主持人 姜楠

　　主持人：2002年的交易已成過眼云煙，這一年初曾有過波瀾壯闊的重組股行情，年中也有過6·２4低價大盤股飚升的瞬間燦爛，但一切歸于沉寂之后，股指幾經反復似乎又將向去年初的低點位置走近。您對后市怎么看？

　　寧波海順 汪禮建：筆者看淡后市。主要理由如下：

　　1、市場價值中樞下移，股價結構性調整沒有結束。在歷經八年大牛市終結之后，股市價值評估系統發生質的變化。以深發展為代表的績優股評估體系和以東方明珠、清華同方為主的科技股評估體系崩塌之后，市場價值指向開始向低價股的價值投資轉換，但至今還沒有出現有效的中軸評估標準，每次大盤低價股的發行，都會使整個市場價值中樞下一個臺階。不管中國石化上市也好，還是中國聯通上市也好，都引發股指的大調整。這次華夏銀行的發行消息擊沉了銀行股，皖通高速低價、低市盈率發行后，上市時會擊沉幾艘航空母艦？投資者可拭目以待。在市場價值評值體系沒有形成前，股價結構性調整還不會結束。

　　2、擴容壓力不可忽視。歷來的年末、年初都是擴容較緩時間段，但近期擴容速度加快是個明顯的事實，華夏銀行、中信證券等大盤股陸續推出，浦發銀行大級別增發，還有11月已經批準發行的南方航空也是大盤股。另外，等待上市的輔導公司早已排滿了日程表，擴容抽取如此巨大的資金，市場能夠承受嗎？

　　3、資金來源多泉枯水。為了規避銀行資金的風險，管理層嚴厲清查違規流入二級市場的銀行資金；上市公司委托理財在風險大、收益低的情況下，很多上市公司都已明顯表示收回委托理財資金后，將把回收資金投入主業經營；私募資金收益欠佳也難以再激發場外資金流入；開放式基金、封閉式基金的理財結果不佳，會不會引起資金的撤離，目前還是個未知數。資金來源枯竭是明顯的。

　　4、市場投資者信心難以恢復，但又沒有徹底絕望。目前投資者普遍感到無所適從，屢買屢套，做多信心逐漸喪失，無奈地看著持有的個股起起落落，看著自己的帳戶日益縮水黯然神傷，但目前還遠沒有達到忍無可忍的絕地。相信打穿年初低點1339點后，就會有投資者開始絕望離場，也只有這樣，才會為機構進場埋下伏筆。

　　5、年報風險因素不可低估。歷年來年報風險對市場造成的負面影響都是較大的。雖然上市公司今年年報水平有所提升，但是整體上市公司質量欠佳，在年報公布期間仍然隱含著一定的風險，削減了投資者的入市勇氣。

　　主持人：辭舊迎新之際，兩市股指雙雙收陰，多少會加重市場上的悲觀氣氛。但任何事物都有兩面性，而且，不是有句股諺說“行情總是在絕望中產生”嗎？如果市場普遍看空后市，那是不是也意味著機會正悄悄來臨呢？

　　華西證券 崔曉黎：單純從代表市場中期運行趨勢的月K線圖可以清晰地看到，11月的月K線已經明顯跌破了股指2002年全年的震蕩箱體，12月份只是在11月破位后的延續向下而已。通過對市場歷年運行的關鍵位進行分析，我們可以看到，1050點至1250點區域是經過1998年7月至1999年5月近一年時間反復夯實的底部區域，且1000點上方亦是曾經過先后多達六次的反復沖擊而不破，對股指的中線支撐將較為強勁，不排除股指會在該區域形成2003年的中期底部。

　　從消息面來看，2002年我國全年的GDP增長預計在8%左右，遠好于年初的預測，對于2003年的GDP增長預測亦將達到7%。而IT業等部分行業預計在未來一年將有高速的增長，因此，在新的一年中，市場的機會還是很大的。

　　但我們亦應看到短期較為不利的一面：除了上面汪先生提到的，還有就是新增交易品種對市場構成明顯的抽血作用，亦成為2003年中潛在的利空。這一點從2002年年初國債市場的異常火爆、前期期貨市場的大幅走強與之相對的A股卻一路向下便已經很能說明問題。因此，大家雖然對于2003年市場的期望較多，但短期的風險仍然不容忽視。

　　在個股的操作上，首先宜以股指的運行為主要判斷依據，由于市場容量擴大，大部分個股的運行將更多地受到股指的影響與制約，因此，在股指尚未形成真正的反轉之前，仍宜保持適當的謹慎。從歷年市場的運行規律來看，每年的上半年基本均有機會。從現在開始就是大家跟蹤并捕捉機會的時期，尤其在市場下破重要支撐位之后出現連續的急跌之時。當然足夠的耐心仍是必不可少的。