文/大摩投資徐勝治

　　新年開市第一天，上證指數即以1320.63點再次印證了此輪調整遠未結束的事實。

　　2003年的股市到底會向何處走，市場各方人士說法紛紜。但市場就是市場，市場自有自身發展的規律。

　　股市的下步走勢，其實早已在以往的走勢中露出蛛絲馬跡，只不過大多數人未曾注意罷了。希望我們的文章能給您帶來一些幫助。

　　如果你打開上證走勢的月K線圖，會發現去年6月以來的行情有一種似曾相識的感覺，從6月到12月，月K線的分布似乎是重演了一遍歷史——與1999年的大盤同期的月K線分布驚人地一致：6月長陽，7月調整，8月微弱反彈，9月至12月連續4根破位下行的中陰線。

　　不僅K線形態分布如此相似，連成交量的變化也是相似的，除了9月稍有不同之外，其他時間連放量和縮量的節奏都一樣，而且起點和終點也都接近，只有均線方向是相反的。

　　　1999年的高點1756點，2002年的高點1748點，兩者只相差0.4 6%；1999年年末的最低點1341點，2002年下半年的最低點是1348點，兩者只相差0.52%；1999年年末股指調整了23.63%，而2002年行情到年末的最大調整幅度是22.88%，幾乎一致。可以說，除了總計成交量之外，這一段行情幾乎包含著所有類似的技術數據！

　　歷史如此巧合，使K線分析者面臨一個非常尷尬的挑戰，如何對這長達7個月同樣的K線分布作技術上的分析？如果就事論事，可以很容易得到一個形而上學的結論，不過考慮到不同時期的市場背景，問題就要復雜許多。

　　1999年下半年的行情，發生在市場剛剛反轉的第一波上攻之后。場內資金幾乎是全新的新進場資金，倉位基本上也是剛剛建成的，集中于當時的世界新熱點新科技概念當中，這也是2000年大牛市行情的主流。

　　但是2002年的下半年，場內資金幾乎清一色是被套幅度較深的存量資金，是莊股時代的“遺老遺少”，倉位大多是早在其中，只是苦于沒有出局的機會。

　　如此明顯不同的市場背景下，為什么會有如此相似的月K線分布呢？市場特征肯定有共同之處，注意到1999年之前股指也經歷過長期的調整，中間有短暫的“5 19”行情。新舊主力之間的更替，市場籌碼之間的換手是1999年下半年行情的主題。

　　而2002年穿插的是“6 24”行情，明智者出局，盲動者被套是“6 24”行情的特點，新舊資金苦苦等待是今年下半年行情的主題。如果在這一段相同的K線走勢之后,分析股指運行方向的區別，我想就是“5 19”行情與“6 24”行情之間的區別。

　　“5 19”是一種機會，是建倉的機會；“6 24”也是一種機會，是出局的機會。因此，2000年行情的主題是主流倉位的主要拉升周期，那么在2003年，行情的主題應該是主流倉位出局、重新尋找機會的周期。

　　從技術分析的角度看，行情的演化肯定有一定的相似之處——大盤在1月見底，2月到5月可能發動春季攻勢，區別是行情的中線潛力，強勢之中是反轉，弱勢之中是反彈。如果其他一切因素不變，反轉之后有新高，反彈之后有新低。

　　當然，不能對2003年行情如此肯定地判斷，因為其間有一個最大的變數：非流通股的流通政策，幾乎能夠決定性地影響股指走勢，這恰恰是現在無法明確預期的！

　　如果不把這些中線影響考慮在內，只看短線1月行情的變化，那么技術走勢很可能是個點對點的行情，完成春季攻勢之前的市場短期換手。

　　因此，對于1月行情，有急漲短線要回避，有急跌短線可回補，市場的底部位置大體應該在1300點上下不遠，投資者也沒有必要太過擔憂。