主持人：張靜

　　嘉賓：黃侃(寧波海順)樓棟(三元顧問)王宇(東方證券)

　　主持人：新年的第一個交易周，大盤一舉跌穿了去年的低點1339點，創出三年以來的新低。市場中彌漫著濃烈的空頭氣氛。在此輪下跌中，做空力量來自何方？

　　寧波海順黃侃：本輪自去年12月25日以來的下跌做空動力，主要集中在以下幾個板塊：

　　一是以中國聯通為首的國企大盤指標股，尤其是中國聯通、中國石化等為代表的重要權重股，均創下了上市后的歷史新低，導致市場重心再下臺階。值得關注的是，去年年末皖通高速以12倍的超低市盈率發行，對一批老牌大盤指標股無疑又是雪上加霜；而浦發銀行突然公告增發3億股A股，也使得一批金融股股價出現了進一步的下跌，成為大盤下跌的另一個重要因素。

　　二是一批券商機構重倉概念股，在經過2002年年末最后兩個交易日的快速拉高，股價做出賬面報表以后，節后終于圖窮匕首見，出現放量跳水；如上海醫藥、申能股份、天通股份、益民百貨、江鉆股份、錦州六陸、云內動力等均在近日出現在跌幅榜，券商重倉股的暴跌，加重了市場的拋壓，由此使得股指出現暴跌走勢。

　　三是長莊股的跳水也對市場人氣產生較大打擊。如保稅科技、銀河創新、南開戈德、甬成功、太極集團、標準股份等一批控盤的莊股，紛紛向下破位，顯示場內資金急于出局的意愿，對于大盤走勢形成較強的殺傷力。雖然多頭也組織廈門信達、賽迪傳媒、數碼網絡、綜藝股份、誠成文化等科技網絡股進行頑強抵抗，給沉悶的市場帶來一絲生氣，但由于參與做多的資金有限，市場跟風意愿不強，僅廈門信達、誠成文化等部分品種維持強勢，其他跟風的個股，在短暫沖高之后，便震蕩回落，因此對大盤的推動力較為有限，多頭組織的反攻沒有起到預期的效果；上周五ST板塊整體在盤中又開始進行投機性炒作，但由于僅僅反映的是部分小資金的活動行為，雖使得大盤再度止跌反彈，但卻無法改變市場的整體頹勢。

　　主持人：本輪下跌行情有什么新特點嗎？

　　三元顧問樓棟：上周大盤的快速下跌呈現出一些新的動態：

　　首先，承接力量的嚴重不足是下跌的主因。由于市場對本周的下跌普遍有預期，并沒有出現恐慌性的拋售。而且股指運行到目前位置，市場中的籌碼基本沉淀下來，浮籌相當少，許多個股均呈現出無量空跌的態勢，快速下跌只能說明市場的承接力很弱。在1300點上下，市場中的確有資金在進行戰略性地回補和建倉，但在預期大盤仍有下跌空間的情況下，只會選擇接籌，而不會拔高建倉，因此，市場中就缺少了一股與空方對沖的力量。在這種情形下，空方不需要消耗太多的能量便能打壓股指。除有部分個股出現護盤和吸籌的情形外，仍有約1／5的個股有調整的要求，若承接力得不到增強，調整的壓力將使大盤的重心繼續下移。

　　其次，不甘心殺跌，卻無力做多。由于浮籌不多，市場中受困資金對個股的短期走勢仍具有較強的調控能力，為了不使自己越陷越深，大部分品種選擇了護盤，因此盤中呈現出普跌格局，放量殺跌的個股很少。但對于絕大部分個股而言，暫時尚不具備短線做多的能量，即使逆市走強，也往往是徒勞無益。目前處于輕度的僵持局面，但形勢對多方不利，騎虎難下的莊股很可能在大盤的壓力下出現主動殺跌，這樣會對大盤造成不小的沖擊。

　　僅從上周五抵抗性的小陽線來看，市場暫時再度處于弱勢平衡狀態，但這種平衡極其脆弱，是在空方陰影籠罩下的喘息，不應對這種小的反彈存僥幸心理。

　　主持人：由于目前消息面保持平靜，市場投資者大多離場觀望，兩市交投十分清淡，成交量較前期大幅萎縮，那么大盤何時才能止跌企穩呢﹖

　　東方證券王宇：我們認為判斷大盤本波段調整目標位可從兩個方面進行。

　　第一，自“6·２4行情”摸高1748點后�煷蟊P即形成了清晰的下降通道�熢撏ǖ酪匀ツ�7月9日的高點1741點和8月22日的高點1696點連線而成上軌�熢龠^8月16日的低點1624點作上軌的平行線而成下軌。該下降通道在三個多月的時間里始終制約著大盤，使市場呈現出小幅走低的探底格局。大盤股指每下跌210點左右，大盤就將展開一次反彈，本波段調整是從1439點開始，理論上本次調整有可能在1220點附近見底。

　　第二，從歷史上看�焽鴥裙墒凶猿闪⒁詠淼�12年，曾經歷過多輪大調整�煹�每波段調整周期基本上都在四個月以內結束�熚鍌�月是其極限。月線五連陰的局面，12年來僅出現過兩次，期間還有歷史上最暗淡的1994年暴跌。因而目前月線可能再現五連陰時，反而不宜過度悲觀，本月大盤見底的可能性在增大。建議廣大投資者堅定信心，在大盤形成明確的見底跡象之前暫且觀望為宜。