋼松山以每股收益0.78元，比上年增長34.95%的良好業績給投資者一份滿意的答卷。同時，年報充分遵循了新版《年報準則》的要求，全面采用了表格形式，大大方便了投資者有效信息的獲取。由此看來，2002年的年報公布已經拉開序幕，滬深兩市即將迎來上市公司年報的集中公布期。由于今年末管理層陸續出臺了一系列規范措施，預計上市公司的年報將更為真實可信，不過，由此也使市場降低了對上市公司年報的預期，同時考慮到目前大盤整體仍處與弱勢之中，那么年報期間兩市行情將如 何演繹呢?

　　每年年報公布之際，不管“業績浪”能否成形，上市公司業績總是能引起市場高度關注。

　　隨著管理層對年報披露的監管進一步的加強，我們認為今年的年報將呈現以下特點：

　　一、上市公司年報顯示的信息質量將更加具有保障

　　自去年管理層對上市公司在業績披露方面加強監管之后，上市公司業績的真實性已大大提高。中國證監會日前發布了新版《年報準則》(2002年修訂)，同時，兩地交易所也分別發出了有關通知，對上市公司的年報披露工作做了相應的規定，其中，對業績預告、盈利預測完成情況和披露數據差錯、會計變更等問題都給出了明確的要求，進一步強調了年報編制的規范性和財務數據的嚴肅性，由此顯示2002年的年報披露將更加嚴格，透明度會進一步強化。

　　二、投資者所面臨的年報不確定性大大降低

　　從2002年開始，上市公司就必須全面披露季報。特別是首次全面披露的第三季度報告，不僅集中反映了上市公司前9個月的經營情況，而且還須對全年業績作出相應預測。顯然，業績預告的強化實施將使得年報的透明度進一步增強，上市公司能夠隱藏的業績秘密將大幅減少。目前從各方面披露的公司信息來看，上市公司2002年總體業績基本大局已定，市場各方對公司整體經營情況的的判斷基本已有較大把握，投資者所看到的財務報表的準確性從而會進一步改善。另外，開始披露的2002年報在形式上更具特色，新版《年報準則》規定年報摘要披露將主要以表格的形式進行，這將大大方便投資者掌握上市公司主要情況。

　　隨著2002年的年報公布拉開了序幕，投資者普遍預期的年報行情已經來臨，從上述分析的今年年報呈現的兩大特點來看，我們認為年報行情的演繹可能出現以下特征：

　　一、年報行情將更加理性

　　三季度季報以及眾多預盈、預減、預虧公告的提前亮相，使投資者對于上市公司下半年乃至四季度的經營情況已經有了一個大概的了解，信息披露制度的完善使得曾經讓投資者提心吊膽的“業績地雷”風險在今年提前釋放了，其中包括那些瀕臨戴帽與暫停上市邊緣的公司。與此類似的是，一些業績很可能大幅上漲的公司也提前受到了市場關注，在這種情況下，二級市場年報業績行情將會更加理性，這一點將構成2002年報行情的一個重要特征。

　　二、年報行情將主要集中在業績大幅增長或復蘇的行業，并可能形成績優板塊效應

　　在2002年我國國民經濟繼續保持高速發展的態勢下，作為微觀主體的企業，業績也會有良好表現。根據2002年各期報告分析，2002年上市公司業績將好于去年。第一季度，上市公司加權平均每股收益為0.03元，并不樂觀，虧損公司有200多家；第二季度業績出現了快速增長，加權平均每股收益為0.0524元；第三季度加權平均每股收益為0.0518元，虧損公司降低為176家。據此預計，全年每股收益為0.18元以上，同比大幅增長近20%，并接近1999年和2000年的平均水平，說明2002年上市公司業績水平已經出現拐點。事實上，近兩日的盤面中明顯可以感覺到年報行情的來臨。周五率先公布年報的韶鋼松山，由于投資者對該股業績的良好預期，連續上漲一周，全周最高漲幅接近23%；同時，春節前將要公布年報的蘭州鋁業、皖維高新等也均出現在漲幅榜的前列，另外一些出現大幅增長或復蘇行業的股票，如短信題材類的綜藝股份，手機類的TCL通訊、中科健A，工程機械類的山推股份等均有明顯的資金介入的跡象。從行業研究的結果來看，部分去年和今年業績增長較快的行業如汽車、工程機械、港口、鋼鐵等很有可能在即將展開的業績炒作行情中獲得投資者認可和青睞，投資者可以擇優逢低介入。

　　三、大盤自身技術性反彈的要求也支持年報行情的展開

　　按經驗，在年報公布期間的前期，也就是說披露年報的個股達到一定程度，比如說十分之一，即100家左右的時候，那么，股指就可能在投資者打消疑慮的背景下走出企穩走勢特征。而按照歷年來的規律來看，達到這個程度的時候，時間也大致在元月份結束的時候。換言之，股指有望在元月底之前，正式探明春季反彈行情的底部。而由于前期股指的重心下移的速度過快過深，直接引發了市場多頭的主動參與，底部探明的時間已經有所提前，即在年報正式披露之前已經在1311點止住了跌勢，進而步入到震蕩筑底過程中。所以我們認為目前大盤自身技術性發彈的要求也支持年報行情的展開，年報期間兩市大盤可望展開一輪強化年報炒作的盤上行情，業績良好，公司發展迅速的個股將成為大盤的主要做多動力，由此有望形成震蕩盤升進而展開2003年上半年的春季行情。

　　金通證券投資咨詢中心吳磊