劉艾

　　新年伊始，1999年以來多方最重要的或最后一道防線――滬指1340點即告失，而此前多方曾在關(guān)前苦守月余。筆者曾多次指出，滬指自1999年以來形成的大型頭肩頂之頸線1340點一線乃多空爭奪之要塞，多方一旦在此失守，則按該大型頭肩頂最小量度跌幅計，滬指自1340點將下挫2245-1340=905點。換句話說，純從技術(shù)角度看，多方在1340點一線失守，意味 著滬指腰部“瀉洪”閘門被打開，下一較長期下挫目標位直指440點一線！這是許多人不愿看到、不相信或不愿相信的一種可能性。

　　滬指跌到400多點的幾率有多大？投資者和市場人士見仁見智。筆者認為，這種可能性在短期內(nèi)難以變?yōu)楝F(xiàn)實，但在數(shù)年內(nèi)變?yōu)楝F(xiàn)實的幾率也不能說太小。

　　首先，從投資價值角度看，2002年滬深股市上市公司加權(quán)平均每股收益估計值約為0.15元，而目前其加權(quán)平均股價9元左右，若股指自目前點位再跌去三分之二，則加權(quán)平均股價約跌至3元左右，屆時若上市公司加權(quán)平均每股收益值不變，則靜態(tài)加權(quán)平均市盈率約為20倍，境內(nèi)股市整體股價水平并不會讓人感到被明顯低估。

　　其次，境內(nèi)股市的長遠發(fā)展目標是其流通市值接近或達到GDP水平，也就是說，未來入市的境內(nèi)外股民和資金量將數(shù)倍于目前的水平。不論是從吸引更廣大的未來股民入市的角度還是從股市供求關(guān)系將發(fā)生巨變的角度看，境內(nèi)股市也不可能長期維持在目前這樣高泡沫的水平。

　　第三，以我國加入WTO為契機，境內(nèi)股市國際化、市場化的進程將加速，境內(nèi)外市場相互開放、境內(nèi)股市股票全流通、引入做空機制、加強監(jiān)管等乃大勢所趨，這些都將導(dǎo)致境內(nèi)股市加速走其價值回歸之路。

　　當(dāng)然，考慮到穩(wěn)定的需要和早期入市被套股民的承受力，有關(guān)方面已經(jīng)并將繼續(xù)調(diào)節(jié)股市的整體股價水平向其價值回歸的速度，同時將不斷努力創(chuàng)造條件提升上市公司的素質(zhì)和盈利水平。另外滬市已實行新股上市首日即計入指數(shù)的新規(guī)。這些因素都可能使股市的中長期跌幅有所收窄。

　　技術(shù)上看，滬指1340點被擊穿后，一般至少會有一次向1340點一線的回抽，以確認1340點一線被擊穿的有效性。一般情形下，這種回抽是一次減倉良機。一旦滬指大型頭肩頂之頸線位被有效擊穿，滬指將大幅下挫遠離1340點一線，而1340點一線將成為較長時期內(nèi)滬指上行難以逾越的阻力線。

　　建議目前持倉者高度重視滬指1340點被擊穿的嚴重性，“忘掉”自己曾以何價買進何股，以所持股票后市上升或下跌的可能性大小判椐為持幣或持股為主的唯一依椐，并根據(jù)大盤中短期運行的節(jié)奏，把握好出入市良機。